“评级业健康快速发展必需具备四大条件”

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北京大学经济中心宏观集团王召

此次美国次贷危机的爆发，是因为标准普尔等三大评级企业难以承担责任。 再加上今年7月，国内相关信用评级企业得出中国主权信用评级高于美国的结论，评级与意识形态问题交织在一起。 评级行业该如何快速发展呢？ 多次是公平公正、只追求利益、完全管制、有效激励、放任、适度鞭策、追求真理、泛政治化，我们对这些问题应该有正确的认识。

一、确保评级结果的公平性

评级结果的公平性首先来源于不同声音之间的竞争。 我国的信用评级市场目前公司数量非常有限，只有中诚信、大公国际、联合信用、上海新世纪4家，不利于形成公平的评级结果。 当前面临的一个重要课题是，证券监管委员会监管企业债券评级业务，发改委监管企业债券评级业务，人民银行监管短期融资券、中期票据、金融债券和资产支持证券等银行间债市的评级业务，因此监管部门之间必须加强信息表达的协调，就关键问题达成一致。 多次在“谁进入谁监管”的前提条件下，第一，推进现有评级公司资产规模扩大、评级质量改善，适当降低准入门槛，鼓励新兴竞争者进入，淘汰垄断者不思进取的既得利益者。 二是加快信用评级领域的标准化建设，如评级等级的定义和标识符号的统一等，便于政府部门、公众和其他评级企业的监督。

评级结果的公平性在于完全切断了发行者支付带来的好处的运输。 在美国，证券交易委员会决定设立中介机构，为发行人指定评级企业。 这样一来，无论评级结果好坏，发行者都只能被动接受。 另外，美国的中介机构将通过抽奖和轮换等机制向评级机构分配业务，考虑到过去成绩良好的小规模机构，考虑防止评级企业游说监管部门获取业务而导致的监管腐败。 对国内评级市场来说，目前买卖水平的现象仍然非常普遍，美国新的评级监管机制非常值得借鉴。

二、要很好地使用制造比较有效的激励机制

的“美国机制”，还必须解决其他两个问题。 第一个是定价问题。 价格由市场供需决定的情况下，发行人面对的评级企业只有一家，别无选择时，无论评级企业为了争取发行付出多高的费用，发行人都只能“割肉”，这对后者是不公平的。 另一方面，如果价格由监管者指定，评级企业的优质服务也不能换取好的回报，对评级企业是不公平的。 其次，评级机构可能因此不再关注自身的竞争力。 由于获得判断任务的机会是通过“锁定奖”实现的，评级企业没有了通过技术升级和工具创新、企业治理完整、加强内部控制等手段，努力提高评级业务的科学性和准确性的动力。

作为处理第一个问题的方法，监管部门可以通过抽奖机制为发行人确定2~3家评级企业为候选人的额度，并编制各自的报价供发行人选择。 发行人自己选定评级机构后，该机构将成为唯一的机构，为了防止运输新的好处，不得更换。 作为应对第二个问题的方法，监管部门需要设计一种机制，让高质量的评级企业在抽奖中有更高概率被任命，同时让市场上处境不利的评级机构通过自身的努力获得业务。 例如，市场上的所有评级企业可以分为高质量、良好、普通三类(2:3:5)，一类公司进入三类候选名单的机会为50%，两类公司为30%，三类为20%，

三、建立可靠的惩罚制度

发行公司选择唯一的评级企业后，仍然会产生两个问题。 第一，判断结果明显不如发行公司的现实情况，融资价格大幅上涨，无法融资。 第二，评级企业不负责任，严重低估证券和公司的风险，给投资者带来巨大损失，带来系统性风险。 第三，双方签订收取服务钱的合同后，企业广告主动提出支付越来越多的费用，或者评级企业要求收取越来越多的费用，继续暗箱操作。

对于第一种情况，证券发行人可以向监管部门申请，要求对唯一属于更高质量或相同最高资格等级的评级企业给予最终评级，但判断费用翻倍。 如果结果出入较大，且前面给出评级结果的单位被发现涉嫌舞弊，监管部门可以根据需要罚款解决，降低评级企业资质等级，或者停业整顿等处罚。 而且，第二种情况和第三种情况比第一种情况可怕得多。 因为受害者已经扩大到广大投资者，甚至整个社会，往往要花很长时间才暴露出来。 对此，有必要采取更严厉的处罚手段，如实行退出市场、直接向责任人提出法律诉讼等。

四、提高评级的独立性和前瞻性

另一方面，建立自身的主权评级机构不应以服务意识形态为目的。 三大评级机构之所以受到人们的诟病，不是贬低邻国给别国带来危机，而是他们的经营模式出了问题，是因为他们掀起了危机的波澜，危害了自己的国家。 作为合理的推论，建立自身的主权评级机构，不是为了政治目的推翻三大评级机构，也不是作为“粉饰太平”的工具，而是通过增强自身的话语权，判断的专业性、好处的独立性、结果的

另一方面，应着重加强评级机构的早期诊断和预警功能。 标杆、穆迪、惠誉之所以在美国次贷危机和欧债危机中不受欢迎，是因为他们没能早日找出大家的根本原因，不是防止微杜渐，而是在问题普遍暴露后，迅速调整评级，引发人们的恐慌心理。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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