“广州国光一个月吃进4大音响企业品牌 低买稳赚？”

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卢肖红记者

短短一个月，广州国光( 002045，收盘价10.88元) )仅用1亿3600万元搅动了国内4大音响企业品牌的整合。 业内人士直言，仅爱浪一企业品牌前期投入的广告推广费也在1亿元以上，收购资金用于股票购买，广州国光

但从目前音响领域的严峻现状来看，目前为止集中在国际市场oem上的广州国光

4大企业品牌进入囊中

7月9日，广州国光的一纸公告拉开了国内音响企业品牌整合的序幕。 公告称，企业计划以1.08亿元以下的价格收购中山美加音响快速发展有限公司100%的股份。 美声重组后，广州国光将独自享有“爱浪”、“avlight”注册商标的所有权、销售渠道、专利及山水、威猛企业品牌的聘用权。 7月31日，广州国光宣布收购成功。

8月5日，广州国光宣布以2800万元收购“爱威”音响。

不到一个月，广州国光频繁整合国内音响企业品牌，目前广州国光以oem/odm为主，95%的销售收入来自出口。 企业开拓内销市场的目的很明显，但收购现有的企业品牌和渠道有助于企业迅速占领市场。

广州国光证券事务代表在《每日经济信息》中表示，目前国内支出水平提高，企业正在扩大出口，开拓内销市场。 “现在国内音响企业的品牌分散，即使国光收购了这个企业品牌，2~3年内内销也不会超过外销。 ”

上述证券事务代表表示，各大企业品牌的整合不会引发内部竞争的局面。 “爱浪家用的费用音响是第一位的，爱威是专业音响，双方的定位不同。 收购前就想好了。 ”由此可见，广州国光不仅开拓国内市场，在收购企业品牌时也涵盖了家居音响和专业音响，意图通过收购迅速占领市场份额。

国金证券分析师表示，拥有美加企业品牌，广州国光的经营模式将变为“企业品牌经营+代工”，短期内可以直接增加内销市场份额。 从目前的情况分析，山水、爱波、威风在中国内地2万元以下的音响市场具有较高的知名度和市场占有率，具有一定的企业品牌升级基础。

资产交换股的交易

无论是收购美加音响还是“爱威”音响，广州国光不仅要求所收购企业品牌的原股东对企业品牌未来3年的业绩做出承诺，

公开资料显示，重组后的美加音响实收注册资本不得少于人民币1亿元。 并且，美加音响原股东承诺2009年度、年度、年度经核定的净利润分别达到500万元、1500万元、2500万元，达到美加音响原股东以现金方法支付给企业的等额补偿金。

为了满足美加音响原股东成为企业战术者的意愿，作为企业控股股东的广东国光投资有限企业将向美加音响原股东仇锡洪和中山市联成投资有限企业转让广州国光的1080万股股份。

对于“爱威”的收购，广州国光要求所有固定资产、无形资产、现金、存量在2800万元以上，同时现金、存量和固定资产在800万元以上； 另外，中山爱威原股东约定目标企业2009年度、年度、年度的鉴定净利润在200万元、600万元、1000万元以上，如果未实现业绩约定，原股东将通过现金方法向企业支付等额的补偿金。

与收购“爱浪”不同，中山爱威原股东在获得广州国光支付的收购价款后，将通过二级市场全部认购广州国光股份，并从收购之日起锁定至年4月30日。 且原股东取得的企业股份均为广东国光投资有限企业(以下简称国光投资)，质押期为3年，作为对业绩承诺等几个事项的担保。

“收购价格确实很低”

“这个价格对广州国光来说太划算了。 ’前几天，一位音响领域人士表示，广州国光以1亿800万元收购美加音响是捡了很大的便宜。 据说爱浪前期对企业品牌的投资，广告推广费也在1亿美元以上。

公开资料显示，美加音响具有较强的市场运营能力，高峰期美加集团销售额近10亿元，中高端音响市场占有率超过30%，企业旗下的“爱浪”企业品牌2004年在中国音响领域，

原爱浪执行总裁赵仲成(现为美加集团负责人韦雷音) )没有对媒体表明收购价格，但承认爱浪投资了企业品牌。 一位电子行业人士认为，爱浪作为音响行业知名的商标企业品牌，商标价格已达到1亿元以上。

针对1.08亿元的收购价格，国泰君安分解师认为，美加音响2008年的收购业务销售额为1.44亿元，净利润为416万元。 以1.08亿元收购价衡量，2008年市盈率为26倍，资产收益率是否过低？

但是，收购业务的盈利能力在2008年并未得到实际反映。 第一，因为2008年音响和橱柜业务分离，股东关注分家，业务管制疏忽，销售和业绩受到影响。 国泰安妮·安妮·安妮·安妮·安妮·安妮·安妮·安妮·安妮·安妮·安妮·安妮·安妮·安妮·其实的收购pe倍数预计为6~7倍左右，是合理的收购价格。

长江证券称，国光获得录用权的山水企业品牌和完全拥有的爱浪企业品牌2008年与中国10大音响企业品牌齐名的企业获得了1800家专卖店的渠道资源，从家庭影院流通情况来看，专卖店

所以，从净资产、市盈率、市场销售率等指标来看，这次的收购价格确实非常便宜。

在领域无序竞争中低价买入并不一定稳定

公开资料显示，2005年，中国本土家庭影院的高端市场价格总体稳定，但 根据慧聪国际终端监测结果，2005年4月某企业品牌推出的5.0频道家庭影院套餐价格为768元，创下套餐产品最低价。

这一无序竞争的结果是，我国音响领域近年来呈减少趋势，2003年340万台的组合音响，3年后下降到300万台。 相关资料显示，音响领域2006年竟然出现了30%的负增长。

长江证券研究报告显示，国内声学领域正好在2004年经历洗牌，到2007年公司数不胜数，市场竞争进入较为良性的氛围。 从市场结构来看，目前还没有形成稳定的市场分割，2008年2月除前10家企业外，其余各市场份额相差不大。

还有，国内城市家庭组合音响保有量的提高，被认为不是收入水平的提高，而是习惯性的培养。 随着制造商市场教育的加强，费用示范效应的形成，目前收入水平上的保有量仍有可能大幅提高。

目前，国内音响领域的10大企业品牌中，外资企业品牌与内资企业品牌的比例为7:3，爱威以国内卡拉ok为主，目前外资与内资的市场份额比例为6:4。 从目前领域的情况来看，广州国光收购的几大企业品牌的主要国内同业竞争对手集中在cav、维格等公司，情况比以前发生了很大变化。 但是，音响领域畸形竞争留下的诟病并不容易在短时间内消除。

由此可见，即使广州国光的收购价格超低，内销之路也不一定平坦，必须面对领域无序的竞争和残酷的价格战，能否成功扮演音响领域的整合者，是决策的成功之举

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