“主权评级主导权“藩篱”横亘中国评级企业国际化之路”

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记者黎光寿北京报道

据美国证券业交易委员会网站复印件显示，2007年7月22日，美国证券交易委员会将向大公国际信用判断有限企业(以下简称“大公国际”)正式发表向美国评级市场的仲裁申请。 虽然最终的仲裁结果还没有出来，但作为大公会长兼总裁的关键之处并没有什么憧憬和期待之情，只是淡淡地表示，根据经验，美国证券交易委员会正式拒绝大公国际进入美国市场应该还有两个月。

作为原中国四大评级企业中唯一未被收购的独立评级企业，大公国际从2008年7月开始努力，于2009年12月正式提交的进军美国市场的申请。 但是，今年4月14日，美国证券交易委员会已经正式通知大公国际，称其申请入境美国已进入拒绝手续。

就在最近的7月11日，大公国际发表了《大公年五十国信用等级报告》和《年国家信用风险报告》，采用与美国穆迪、标准普尔、惠誉不同的评级标准，对美国、日本等发达国家的信用等级进行了评价 这是债权国评级机构首次对包括美国等债权国在内的世界主要国家开展的评级活动。

大公国际企划部副社长张俊近日在接受《每日经济信息》记者采访时表示，尽管美国拒绝大公国际进入，但大公国际仍未放弃进入美国评级市场的努力。

大公主权评级中国高于美国

《大公年五十国信用等级报告》中，中国本币信用等级被评为aa+级，外汇信用等级被评为aaa级，在未来趋势展望中获得“稳定”评级 在该报告中，被称为世界最大经济区块的美国本币信用等级被评为aa级，外汇信用等级也被评为aa级，未来展望为“负”。

大公国际资信判断有限企业是中国四大评级企业中唯一未被收购的独立评级企业。 与公所公布的评级数据相比，相继控制中国三大评级企业的美国三大评级机构在年度给予中国的主权信用评级情况为:穆迪a1级、标准普尔a+级、惠誉aa-级，均高于大公给予中国的信用评级

此次，大公评级的这50个国家有欧洲20个、亚洲17个、北美2个、南美6个、大洋洲2个，这些国家的gdp国内生产总值合计占世界经济总量的90% gdp总额占世界经济的90%。 本币投资等级bbb-以上的国家占72%，投机等级bb+以下的国家占28%； 外汇投资水平以上的国家占74%，投机水平占26%。

与穆迪、标准普尔和惠誉三家美国资本评估企业相比，大公的评估结果与他们非常不同。 有明显水平差异的国家有27个，占总数的64%，对中国、沙特阿拉伯、俄罗斯、巴西、印度等9个政治稳定、经济绩效优异的新兴市场国家给予了比3个更高的评价，美国、日本等西欧发达国家

2008年开始的全球金融危机让人们意识到了美国债务过高和偿付能力缺失所包含的风险。 但是，三大评级机构丝毫没有动摇长期以来给予美国的最高信用评级——AAA级，这掩盖了美国债务负担沉重的事实。 大公给予美国甲级主权信用评级，并向投资者发出警告。

在《大公国际国家信用风险报告》中，大公国际预测全球国家信用诉求总体仍呈增长趋势。 原因是“许多国家政府的债务规模持续加速扩大的趋势”。 由于“宏观经济增长率与债务增长率之间的差距明显拉大”，大公国际认为发达国家信用风险恶化，国家信用风险仍然居高不下，甚至更多，从而混合化。

这是中国评级机构首次对全球50个主要经济区块进行评级活动。 许多专家认为，向全球发布客观公正的国家信用风险新闻，将改变国际信用资源占有的失衡状态，改变美国三大评级机构长期垄断国际评级话语权的格局，对促进世界经济可持续均衡快速发展起到重要作用。 另外，还可以帮助中国取得原有的国际金融话语权，支持中国的规则制定权，特别是为国际化进程中的人民币获得合理的金融定价权提供信用新闻服务。

三大机构评级意识形态先导

“信用评级不是简单的金融中介业务。 ”关键是，信用评级领域是政府批准特许经营的非竞争性领域，“满足债权人和债务人的信用交易，影响金融市场的定价权，控制金融系统的运营”

中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌在接受《每日经济信息》采访时认为，三大评级机构都属于美系机构，通过其掌握的信用评级标准，长期掌握着世界评级的话语权，对外代表着美国的利益。 “金融危机和希腊危机爆发的本质原因是现行国际评级体系未能准确揭示债权国的偿债能力，给世界提供了错误的评级新闻。 ”

