“公开市场操作重归净回笼 下半年紧缩空间不大”

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由于本周到期资金规模为940亿元，本周央行在公开市场收回资金810亿元，为9周来首次收回资金。 据拆解人士介绍，农行( 601288微博)上市后，资金面重新出现宽裕，或央行公开市场操作再次恢复常态。 而且，货币市场的shibor利率、银行间拆借利率、银行间质屋回购利率全线下跌也证实了这一说法。 那么，最近资金宽松的“终点”在哪里？ 如果资金价格再次上涨，会对市场和货币政策产生什么影响？

时隔9周重新开始网络复苏

本周二( 7月20日)央行发行的450亿元一年期央票，发行利率连续6次持平2.0929%。 周四( 7月22日)央行在公开市场投标中发行了800亿元的3月期中央票。 参考收益率连续5周为1.5704%，发行规模比上个月增长近8成，甚至比上个月的100亿元增长了7倍，创下了近4个月的新高。 周四央行进行了500亿元的91天回购操作，中标利率为1.57%。 由于本周到期资金规模为940亿元，本周央行在公开市场收回资金810亿元，为9周来首次收回资金。 迄今为止已连续8周投入近万亿元。 据分析人士介绍，目前部分机构资金充裕，短期品种较受欢迎，一级和二级市场差距可获得一定收益。 因为本周三月期中央票和91日的正回购都有释放量。

从shibor隔夜品种来看，其利率从7月16日的1.4433%下降到7月23日的1.4275%。 一周来，银行间各期贷款利率也以不同幅度下降，ibo01m从7月16日的2.3157%降至7月23日的1.9300%，银行间贷款利率也再次降至2%以下，r021从7月16日的2.0333%降至7月23日。 一位业内人士表示，当注意7天回购利率时，发现目前7天回购利率与支撑线6月回购平均利率的利差已经是近两年来的最大水平。 证明短期资金的价格可能还没见底。

市场分析人士表示，未来几周，公开市场到期资金量少，均不足千亿元规模，在市场流动性相对宽松的情况下，市场网络回收操作格局可能持续到8月。

公开市场操作是否会恢复常态？

此次央行资金回收与近期资金面的放松不无关系。 业内人士表示，在宏观经济增速放缓的背景下，资金面将继续放缓，利率上升的步伐也有可能放缓。

平安证券战略分解师李虹蓉告诉《每日经济信息》记者，公开市场操作越来越多，是在符合货币政策方向的基础上对流动性相机进行微调工作的行为。 近来，随着资金充裕，银行夜间放贷和质押回购市场交易量大幅扩大，各期限利率全线下跌。 央行目前的政策目的不是大量释放流动性。 因为本周央行选择在公开市场回收资金。 关于利率上调，李虹蓉认为，本季度头两个月是政策注意期，应在局面不明朗的情况下注意经济增长。 目前出现了不完全支持加息的数据，下半年经济增速放缓，反而有可能推迟加息时间。 由于目前处于政策注意期，政策压力的减少也是近期资本市场反弹的重要原因。

英国大证券研究所所长李大霄对《每日经济信息》指出，放回网络是央行资金逐渐充裕情况下的正常操作，注意点是央行的操作力。 从目前的形势来看，加息时间的延期是大致的。 预计后期央行的公开市场操作将在保持灵活性的基础上平滑资金价格。

中航证券首席宏观分析师康海荣表示，资金充裕的情况应该会持续，央行将资金面控制在适度宽松的情况下。 7月外汇占款上升，预计未来几周在到期资金少的情况下公开市场操作或恢复常态。

机构:第三季度流动性紧缩空之间相差不大

随着网络回收的重启，第三季度的资金面状况会发生什么变化？

招商证券( 600999 )认为，流动性最严峻的阶段有望逐渐过去，经济下滑速度有望放缓。 前几天公布的第2季度

6月的经济数据显示，工业增加值等重要经济数据明显下跌，通货膨胀有上升的迹象。 决策者已经认识到有必要稳定经济增长，“必须继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”、“必须牢牢把握政策调控力度和节奏”的可能性很高。 招商证券表示，这意味着流动性最严峻的阶段将成为过去，流动性紧缩和经济下滑对股市的冲击也可能告一段落。

渤海证券分析师周喜表示，在适度宽松的货币政策基调下，央行目前的网络回收或网络投放是较为短期的行为，是在结构调整、增长保证等多种目的下寻求平衡的结果。 预计下半年的流动性不会再紧缩空了，但是完全的流动性逆转和大量释放的可能性也很低。

信达证券分析师梁浩也认为，公开市场操作以根据央票到期、各利率指标走势和市场流动性诉求进行持续微调的过程为首要。 农行ipo后，市场消除了较大的流动性负担，短期内不会发生过多的流动性问题。 然后，从a股市场的资金动向来看，大量的机构资金正在等待注入证券市场。 机构驱动行情的信心来自评价和政策。 目前，资金从净流出重新回到净流入，证明了中期反弹的趋势已经确立。