“老郑说汇：债务问题难有进展欧元弱势仍将维持”

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经过记者郑步春

欧洲都柏林危机进一步深化，上周五，评级公司惠誉将希腊主权评级降至b+三级，另一评级公司标普将意大利主权评级从稳定降至负面。 这些因素明显是利空欧元。 除此之外，西班牙首相所属的工社党在选举中败北，利空欧元也将因为首相提倡的节分计划而面临更大的阻力。

债市和债券违约互换( cds )市场对评级反应迅速，在cds市场上，每1000美元希腊5年的公债违约防范价格就达到133美元，2月份的合同价格约为80美元。 在债市，希腊10年期公债和同期德国公债的收益率差创下历史最高纪录13.5个百分点。 另外，希腊两年期的公债收益率上升到难以理解的25%。

上周五欧元暴跌1.03%至1.4161美元，本周持续遭受一击，美元再次得到支持。 周一欧元持续下跌除了担心欧洲都柏林危机将继续主导市场情绪外，还与两件事有关。

首先，上午有消息称塔利班创始人和最高领导人奥马尔被击毙。 虽然塔利班及其相关方面予以否认，但这一因素确实支撑着美元。

其次是经济指标冲击欧元，昨日下午公布的欧元区5月份pmi制造业指数从4月份的58.0降至54.8，不及预期的57.5。 5月份的pmi服务业指数从4月份的56.7降至55.4，比不上预期的56.5； 5月的pmi综合指数从4月的57.8降至55.4，不及预测的57.3。 其中，欧元区最重要的国家德国的分类数据也出现下跌状态，有时甚至不如欧元区整体。

欧元有三大影响因素，一是经济增长状况，二是通货膨胀压力，三是一些二线国家的债务状况。

从目前的情况看，德国自身的增长情况略有失分现象，这是欧元利空。 从通货膨胀来看，国际油价下跌减弱了该地区的通货膨胀压力，但这只是欧元的微薄收益空，不足以让市场相信欧洲央行将停止加息。 从二线国家债务来看，上周欧盟通过了对葡萄牙的援助计划，但似乎在希腊问题上未能解决，因此也是欧元的重大利好空。

本周法国将举行g8峰会，讨论欧洲债务问题。 对这次会议，市场的关注度比以前高。

这是因为国际货币基金组织近期“有点混乱”和欧元区国家官员之间的言论不太一致，希望市场能从重要级别的会议中得到启示。

但是，会议的结果可能会令人失望。 投资者必须做好心理准备。 希腊的债务危机相当“棘手”，该国最大的问题不是欠多少钱，而是欠多少钱极为重要，但就是造血功能的缺失，即偿付能力的缺失。

还债能力和一个国家的天然性有关联，也和以前流传下来的体制有关联，但这些可能只是表面问题，可以通过努力改变，所以做得像贫穷资源的日本一样好。 因此，也可能存在一个根本问题，即欧元的设计技术，即欧元区各成员国的货币和财政没有足够的主权，因此无法积极地保持经济周期平稳。

这就像用绳子拴着没有体力的人游泳一样，一开始可以毫不费力地一起前进，但长期以来，会出现“有些强者力量大，有些弱者吸油”的状况。 其实这很正常，从一开始玩就应该觉得体弱的人迟早会跟不上节奏。 既然事实如此，是散架，还是继续吸油，还是让别人吸油，什么结果都无法谈判。