“华夏51%股权或卖百亿 基金业权益价值水涨”

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华夏基金的股票最后将以什么价格抛售，对关心中信证券( 600030 )的人来说并不那么重要，“计划转让华夏基金51%的股票”已经宣布了最大的利润空。 《每日经济信息》记者表示，对华夏基金感兴趣的人开始打算盘，华夏基金最终的股权溢价将成为混乱基金企业股权转让市场上具有指导意义的标杆。

最坏的结果

“保守地说，我认为能卖50亿左右。 》券商拆迁师在剔除社保资产贡献后，对华夏基金51%的股权进行评估，反复强调这是“保守估计”，乐观估计可以“八九十亿美元”卖出。

中信证券估值在102亿元至125亿元之间，认为低价转让的概率极低。

华夏基金最终能以什么价格抛售成为中信证券解决这部分股票问题中最不在意的事情。 根据此次公告，“拟转让51%的股份”如果是华夏宣布成为合资基金企业的可能性非常小的内资企业，中信证券转让股份的最低比率为51%。 (相关法规规定基金企业主要股东的最高出资比例不超过所有出资的49%，但合资企业不受此限制)。 这意味着，在华夏基金股这一“肥肉”游戏中，中信证券仍在出让最大限度的利润。

长城证券分析师刘俊认为，在出售华夏基金部分股份后，企业明年基金管理费和基金销售等收入减少，在现行会计科目中，收入比重从一季度的22%降至未来17%的水平。 如果不在年度和年度报告中同时记载华夏基金，华夏基金的收入贡献将约为8%~9%。

但实际上仍有不少市场人士对华夏基金的股权转让定价深表关注，中信证券每股账面价值的影响一方面取决于转让价格，另一方面作为基金行业的龙头，华夏基金的股权转让溢价成为指导标杆。

股权评估基准

目前，基金企业股权转让报价庞杂，有逐渐上升的趋势。 资产管理公司对股票的一般定价方法是“理财规模×估值比例”，也要参考同类基金企业近期的股权转让定价、企业风格、市场地位、快速发展的可能性等。

根据基金领域咨询机构z-benadvisors的统计，2009年基金企业的平均估值比率为6.92%。 2007年和2008年的比率分别为5.73%和3.63%。

截至今年一季度，华夏基金企业管理的公募基金资产达到2538亿元，按2009年基金企业平均估值比例6.92%估算，其51%的股权价格已达到90亿左右。 此外，华夏基金管理的非公开募集资产尚未公开，但量很大。

但拆方表示，从此次挂牌转让的形式推测，接盘方很可能是国资的背景。 由于华夏基金股权问题亟待处理，股权分置溢价可能会减少。

业内人士认为，无论华夏基金股权转让价格是否受其他因素影响，作为中国规模的“天字一号”基金企业，对其他基金企业的股权转让价格都有一定的参考作用。

基金企业的股票价格水涨船高[/s2/]

《每日经济信息》记者表示，近期，中国基金企业股权转让价格大幅上涨。

最新的一个例子是，今年6月初中科英华( 600110 )出资不超过7650万元，向中国吉林森林工业集团持有的天治基金企业受让3000万股股份，占总股本的23.08%。 截至今年一季度，天治基金理财规模为44亿元。 在这个计算中，天治基金的估值比率达到了7.55%。

去年11月，与华夏基金规模相同的顶级球队博时基金24%的股份以26.28亿元成交。 截至去年年底，博时基金管理的公募基金和受托管理的社会保险基金以及公司养老金账户、特定理财账户累计理财总规模超过2090亿元。 由此计算评价比率为5.24%； 仅从公募基金的资产管理规模来计算，估值比率达到7.9%。

根据z-benadvisors的报告，中国基金业的迅速发展已经有很多海外投资者要求进入。 从绝对数值来看，中国基金业的进入门槛在提高，但是考虑到之后的收益折价和红利收入扣除，这种投资确实很有吸引力。

另外，由于基金企业股份供应不足，最近的协议中报告称，外方一般被安排在小股东的位置。