“央票发行暂停调存准率或常规化”

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记者贺麒麟在上海

春节长假到来之前，央行的战略远远超出市场预期。 上周五( 1月12日)央行宣布重新上调存款准备金率后，周一) 1月17日)央行网站公告称，本周公开市场暂停发行央票。

业内人士表示，这将取代调整存款准备金率的数量工具或公开市场操作，成为回收流动性的常规工具。 “灵活性比较有效”已成为央行控制流动性、仁不让的主要宗旨。 而且，由于货币政策的加速紧缩和通胀预期高的企业，市场增收的预期激增。

回收流动性准备金率更有效

独立经济学家谢国忠在《每日经济信息》记者采访中表示，本周停止发行央票是存款准备金率代替公开市场操作回收流动性的常规诀窍 “从央行的价格角度考虑，提高准备金率是公开市场操作的更好选择。 》

称，央行只需向准备金支付1.62%的利息，每次上涨0.5个百分点即可收回约3500亿元的流动性。

中央银行公告越来越不明确详细内容。 此前，央行公开的市场央票发行情况通常是周二发行一年期央票，周四发行三月期和三年期央票，其中三年期央票为隔周发行。 但是，自去年12月9日以来，由于一二级市场利差过大、期限过长、诉求不足等原因，例行三年中央车票自去年4月重启以来多次暂停。

通常，在紧缩周期中，中央银行的流动性管理是一种单方面的操作——回收流动性。

“央行意图再次提高存款准备金率，以此代替公开市场操作，起到回收流动性的作用。 ”摩根士丹利的观点是，按照目前央票的一、二级利差，中央票发行量预计不会恢复到正常水平，公开市场的回收功能有限。 未来的存款准备金率将继续上升。

数据显示，去年年底宣布加息后，公开市场一年中央权证发行收益率连续3周上涨至2.7221%，3月期中央权证发行利率也上涨至2.2588%。 但是，目前央票一、二级市场差距仍然很严重，分别在70个基点和50个基点左右的水平。

通货膨胀对策利率上调中，

时值公布前的敏感窗口、货币政策的加速紧缩、通货膨胀预期高的企业不可缺少，市场利率上调的预期急剧增加

此前，银行间市场的许多交易员对《每日经济信息》表示，中央票一、二级市场的利差存在严重问题，只能通过加息来处理。

“存款准备金率只是回收流动性的工具。 要使公开市场中央票的发行恢复正常，就需要提高发行利率以提高一级市场的诉求。 ”一位不愿透露姓名的研究员表示，如果不增加利息，央票的发行将持续维持目前不自然的状况，甚至有可能继续停止发行。

央行去年实施了两次加息，但目前央票利率下跌的情况并未根本改变，公开市场操作带来的流动性难以恢复。

另外，瑞穗证券大中华首席经济学家沈建光也表示，存款准备金率的上升只是价格型工具的补充，不应该代替加息。 “对存款准备金率的上调，加息是应对通货膨胀最重要、最有力的武器。 ”

谢国忠在《每日经济信息》中表示，为应对通货膨胀，不排除央行在春节前加息的可能性。 “目前市场对通货膨胀的期望非常高。 ”

相关数据显示，1月初蔬菜价格再次大幅上涨，部分品种涨幅在10%左右。 相关人士表示，由于春节期间费用增加、生产减少，去年同期物价指数相对较低，受剩余因素影响，今年一季度物价上涨压力仍较大。

节间资金供给紧张

作为年初的货币政策工具，存款准备金率的再次上升不仅对市场资金方面产生一定的影响，也引起市场对央行采取越来越多紧缩措施的担忧

数据显示，货币市场指标利率7天质押式回购加权平均利率周一收2.60%，较前收盘价上涨7个基点的隔夜品种收1.93%，持平收盘。

拆卸和降低市场。 隔夜shibor 0.41个基点上升至1.9258%，7天shibor 2.55个基点上升至2.5713%，两周shibor 13.99个基点持续下跌至2.9867%； 1月份Shibor 33.01基点上升至4.1504%，3月份Shibor 0.15基点持续下跌至4.1383%。

业内人士对《每日经济信息》表示，准备金率上升与春节准备因素重叠，将继续推高近期资金价格。

“周四是本次准备金上调的收款日，不排除未来两天一些机构有融资指控，届时回购利率可能会上升。 ”一位大交易员表示，仅从周一的市场表现来看，准备金率上升了0.5个百分点，充裕的资金冲击有限。

而且市场偏向于长时间的节间资金供给。 “融出7天的机构很多，但更少的机构。 大家对节余的资金都很慎重。 ”根据上述交易员的说法，由于春节假期临近，资金价格上涨的趋势已经确立。

虽然前期央行公开市场净投入力度较大，此次存款准备金率上调对资金方面的影响有限，但临近宏观数据公布，市场普遍预期政策将继续收紧。 因为这个周一( 1月17日)，银行间债市的现券收益率普遍上升。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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