“老郑说汇：美元反弹高度有限 日元仍将贬值”

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经过记者郑步春

欧洲都柏林危机的担忧重燃，美元本周明显反弹，欧元、英镑、瑞郎等下跌。 的货币因日本核事故没有大幅恶化而上涨。 日元走势胶着，基本维持g7介入暴跌后的位置，4天几乎没有动过。 日元短期内难以大跌或升值，但未来将处于贬值空之间，汇市干预有充分的余力。 关于美元走势，将为本周稍晚举行的欧盟峰会和市场提供指导。 此外，日本和利比亚的危机结构也是重要诱因。 预计美元短期反弹将持续，但高油价和该国弱势经济指标随时阻碍美元大幅反弹。

美元的升值与美国自身的基本面关联有限，第一是欧洲都柏林危机的担忧重燃，影响了美元的升值。 此外，美元的技术图形支持相当牢固，这也加剧了美元的反弹。

本周美国公布的2月新屋销售额在1963年降至最低点，标志着美国经济复苏的坎坷程度超乎想象。 另外，美国2月新屋售价为2003年以来最低，比去年同期下跌8.9%。

楼市不振和股市不振一样，削弱了美国民众的“财富感”，无形中抑制了支出，令以支出为第一引擎的美国经济显得束手无策。 在这种情况下，联邦储备系统理事会不容易摆脱量化宽松政策，毫无疑问是美元利率空的主要原因。

但是，市场短期内担心欧洲索布林危机，反弹美元足以应对技术严重的超卖。

本周市场聚焦葡萄牙债务危机，该国公债下跌，收益率上升。 目前，该国基准10年期公债收益率达到7.68%，高于同期德国公债459的基点。

债务削减意味着节支，但周三有消息称葡萄牙议会否决了最新的节支计划。 支持节支的葡萄牙总理josesocrates至此表示，他向总统anibalcavacosilva递交了辞呈并辞职。

如果葡萄牙政局不稳，政府节分阻力较大，该国有可能继希腊和爱尔兰之后，再次向欧盟和国际货币基金组织申请援助。 通常，这是欧元的利率空。 葡萄牙下月42亿3000万欧元的债务到期，市场上对上述救援的推测将增加。

过去，葡萄牙当局曾试图降低赤字，这在客观上能够取悦债权人和援助者(主要是德国、法)。 目前，这种情况使这个国家未来的债务危机变量急剧上升。 因为提供黄金援助的国家在安抚国内反对派和民众时会更加困难。 此外，由于葡萄牙在减支方面未能取得进展，许多国际评级机构将来将下调该国主权评级，欧元将自身承受压力。

欧洲都柏林危机扩大的不利因素依然支撑着美元，而美元也不太容易升值，一方面是美国经济基本面依然令人担忧，另一方面是国际油价有可能创新性地上涨，容易阻碍上涨中的美元。

周四和周五，欧盟将在布鲁塞尔举行峰会。 这次会议将讨论年内开始的“esm”。 市场对能否达成有效处理“短期”主权债务危机的策略不乐观。

周三，欧盟公布了这次会议的草案。 据悉，草案中，欧盟领导人将不会在本届会议上决定如何扩大目前总额为4400亿欧元的“欧洲金融稳定基金( efsf )”的规模。

因此，市场推测，即使最终达成了应该扩大efsf的决议，也有可能延长到6月，远水会口渴。 在这种情况下，欧元在周三和周四早盘进一步走强，但周四下午略有反弹。

情况更为重要，因为西班牙的经济规模比葡萄牙大。 但是，目前市场对西班牙的担忧依然有限，欧元区加息预期也尚存，因此欧元在周四欧元区交易时段呈现探底回升趋势，仍表现出较大韧性。

评级机构穆迪周四表示，可能对至少30家西班牙银行采取降级行动。 但市场不太在意这个说法，欧元周三探底后将回升。 市场之所以这样发展，是因为西班牙公债收益率的上升速度远远低于葡萄牙，等于市场上很多人对这个国家的形势还表示乐观。

中国言论也推动了欧元的反弹，中海外交部发言人姜瑜周四表示，中国有增加购买欧洲债券的政策，中国要求加深与葡萄牙的关系。 众所周知，中国是国际知名的“金主”，所以市场对此毫不畏惧。 也可以理解欧元在短期超卖场略有反弹。

本周，日本核反应堆的信息很多，好坏矛盾。 但是日元走势波澜万丈，处于g7介入大跌之后的位置，进退两难，仿佛“牌”在中间，充其量只能蠕动。 周四日元汇率与上周五纽约尾盘基本持平，其汇率走势放缓十分明显。

上周五日元因干预创下6个月最大单日跌幅，汇率升至二战后最高值水平。 市场逻辑是保险企业和投资者抛售海外资产或平仓过去套利交易的首付，日元具有上升的动能。 按照这个逻辑，日本的核电站如果能基本控制本周的状况，应该会是圆利空，但是最新的利益来自利比亚局势的混乱和多国部队内部的不一致。 欧洲各国在战局可能陷入长期状况时，日元的避险功能会自动提高。

即使日元具有避险功能，将来日元在盘整后也很难大幅升值。 这是因为上周五，西方诸强国介入汇市时抛售日元是有限的，从而保存了它的生存力，为下一次介入带来了足够的筹码。 据日本央行估计，上周五g7联合干预日元时，共有5300亿日元被抛售，但市场上有人对其原先的预测值达到2万亿元左右。 在这样少量的干预下日元下跌得如此惨绝人寰，实际上部分地含蓄了日元到上周五的上涨是不可能的。

周四日元大致维持在81比1美元附近的极窄空之间，市场推测各国央行将在80以上进行下一轮干预，因此日元多头长时间以来也难以享受，内讧不断。

财务大臣野田佳彦周四在东京对议员们说，吉本森共同干预汇市的行动没有与“具体的日元汇率目标”进行比较。 这种表现实际上隐含着日本对日元升值汇率仍不满意，这应该也在日元贬值空之间。

如上所述，近期日元升值困难，贬值比较容易。 因此，短期盘整后，日元未来预计将进一步贬值。