“中信国安效仿康美药业？17亿元权证融资生死难料”

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经过记者宋元东

两个月后，中信国安( 000839，收盘价16.87元) 17亿元的认股权证——国安gac1即将告罄。 融资成功的前提是正股价的钱至少要超过17.576元/股的行使权价格。 否则，票会变成废纸。 目前，企业股价仍低于银行股价，权证融资“生”为“死”的悬念仍将保存。

业内人士根据康美药业( 600518，收盘价8.68元) )的前车之鉴，为了防止嘴边的这个“肥肉”逃跑，中信国安将根据需要“出手”，以提高股价。 如果这个推测得以实现，肯定会产生权证发行前的交易性机会。

权证融资2个月后明朗

2007年9月，中信国安发行分离式可转换债务，发行债券募集资金17亿元。 其中，4亿5000万元投资于有线电视项目建设，12亿5000万元用于银行贷款的偿还。 起初，全部认购企业分离型可转换公司债券的投资者，每张企业债券可免费发行5.63张认股权证，认股权证共发行9571万张，认股权证募集资金在权证发行权后最终揭晓。

KGAC1预约票的生存期将于今年9月24日结束。 最后一个交易日是9月17日，发行期是权证存续期的最后10个交易日，也就是9月11日至9月24日的交易日，发行价为17.576元/股，根据除权调整的发行权比例为1:1。企业正股价低于通行权价格，因此预计

“企业权证是否有权利价值，两个月后就知道了！ ”证券公司拆迁户在《每日经济信息》中表示，届时，如果正股价仍低于通行权价格，权证将失去通行权，企业权证融资宣告失败。 这两个月来，企业股价如何变化是有变量的，如果在最后一次行权日明显高于行权价格，权证持有者自然会选择行权。 如果票证所有者拥有所有权，企业将募集16.8亿元的资金。

股价被大幅高估

“谁想让靠近嘴边的肥肉逃走”根据上述分解者的说法，如果企业这次的权证融资成功，将会产生增发一样的效果，甚至会产生增发。 这是因为企业有创造高股价的冲动，以确保权证融资的成功。 截至昨日，企业股价为16.87元，今年以来上涨183%，仅在通行权价格的4.2 %空之间。 与去年11月低于5元的最低价比较，企业目前的股价涨幅超过了200%。 除了行情好转的因素之外，也可以看出企业融资是有必要的决心的。

“扣除一次不重复的非经常性损益后，预计企业每年每股利润将在0.4元以下，认为企业股价目前受到严重高估！ ”北京某知名证券公司领域研究员向《每日经济信息》记者透露，企业股价达到14元时，企业内部人士透露了权证融资的信心。 所有权人的权利行使需要准备相应的认购资金，也有取得权证的价格，因此，如果正当的股价高于权利行使价格，且不具有一定的价格特性，就不能确保所有权人的充分行使权利。 因此，确保行使权成功的最佳方法是，正股价比行使权价格在一定的溢价空之间，优选在10%以上。

要亲自“出手”提高股价吗？

上述人士还认为，目前被高估的企业股价要持续上涨，就需要大盘持续上涨，企业股价才会被动上涨。企业会主动“出手”让股价上涨吗？ 否则，企业如此高的股价将难以长时间得到支持。

分解者还说，与中信国安的情况类似，康美药业已经是前车之鉴。 今年年初，这家企业的股价完全在9元一线。 但5月25日，康美认股权证即将到期，发行权价格为10.77元/股(当时不排除权利)，如果正股价对发行权价格没有特征，康美药业将失去8.97亿元的权证融资。 随着行权日期的临近，企业股价一路飙升，远强于大盘和医药板块整体走势，最终康美药业毫无悬念地完成了权证融资。

