“新政策驱动花费升级 家电股估值还有上升空间”

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年6月3日，商务部、财政部和环境保护部共同召开了全国家电更新换代会议。 会议表示，经国务院批准，从去年6月1日起，河北、山西等19个省(区市)开始实施家电更新换代政策。 截止日期暂定为每年12月31日。 具体更新换代的品种仍然有电视、冰箱、洗衣机、空调、电脑5种。

家电的费用将进一步增加

从目前的国家政策来看，刺激费政策没有变化，驱动领域增长的政策性因素依然存在，同时也不排除加大深度和广度的可能性。 年前几个月，彩电、洗衣机、冰箱和空调内销销售保持快速增长，但此次更新换代新政策的出台进一步刺激了国内销售的增长，为家电领域带来了投资价值。

以旧换新市范围大幅扩大，新增19个省，以旧换新对领域增长的推动力将大幅增加。 另外，内蒙古、广西、海南、云南、西藏等省市自治区的二手家电拆解能力基本完成后，家电更新换代也将陆续展开，并在未来向全国宣传。

在当初试点的9个省市中，顾客通过该政策补贴超过50亿元，受益家庭达到1400万户。 现在，家电的更新换代补助金由中央负担80%，省级财政负担20%。

根据注意的数据，在试验地区，以二手更新换代拉动家电的费用正在增加。 截至5月31日，原试点9个省市共销售5种新家电1409.3万台，销售额达到539.8亿元。 上海市5类家电销售总量比去年同期增长30%，其中家电二手占5类家电销售总量的60%。 国美、苏宁两家房东电销公司9个试点省市5种家电销售总量分别比去年同期增长94%、62%，其中家电的拆卸销量分别占5种家电销售总量的57%、68%。 这次更新换代的扩大将大幅推进家电领域的销售。

在彩色电视领域受益最大

细分品种的话，我认为受益度从大到小依次如下。

彩色电视领域。 早在2002年，我国城市彩电保有量就超过每百户100台，2007年我国彩电保有量达到4.5亿台。 以彩电每十年更新一次的速度计算，国内每年仅彩电更新就达到2000万台以上。 2009年国内液晶电视销量达到2430.75万台，销售增速达87.16%，年一季度销售增长率为72.06%，实现了快速增长。 国内的彩电制造商直接受益于这一政策，看海信电器( 600060 )、tcl集团。

冰箱和洗衣机领域。 冰箱和洗衣机城镇保有量高于彩电保有量，但超过百户百台。 同时2000年的持有台数已经达到了100台左右。 由于冰箱和洗衣机的使用年限为8~10年，城镇现在进入了更新换代期，市场增长的原动力也在逐渐变为成本上升。 具体数据分析表明，成本提高占冰箱领域和洗衣机领域规模的比例分别为年销售的30%和35%左右。 升级所需的费用将是销售滚筒式洗衣机、多台冰箱等高端产品，由于这些产品毛利率高，冰箱和洗衣机的更新换代不仅可以促进领域的增长，还可以提高企业的盈利水平。 请看青岛海尔( 600690 )、天鹅、合肥三洋)。

空调区域。 在5个淘汰品种中，空调保有量低于彩电、冰箱、洗衣机保有量，加之更新换代诉求相对较弱，补贴下降，使得空调整领域该政策受益度相对较低。 但空调领域的龙头公司——绿色电子( 000651 )、美电器) 000527 )、青岛海尔也将从中受益一定。

根据wind信息的领域分类，家电领域的估值是整个a股市场中最低的三个之一，排在金融业和能源业之后。 考虑到国家出台刺激支出的政策推动领域增长等诸多有利因素，家电领域处于高政策景气的高点，领域增长稳定，并且受国际经济复苏的影响，出口回升也是大致比例，领域估值仍将向上膨胀空