“上市银行资本缺口超万亿 债市融资将迎高潮”

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据中国银行国际金融研究所研究员张友先推算，年-年，除去城市商业银行因素外，13家上市银行总资本不足共计13919亿元，附属资本不足1万亿元左右。

股权融资热潮后，商业银行掀起了“债务旋风”。 据wind信息统计，今年以来，商业银行完成的次级债融资约1020亿元，特别是近两个月，中行320亿、农行500亿元的次级债刚刚募集完毕，建设银行持续800亿次级债融资。

分析师表示，经过前两年的高速融资投入，商业银行资本消费过快，监管机构从防范风险的角度提高资本金标准，双管齐下后，商业银行必然会“缺血”。 今后一段时间债券将融资或迎来阶段性的小高潮。

债务融资会引起争论

本来中行320亿元、农行500亿元的次级债发行令市场担忧，但此时建行抛出了800亿元的次级债计划。 “股市融资刚刚结束，现在又开始借款了。 银行到底什么时候转钱？ ”一位散户无奈地表示。

而且，银行高管对再融资态度的“出尔反尔”受到各方谴责。 一位银行高管曾自嘲，其实由于媒体关注股权融资安排，害怕为a股市场构成利润空，银行高管们“不再融资”的承诺仅限于股票。 但是，言语的不谨慎，给市场拉了辫子。

但是，银行相关人士表示，目前资本金标准的上调是监管机构规定的，新的资本监管标准中风险权重的变化，可能会使银行补充资本的压力更加紧迫。 “去年经历了4000亿元以上的股权融资，但现在银行无法从股东口袋里出钱。 ”

中国国际金融研究所研究员张友先表示，目前大规模股权融资并不迫切，但以补充附属资本为中心的债权融资将成为未来商业银行融资的首要途径。

未来债务融资缺口很大

据了解，商业银行发行次级债主要是补充附属资本(商业银行资本包括核心资本和附属资本)，符合银监会对商业银行资本充足率的监管要求。 次级债相对于股票，发行流程比较简单，筹资周期短，是我国商业银行长时间融资的重要工具。

据张友先测算，资本充足率新规，即系统性重要银行和非系统性重要银行资本充足率分别达到11.5%、10.5%，年-年除城市商业银行因素外，13家上市银行总资本不足共计13919亿元，附属资本不足1万元左右。 其中，每年附属资本缺口分别达到28.57亿元、307.27亿元、822.36亿元、1748.78亿元、2848.91亿元、4719.17亿元。

各银行表示，未来6年，工商银行、建设银行、兴业银行不会出现总资本不足的情况，但农行总资本不足最大，未来6年总资本不足4116亿元，这意味着农行将在上市短短半年间再次进行外部融资，发行500亿元人民币次级债券，并 中行、招商、浦发在今后三年内不会出现总资本不足的情况，但三年后将再次出现总资本不足的情况。

数据显示，今年以来，民生银行、北京银行、中国银行、农业银行分别发行了100亿元、100亿元、320亿元、500亿元次级债，发行规模达到1020亿元。 考虑到建设银行公布的5年800亿元次级债计划，目前次级债发行规模将达到1820亿元。

“去年全年商业银行整体次级债发行规模为924亿元，今年上半年是去年的两倍。 ’一位分析师表示，今年可以说是银行次级债发行年。

但是解体者也指出，在今年次级债发行之前去继承人确实有一定的政策性因素。 从建设银行的情况看，资本充足率远远超过11.5%，并不急于补充附属资本，800亿元的发行规模确实很大。 对此，申万证券拆股师董梁表示，原因是由于资本新规，次级债对银行补充资本的作用减弱。 “由于次级债的相互持有，银行风险的权重从0%上升到100%，超过核心资本10%的部分每年以10%的比例从附属资本中扣除。 因为新的规定至今被安排在发行次级债10年的过渡期，这才是选择大规模发行的理由。 ”

发行价格上涨

新规则下，银行最大限度地提前发行次级债的动力高涨，但现在可能不是发行的最佳时机。

申银万国研究报告认为，在目前整体资金紧张的环境下，银行发行次级债的价格将大幅上涨。 年9月工商银行发行的15年期162亿元可转换债务，与年5月中行320亿元、6月7日农行500亿15年期次级债相比，发行利率从4.1%上升到5.3%，上升120bp。

董梁表示，自2009年7月1日起，次级债新老划分期满后，保险企业是次级债的主要投资主体。 由于今年保险销售增长率大幅下降，整体资金紧张，发行价格有可能进一步上涨，预计发行利率将达到5.5%以上。