业内人士认为，康美药业股价暴涨与企业频繁释放的好消息无关。 今年2月12日，企业收购了北京兴隆堂中药饮片厂100%的股份。 3月12日，康美药业公告收购中国知名红参生产公司集安市新开河有限企业100%的股份，收购价格为3900万元。 3月19日，企业又盈利，公布了2008年度“十次五派0.60元”的高配送方案。 4月15日，企业再次发布与广东省一致药店合作的公告，预计合作期间每年中药销售收入将达到1亿元以上，保持25%以上的增长速度。

7月6日，在股价有上升趋势的情况下，中信国安也出现了业绩大幅增长的利润。 企业预计今年1月~6月实现净利润约5亿6100万元，比去年同期增长300%-350%。 企业表示，报告期内主营业务将保持良好的增长趋势，在有线电视和资源开发等核心业务方面取得良好的经济效益，预计主营业务形成的净利润约为2.2亿元。 另一方面，旗下控股公司投入的江苏省广播电视新闻网络股份有限公司的股权(资产)判断附加值，为企业带来投资收益约3亿4000万元)税后)。

这是不是开始发布对企业有好处的新闻了？ 据业内人士称，目前还需要注意。

青海项目覆盖速度太慢

中信国安的主要业务包括盐湖开发、有线互联网运营、新闻服务等。 其中，盐湖开发是目前业绩的第一增长点，但产量落后未达到预期，产品价格已经位居前列，因此未来的高增长存在不确定性。 基于谨慎和对产品价格下跌的担忧，中信建投下调了企业今年明两年的业绩预测。

目前企业是否有迫切的融资诉求？ 您对成功的融资有什么期望？ 企业经营者向《每日经济信息》记者表示，如果权证融资成功，募集资金将用于青海盐湖资源综合开发项目，其中涉及钾肥项目和碳酸锂项目，要点可能是碳酸锂项目。 但是，投资方案还没有出来。

如果融资成功，投资者最关注的就是企业青海项目的未来和进展。 “青海盐湖综合开发项目前景光明，但推进速度却低于市场预期！ ”江南证券研究员卢全治对《每日经济信息》记者表示，企业青海项目主要包括钾肥和碳酸锂两大业务，但碳酸锂生产线业务的盈利能力尚需一段时间的注意，短期内可能不会给企业带来较大收益。 从总体上看，青海盐湖综合开发项目的推进速度低于市场预期。

“不仅低于市场预期，也远远低于企业自身的预期！ ”另一家证券公司的研究员向记者表示，碳酸锂市场前景广阔，毛利率高，技术上没有大问题，长期来看，该项目前景广阔，但企业执行力存在问题，短期内难以起色，这是不可否认的。 去年，这家企业的碳酸锂生产规模只有1000吨左右。 一季度，由于低温环境的影响，生产线停产，企业几乎不能出成品，即使碳酸锂正常生产，规模的上升也将在下半年。 他预计企业年碳酸锂生产规模在4000吨左右。 这个业务今年对企业的业绩没有什么影响。

如果企业募集资金投入钾肥项目，效果可能会加快。 这些人认为，去年上半年，企业很快建成了10万吨/年的氯化钾生产线，实现了当年的建设、当年的生产，利润非常可观。 事实上，青海综合开发项目的利润大部分由钾肥产品贡献。 去年，硫酸钾镁肥已达到25万吨/年，氯化钾已达到10万吨/年的生产能力规模，今年，钾肥规模将稳定发展，两项累计将达到44万吨/年。 企业未来业绩的爆发点主要集中在碳酸锂何时规模增长上。 目前，该项目正在调试生产中，正常批量生产存在重复。

目前，许多领域的研究者认为目前股价正在大幅下跌。 企业为了确保获得近17亿元的融资，很可能会积极释放利润，收购资产，进一步改变企业经营的预期，才是股价支撑最直接、最可靠的。

“接下来，我们来等待企业收购某矿山的意外惊喜吧。 那完全有可能！ ”一位研究者表示，如果这一预测成为事实，企业行使权利前的交易性机会仍值得期待。

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