“通胀预期下地方融资平台何去何从？”

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祁国(北京市兆源律师事务所首席合伙人(/br/) (/br/)地方政府融资平台的建立及其背后的债务问题从未像今天这样受到关注，主流观点认为地方政府债务问题可能会成为4万亿元投资和2009年9.6万亿元银行天量信贷的后遗症， 在当前通胀预期越来越强的背景下，地方融资平台企业将何去何从？

2月25日，国家统计局宣布，去年我国70个大中城市住宅的销售价格比去年同期上涨了1.5%，引起全国上下骚动。 房价支撑得很高的楼市已经是不争的事实。 难怪温家宝总理2月27日与众多网民在线交流时表示，“有决心在本届政府任期内牢牢控制房市调控这一事件，推动房地产市场快速发展，将房价维持在合理的价格区间”。

在房地产价格失真、房地产市场不稳定、“房地产王”频发、信用规模高等局面的背后，到底谁牵着手呢？ 让人联想到在这个经济增长过程中具有重要意义的地方政府平台企业。 那么，在当前这样微妙的形势下，平台企业将何去何从呢？ [/BR/] [/BR/] 20世纪90年代初，上海首次在全国设立城市投资企业以来，全国几乎所有省会城市、部分地级市、县级政府纷纷设立名称不同的融资平台，为当地基础设施建设融资。 2009年，地方政府平台企业出现井喷式增长。 据不完全统计，截至目前，全国各级政府融资平台已达到数千家。

为了应对金融危机，中央于2008年末公布了中国历史上最大规模的“4兆”救助计划，其中大部分需要地方政府协助出资。 巨额资金不足对地方政府来说，只依赖现在地方政府的收入，无疑是“不可能完成的任务”。 法律禁止地方政府从金融机构获得贷款，也不允许地方政府担保自身或第三方的贷款。 因此，地方政府通过设立融资平台的方法，既可以满足法律形式的要求，也可以满足自身项目建设的资金诉求。 此外，2009年初，央行和银监会联合发布《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济稳定快速发展的指导意见》，表示支持建立有条件的地方政府投融资平台，发行公司债务、中期票据等融资工具， 拓宽中央政府投资项目配套资金融资渠道”，从政策上给予了地方政府融资平台企业建立和高速发展的有力支撑。

在实践中，政府投资融资平台的出资者主要为地方国资委、事业单位、政府职能部门(如水利厅、交通厅、发改委等)、地方国有资产经营有限企业等，其中以地方国资委、政府职能部门居多 出资人通常以现金、土地开采权、股权、债转股权、资产无偿周转，以实物资产等方式出资设立有限责任企业或股份有限企业，最常以土地采矿权出资。

据央行统计，截至2009年5月底，全国地方政府债务超过5万亿元，截至2009年底，有媒体称这一数据上升到8万亿元。 地方政府融资平台的建立及其背后的债务问题从来没有像今天这样受到关注，主流观点认为，地方政府债务问题可能会成为4万亿元投资和2009年9.6万亿元银行天量信贷的后遗症，威胁金融乃至国家经济的安全。

多个地方政府的部分财政收入与土地转让收益有关。 为了偿还平台企业的大量债务，地方政府一定有一定程度上抬高土地价格的强烈动机，对房地产泡沫的形成起到了推波助澜的作用。 而且，这种土地出售财政本身存在很大的不确定性，一旦经济回调和政策受阻，地方政府的隐性债务问题就会爆发。 如果地方财政出现还款困难，平台企业的资产泡沫将面临崩溃的巨大危险。 信贷规模的激增将加剧财政隐形债务，银行不良贷款隐性化和长期化趋势明显，新的不良资产浪潮有可能再次袭来。 随着政府融资平台数量和融资规模的爆炸性增长，地方政府融资平台的偿债能力、风险控制能力开始受到空前的重视。 结合2009年和2009年融资环境的转变，平台企业开始进入新的“大抓小”整合期。

从宏观政策方面来看，地方政府平台企业如果负债过大，将直接阻碍信用政策的调整和运营。 政府平台企业的项目一般都是中长时间的基础设施建设，因此资金诉求大，招聘周期长。 这不仅会导致贷款集中度大幅提高、高风险集中，为了确保项目持续投入和运营，未来几年贷款投入规模很可能保持高被动增长趋势，将大大缩小未来几年贷款投入的调整空之间，严重威胁国家金融安全

从法律角度看，政府融资平台整合的形式主要有政府融资平台人格的消亡和政府融资平台并购两种情况。 政府融资平台法所有人格的消失，一般是指取消、解散、破产。 政府融资平台的合并是根据企业法的规定，将两个以上的政府融资平台企业直接合并为一个企业的法律行为。

3月，大地回春，万象更新。 举办中的“两会”将制定怎样的宏观经济和金融政策？ 国家将采取什么样的措施继续走向稳定良好的中国经济？ 特别是在目前通胀预期的背景下，国家今后将制定什么样的政策规范地方政府平台企业及其融资行为？

人们……

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