“余丰慧：大幅增持日本国债当警惕风险”

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根据日本财务省的数据，今年1月至4月，中国购入的日本国债以1年内的短期贷款为主，为5177亿日元，10年左右的长期贷款为234亿日元。 4月，中国购入日本国债1978亿日元，成为仅次于英国的海外第二大投资日本国债的国家。 中国前四个月的持有总额是2005年的两倍以上。

今年以来，我们的外汇储备有投资日本国债的风险吗？ 2007年以来，全球经济危机严重——次贷危机后是金融危机，金融危机还没走远就来到迪拜债务危机，接着爆发了欧洲都柏林危机，其影响至今仍在持续。 欧洲都柏林危机不仅在欧洲肆虐，也引发了国际社会对其他高负债国家财政危机的担忧，其中日本是国际社会最为担忧的国家之一。

统计数据显示，日本国家债务总额已占国内生产总值的229%，其中日本国债明年有可能突破gdp的200%。 根据会计年度475万亿日元的gdp总量计算，日本公共债务估计将达到950万亿日元，偿还给各日本人的债务约为750万日元。 国际公认的国家债务安全线占gdp的60%以下，但日本的国家债务已经超过了安全线的169个百分点。

欧洲都柏林危机爆发后，国际社会猜测日本将步欧洲后尘发生主权债务危机，并进一步预测日本面临国家破产的危险。 美国政府官员和国际社会经济专家们也要求日本采取措施防止类似希腊债务危机的爆发。 国际社会就是这样，日本自己是怎么想的呢？ 菅直人新首相6月11日在国会发表就任后首次政策演说时警告说，日本的财政在发达国家中处于最糟糕的状况，过分依赖国债，财政持续恶化，就像希腊给欧元区带来的混乱一样，日本再次坐下来等待可能会破产。

在日本债务触底、主权债务与内忧外患相关、甚至首相都担心日本面临破产危机的情况下，中国必须大幅投资日本国债，防范其风险。 另外，我们还必须观察到，日元资产与美元和欧元本质上不同，流动性远不如后者，一旦入狱，就不容易解开。 这就是外国人和机构持有日本国债的比率很低，截至今年3月底仅为4.6%的理由。 当然，日本国债的国内持有率达到95.4%，一个好处是考虑到国内民众的利益和政治选票，日本政府保护国债债权人的利益。 这对少数外国持有者中国来说，保证债权安全是有利的。

在中国经济诸多困境中，如何让两万美元以上的外汇储备增值也是困境之一。 现在美元、欧元都在下跌，其资产投资面临缩小风险，日元资产面临日本债务问题，中国巨额外汇储备资产的投资环境空前恶化。 这确实也为外汇储备的管理部门和“操盘手”们带来了困难。 从短期来看，美国国债依然安全，收益率也高，应该是没办法的选择。 从长远看，必须加快经济快速发展方式的转变，改革是一种过分依赖出口的经济拉动方法。 当前，在经济快速发展方式转变、抑制通货膨胀、抑制房地产泡沫与维持增长的权衡方面面临困境，世界经济二次探底风险不断加大，中国经济出现了新的问题、新的困难，但宏观困境的选择有很多