“万亿险资将“搬家” 股市有望分得4000亿”

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昨天( 8月5日(保监会发布新的《保险资金运用管理办法》，细化保险资金投资渠道，提高保险资金投资股与股票基金的比例，批准保险资金投资无担保债务、房地产、未上市股等新投资行业。

截至年6月底，保险资金运用余额达到4.17万元。 根据这个数字，理论上，随着新投资渠道的开放和原有渠道的放宽，1万亿美元以上的保险资金将从低收益行业进入新的投资市场。

截至6月底，保险企业资金运用余额中，银行存款占30.5%，债券占51.8%，投资基金、股票、股票等权益类投资占15.1%，其他投资占2.6%。 截至今年上半年，我国约有2万亿美元的保险资金面临配置挑战。

新《办法》正在扩大保险资金配置的弹性和空之间，并在考验不同市场的消化力和稳定性。 此外，一些投资行业还存在资源匮乏的问题。

房地产投资的10%为2000亿

此前媒体对保险房产进行了预测性报道，10%的上限超出了当初5%的预期。 根据《办法》，保险企业投资房地产的账面余额不超过本企业上期末总资产的10%投资房地产相关金融产品的账面余额不超过本企业上期末总资产的3%，两项合计不超过本企业上期末总资产的10%。

国家证券研究员赵铎对《每日经济信息》记者表示，“保险资金管理的暂行办法，关于房地产，与去年发表的草案没有很大变化，比例为10%，较大的2000亿保险资金可以进入房地产项目。 但是，对保险企业来说，可能没有那么多高质量的项目让它们投资，所以10%这个上限是不可能实现的。 ”。

中央财经大学教授郝演苏表示，大型保险公司通常在方法出来之前就进行布局调整，即使提高上限，也很少有时间继续投资空。 另一方面，小保险企业资金规模小，受限于偿付能力的限制，也难以充分使用配置比例。 短期内，保险公司没有什么反应。

关于保险资金对房地产市场的影响，房地产拆房师刘昆指出，保险资金不能以商业房地产为首要投资对象，也不能直接投资住宅类房地产，因此提高投资比例可能不会对住宅类房地产产生较大影响，但

《办法》第十五条确定规定，禁止保险企业直接从事房地产开发建设。

投资股票上限增长20%，达到4000亿

股票投资的比例也上升了。 根据《办法》，投资股票和股票型基金的账面余额合计不超过本公司上期末总资产的20%。 迄今为止，股票型基金、债券型基金、货币型基金、股票投资合计规定在20%以下。

本次《办法》将货币、债券型基金单列出来，规定“投资于银行活期存款、政府债券、央行票据、政策性银行债券、货币市场基金等资产的账面余额合计不低于本企业上期末总资产的5%”。 今年6月末保险公司的银行存款占30.5%。

1999年，保险企业通过购买证券投资基金的方式间接获准进入资本市场，但不得超过总资产的10%，2004年10月，保险资金获准直接进入市场，投资股票上限为5%； 2007年，风险投资股比例上限达到10%。

数据显示，2009年末，太保、中国人寿( 601628 )和平安股权投资占总资产的比例分别为7 (、6 )、5 )。 股票型基金和股票型基金的合计比率分别为12%、12%、9%。 比20%比例的红线还有一定的距离。 上半年监管数据显示，截至2009年6月底，4.17万亿元保险资金运用余额中，银行存款占30.5%，债券占51.8%，投资基金、股票、股票等权益类投资占15.1%，其他投资占2.6%。 股票投资的原有比例配置还不够。

高华证券分析师表示，这一调整将提高保险公司在投资组合管理方面的灵活性。 但是，投资收益率并没有立即生效的效果。 另外，由于投资范围的扩大和这些投资选择带来的风险上升，比例调整方案可能会给个别保险公司的风险管理水平带来一定的挑战。

