“倒利差收窄 1年期央票发行创20周新高”

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经记者曾春从北京发

1一年期中央票发行量大幅回升。 3月2日，央行通过公开市场操作发行600亿元一年央票，发行量创20周来新高，发行利率依然维持在1.9264%。

拆船师认为，1年期中央票一二级市场收益率的利差缩小，发行利率上升的压力得到缓和。 此外，本周公开市场到期资金量大，、一年期中央权证发行量回升能有效缓解央行资金回笼的压力。

一二级市场利率收窄

一年的央票发行量终于告别低位徘徊的不自然状况，本周央行发行600亿元一年的央票，其发行量上周 去年10月中旬以后，中央票发行量连续一年维持低位后，创下了一周的最大发行量。

由于年期中央票一二级市场收益率“逆势而上”，机构投资者对一年期中央票的吸引力减弱，迄今为止，一年期中央票的发行量基本维持在100亿~200亿元的低量。

但是，节后，债市持续回暖，一年期中央票二级市场利率水平也持续下跌。 3月2日，一年期中央车票二级市场收益率水平在1.96%左右，较上周超过4个基点，一级二级市场差距大幅缩小。

“本周一年期中央票一二级市场收益率的利差收窄，发行量终于释放。 ”信达证券债券拆解师李建朋说。

作为央行回收流动性的重要工具，一年来央票发行量持续处于低位，央行回收流动性的压力也在增加。 “一年期中央车票发行量回升，将在一定程度上缓解央行对到期资金的压力。 ”一位城商行债券拆解师表示，这也表明了央行进一步回收流动性的意图。

实际上，春节过后，央行已经着手回收流动性。 在上周的公开市场上，通过延长三个月的期限，提高工具回笼力度，网络回笼资金达到610亿美元，结束了春节前连续五周的网络投放状态。 根据

wind信息，本周公开市场的到期资金为1400亿元。 本周要继续实现资金净投入，央行至少需要冲走800亿元到期资金。

据上述城商行债券拆放师介绍，节前央行大量释放流动性，外汇占款增长较快，因此目前市场流动性呈现充裕局面。 随着通货膨胀的压力逐渐显现，央行回收流动性的意愿非常迫切。 因为预计本周央行将继续实现资金净回收。

发行利率上升压力暂缓

一年期中央票一二级市场收益长时间下跌，中央银行也持续受到发行利率上升的压力。

春节前，央行曾两次上调一年期中央券发行利率，但此后一年期中央券发行利率持续稳定至1.9264%。 春节后第一周上映的市场操作没有像市场预期的那样上升。 截至上周，1年期中央车票发行利率连续5周持平。

目前，市场对一年期中央票据发行利率持续上升的预期依然很强。 但是，由于一年期中央票2市场收益率下跌，利率上升的压力全部缓解。

分析师认为，债市近期走势下调现券收益率，原本差距显著的一年央券一、二级市场收益率很快拉平，公开市场一年央券诉求急剧回升，发行利率上升压力也逐渐减小，

中银国际认为，6月份的有效期不足200亿，因此年有效期较低。 这个3月的公开市场操作以3个月的期限工具为主，以平滑6月的有效期限为主，因为这个月用28日和91日的工具实现小幅度的网络回收并不困难。 因此，3年期中央票据重启的可能性不仅很低，提高1年期中央票据发行利率以提高回收力的紧迫性也大幅降低，3月1年期中央票据发行利率很可能持续稳定状态。

但是，下周上映的市场到期资金将达到2700亿元，有市场分析师认为，为了确保网络回笼资金，央行有必要持续增加一年的央票发行量。 下周，中央车票的发行利率有可能上升。

中银国际还表示，为了合理吸引通胀预期，上半年一年期央票利率很可能超过一年期定期存款利率。

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