据财政部部长助理朱光耀介绍，三大米评级企业对世界各国进行主权信用评级所采用标准的核心副本按照西方民主政治理念进行国家政治序列，按照每个人的平均国内生产总值进行国家经济实力排序，金融和经济私有 以市场化和自由化程度为国家经济结构和经济前景的首要评价标准，央行独立性和国际货币发行权是获得较高信用等级的必备条件，提升杠杆作用

中国国际交流中心常务副理事长郑新认为，即使美国偿债能力大幅下降，但美国资本评级 原因是债务收入关系到美国的兴衰，而美国信用等级的高低关系到美国国家债务收入的安全。 “高信用评级可以最大限度地吸引世界资本，确保美国债务的融资渠道……也可以用低价的钱融资，实现债权国的好处转移到美国……还掩盖了美国利用货币贬值转移国家债务”[ / 美国三大评级机构目前的评级标准“没有客观反映世界主要债权国的真实偿债能力，赋予了它们很高的信用评级，因此这些国家更容易通过杠杆作用而不是财富创造来快速发展本国经济社会，最终债台高筑，资金债务累累。 国家容易陷入破产的境地”、“债务国掩盖信用风险的新闻使得债权国的债务资产

“不真实的信用等级使发达国家发展为世界上最大的债权国，他们利用自身较高的信用等级，过度举债” 他们占有90%以上的国际信用资源，但对世界经济增长的贡献率为负，导致了世界经济快速发展的不平衡。 ”

因此，在关键地方，人们认识到过度杠杆化受危机之害后，危机的根源在于不合理的国际信用新闻服务体系制度，大公评估的依据是国家治理能力、经济力量、金融力量、财政力量 “支撑国家举债能力和偿债能力的根本是该国财富创造能力”，这与三大米资质认定企业普遍实践的评级标准明显不同。 大公完全拒绝将某些价值观和国家利益作为识别信用风险的认知基础，客观辩证地认识到信用风险形成要素的内在联系。

信用评级背后的国际主导权之争

但4月14日，美国证券交易委员会正式做出决定，拒绝大公国际为美国“国家承认的统计评级机构”的资格申请。 江涌认为，美国在于阻止中国评级机构进入国际评级市场，抑制中国获得国际资本市场话语权。

2005年中国短期融资债券启动，银行间债市、公司债券、企业债券等多种债市迅速发展，催生了对信用评级的巨大诉求，中国评级市场取得了巨大的快速发展。 在这种背景下，中诚信、合资信、新世纪、大公四大评级企业脱颖而出，占据中国90%的评级市场。 但是，穆迪等三大评级机构相继收购了中诚信、联合信用、新世纪国内三大评级企业，占据了中国评级市场75%以上的市场份额。 大公国际是四大企业中唯一没有被收购的公司。 “正是在这个时候，大公员工陷入了思想混乱，有人离开，有人投入到同行的竞争对手中”“大公国际选择了民族企业品牌国际化快速发展的道路，中美之间围绕中国评级话语权的信用战拉开了帷幕”。 大公会长兼总裁的关键如下。

公开资料显示，从2008年7月起，仅存的大公国际开始了美国“国家承认的统计评级机构”的申请工作。 这得到了人民银行、财政部、发改委、国资委等国家相关部门的鼓励和支持。 经过17个月的努力，大公国际于2009年12月正式向美国证券交易委员会提交了“国家承认的统计评级机构”资格申请。

江涌表示，年2月，美国证券交易委员会致函中国证券监督管理委员会，要求根据美国法律对大公国际等中国境内机构进行现场执法检查，或未经中国监管层审查，直接跨境查阅所有业务文件 美国证券交易委员会还表示，如果中国不允许，将推迟或中断大公申请的批准。 江涌表示，跨境监管涉及国家监管主权，中国证券监管委员会拒绝了美国的无理要求，但证券监管委员会也声明支持大公国际申请美国信用评级资格。 监管问题不应是大公申请的障碍，建议采用监管合作的方法处理美国提出的监管问题，包括经中国监管机构同意的评级资料向美国证券交易委员会备案。

关键点表示，虽然申请报告本身并不完美，但在美国信用评级机构改革法案的制定过程中受到了极其严格的审查。

江涌对《每日经济信息》表示，“美国深知评级话语权对维护国家核心利益的重要性，知道中国不会因监管主权而让步，唯有以此为由拒绝大公的申请。

江涌表示，目前全球有近200家评级机构，只有10家被美国批准，分别为7家美国本土企业、2家日本企业和1家加拿大企业，“后3家企业进入美国后没有开展过业务 美国在2007年批准日本和加拿大三家评级机构进入美国市场时，并没有像中国大公国际那样提出如此无理的要求。 金融危机后，已经证明信用评级对国家金融稳定和核心好处的保护作用美国提高了外国评级机构的进入壁垒。 ”

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