此外，《办法》规定，交易所不得购买已实行“特别解决”、“警告上市有风险的特别解决”的股票。

未上市企业股权上限5%开放门2000亿

根据《办法》，投资于未上市公司股票的账面余额不超过本企业上期末总资产的5%投资于未上市公司股票相关金融产品的账面余额不超过本企业上期末总资产的4%，2项合计不超过本企业上期末总资产的5%。 估计有2000亿保险资金被允许进入未上市公司的股票行业。

事实上，包括国寿( 601628 )、平安等在内的多家保险公司已经安排了未上市企业的股权投资。 据悉，已顺利在项目人员、管理机制、人员储备等方面做好准备，不少企业配备了机构和人员。 此前有媒体报道称，国寿、人保、平安、泰康人寿( 601628岁)等领域的大企业已经向保监会提交了设立pe投资企业的申请。 但是，风险投资未上市公司股权投资细则尚未制定，在制度先行的大致情况下，具体操作和正式运行尚需时日。

《办法》确定了开放未上市股票投资，但风险投资有限，禁止创业风险投资。 中国银河证券拆船师许力平指出，“监管层越来越鼓励保险企业投资马上上市的股票，类似于战术投资者的介入，上市前摘果时间短，风险小。”

公司债务上限增长20%，达到2000亿

关于公司债券，《保险资金运用管理暂行办法》中规定，“投资于无担保公司(企业)债券和非金融公司债务融资工具的账面余额合计不超过本企业上期末总资产的20%。 》的规定。

20%是很高的比例。 根据4万亿基数，投资额可以达到8000亿。 无担保公司(企业)债券是这次新增的投资渠道。 根据调查的资料，无担保债务过去的投资比例为15%，这次这样的项目增加了2000亿。

泰康资产管理企业的一位分析人士表示，信用债务(第一是企业类债券)目前供给跟不上，城市债务管理较严，因此公司债务较少。 在中期债务方面，大企业基本没有用尽指标，而且与短期融资券和其他企业债务相比，相对有效的供给较少，信用债务的收益相对于国债、央票、政策性金融债务较高。

基础设施投资上限增长10%，达到1500亿

根据《保险资金投资基础设施债权投资计划通知》，保险企业投资债权投资计划时，寿险企业通常不超过上期末总资产的6%，财产保险企业通常不超过上期末总资产的4%。

根据《办法》，投资于基础设施等债权投资计划的账面余额不超过本公司上期末总资产的10%。 以4万亿元的资金运用余额估算，这一比率调整意味着至少有1500亿元被允许进入建筑行业。

提高风险企业的投资回报率

对于《办法》的出台，一位证券企业保险分析师指出了三个方面的影响。 一是允许保险资金投资无担保债务、房地产、未上市股票等新投资行业，有助于改善保险资产负债匹配状况，促进保险资产增长。 二是进一步优化保险资产风险管理体系。 三是提高保险资产的投资收益率。

中国平安( 601318 )盛瑞生指出，“办法”是对保险业非常正面的推动，有助于保险企业改善资产负债匹配状况，提高保险投资收益率。 顾客也有机会分享提高风险投资回报率带来的经济性。

市场影响

拆股师:增加风险进入市场不会改变a股的走势[/s2/]

虽然保险资金的股票投资上限有所上升，但许多市场人士认为，这一消息短期内对a股市场的运营影响不大。

北京某不愿透露姓名的战略拆船师指出，保险资金运用监管放松的消息日前在市场上出现，充分反映出近期指数震荡加剧。 长期以来，市场走势的方向根本上取决于基本面好坏，但资金面只对基本面有扩大效应，无法改变市场走势。 另外，保险资金通常投资谨慎，如果市场已经反弹，保险资金也不能在这个点领取。

另一位保险领域的研究员表示，鉴于保险资金获准投资创业板，未来a股市场的主题投资将进一步深化。 另外，虽然保险公司的投资衍生品受到严格限制，但由于保险公司掌握着巨额资金，期货市场也将发生巨大变化，成为证券公司和保险公司等机构投资者主导的舞台。