“海通证券研究所所长汪异明：下半年谨防中期调整”

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姜艳艳艳

7月16日，国家统计局对外公布2009年上半年经济数据，上半年情况表明gdp全年保8任务基本不会落下空。 同时，发电量数字由负转为正，pmi数据继续向好的方向发展，小而不稳的增长，新开工项目还在加速启动等，让市场感受到了经济企业稳定复苏的迹象。

但应该看到，在好数据频繁出现的情况下，大部分好数据多出现在政府投资行业，ppi和cpi数据的进一步下跌意味着通缩压力加剧。 出口数据下跌给经济增长带来压力，依赖投资“单引擎”拉动经济的状况还会继续吗？ 昨天，海通证券研究所所长汪异明在接受《每日经济信息》( nbd )采访时表示，他认为下半年经济形势将继续好转，但股市不一定会持续上涨，中期调整的可能性也不可排除。

宏观经济继续对外发布

nbd :周四，统计局对外发布了各项统计数字。 对此你怎么评价下半年的经济状况？

汪异明:我们对2009年下半年的中国经济继续抱有期待。 并且，据估计，2009年的年gdp增长率将超过8.0%，预计增长率为8.3~8.5%。

得出这个结论的理由有三个。 一是诉求回升和基数因素导致工业增加值增长率持续上升，库存效应的存在导致工业生产波动幅度大于诉求，加上去年同期基数的下降，工业增加值增长率下半年将达到12%以上。 第二，下半年政府项目增速略有放缓，房地产投资将承接，预计2009年固定资产投资增长率将达到34.5%。 第三，下半年社会支出品零售总额将继续保持稳定增长，预计2009年年增长率为13.9%。

目前，周边经济复苏的迹象还不明朗。 另外，今年我国经济增长的首要动力来自投资增速的提高，出口受外需影响较大，短期内不会明显好转。 预计2009年出口、进口增长分别为-12.9%、-15.7%。 下半年的通货紧缩压力减轻，从2009年11月开始，cpi与去年同期相比转为正，全年cpi涨幅为-0.5%。 虽然ppi持续下降，但这种情况在7月份有所改变，我认为最晚8月份实现降幅的可能性很高。 另外，由于基本期因素，ppi在年末实现了正增长，从2008年11月开始ppi大幅下降。 与之相结合，2009年末ppi实现正增长的可能性非常高。

a股或中期小幅调整

nbd :在海通证券今年中期战略会议上提出。 将来，中国的宏观经济增长率有两次下跌风险。 这是因为预计下半年的a股或中期调整结构，做出这样评价的理由是什么？ 市场应该如何防御？

汪异明:我们认为今年下半年a股市场有可能进入中期调整的局面，但这一调整与2008年市场出现的调整行情明显不同。 也就是说，其调整是更大、时间上的调整，调整幅度应该远远小于2008年市场出现的调整幅度。

中指出，今年下半年a股市场中期调整的可能因素有:第一，今年第四季度我国cpi有望出现“负向正的转换”、房地产等资产价格“泡沫”，货币政策调整有条件和驱动因素； 二是市场对年我国经济增长率可能存在二次下跌压力形成共识第三，从资金供求角度看，主要货币供应量增长率高位，资金供给增量可能已经在上部地区，下半年市场资金供求发生逆转的潜在风险

因此，在运营上，投资者建议通过适当调整区域配置战略，适当减少攻击性区域配置比率，增加防御性区域配置比率。 (/br/) )/br/) NBD )可以认为是由于上半年的回升，流动性得到支撑的结果，但是只要流动性不变化，股市就不会发生大的变化吗？

汪异明:流动性总是相对的，但如果下半年信贷和货币供应量继续超过预期，目前a股市场的“结构性泡沫”结构可能会持续下去。

nbd :目前海外市场上频繁传出金融机构业绩变好、大企业业绩变好的消息，刺激了近期海外股市的上涨。 这些支持国内市场吗？

汪异明:如果海外股市强势，应该会对a股市场的阶段性走势产生有利的刺激。

nbd :在下半年市场评估中，大部分证券公司看好金融、房地产板块，但贵公司主要推出了新能源、区域经济板块。 你能解释一下那个理由吗？

汪异明:金融股和地产股的前期上涨，很大程度上得益于房地产领域的政策方面的缓和、信贷规模的井喷等因素，未来的政策方面有调整的可能性，明年我国的经济增长率将有二次下跌压力，因此从慎重的角度来看，金融和房地产

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