“美元未来：一线光明难抗长时间结构性贬值”

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各记者马骏骏从上海

到今年的“完美风暴”后，美元依然在前路坎坷。 《每日经济信息》从一家机构的外汇分解师那里看到空美元后指出，明年的表现者不少。 一位分解师表示，明年一季度美元仍有光明的前景，但这种光明很难防止美元长期结构性贬值的大趋势。

据明年一季度或一线“光明”

野村证券称，投资活跃的首要“受害者”之一是美元。 股市今年3月触底后，美元相对于主要经济区块货币明显减弱，未来美元有可能短期内由抗风险下跌支撑，但美元预计不容易改变年后持续走弱的趋势。 联邦储备系统理事会非常规的经济刺激政策将美元置于可预见的未来处于守势。

野村还指出，更低的国际油价和进口额下降改善了美国贸易的局面，但与历史水平相比，美国潜在的结构性贸易赤字仍然非常高，这种贸易赤字的改善不足以抵消对其他美元不利的因素

UBS财富管理研究部亚太地区主管浦永灏也同样会看到空美元明年的成绩。 他说:“一个国家债务高与该国货币疲软有密切关系。 目前，美国的债务水平有可能进一步上升，结果是美元长时间贬值。 ”但他表示，“基本评估显示，澳元、新西兰元和欧元对美元来说都被高估了一点，如果美国能先于欧洲走出经济衰退，美元反弹的可能性很大，因此，

指出巴克莱资本对美元的看法相对乐观，表现出明年上半年或比较优异的业绩，迎来一线“光明”。 该行认为，美元是否见底尚不明确，但预计明年上半年美元走势将上升，但在上涨空之间存在极限。

巴克莱指出，美元下跌是全球避险情绪的倒退，以及美国激进的货币和财政扩张政策造成的，但年内这些因素有可能好转，对美元的影响将是中性或积极的。 另外，美国经济增长的表现也支撑着美元上半年走强，预计美国经济增长率将大幅超过欧元区和日本。

更重要的是，巴克莱认为，联邦储备系统理事会货币政策的紧缩并不标志着联邦储备系统理事会开始提高短期利率。 事实上，联邦储备系统理事会明年第一季度退出资产收购计划，相当于开始从体系中回收额外的流动性，实际效果相当于货币政策的紧缩，支撑着美元。 巴克莱预计联邦储备系统理事会的加息在第三季度之前很难发生，年正是财政紧缩周期的出发点。

结构性贬值因素长时间存在

专家表示，美元短期的光明难以长时间维持，其结构性贬值是大势所趋。

浦永灏指出，美元走势取决于政府的财政管理状况，必须面临美元储备货币向投资货币转换的另一课题。 他指出，美元现在作为投资货币的功能变多，会借美元炒其他货币。 新兴市场在外汇储备中储备了大量美元，结构分散化对美元是致命的打击。 另外，美国由于多年的费用积累了这么多赤字，需要通过增加财政赤字来拉动经济，在两个因素的共同作用下，美元很难摆脱结构性问题。 浦永灏说:“

“短期内有反弹的可能性，但下跌的势头是长时间的。” “美元作为货币存款，阶段性分散化的过程是不可缺少的。 由于债务多，其嫌疑也越来越大，美国债台高筑。 这是结构性的问题。 一两年的经济复苏将会降低总债务，但只要总债务逐渐上升，就无法改变结构性问题。 10年、20年后，成为多重货币的天下，马车将并列行驶3辆。 ”。

关于中境外货币储备面临的美元贬值风险，浦永灏表示，一方面要保持人民币兑美元的稳定，另一方面要提高弹性，使人民币适当升值。 此外，国家鼓励公司进行海外并购。 公司可能要支付很多“学费”，这也是实现资产分散的一种方法。

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