“双良节能转债回售90% 下调转股价或难行”

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经过记者赵阳戈

社会上的口头禅是“出来了，迟早得还”，现在用在双良节能上( 600481，收盘价11.18元)。 企业可转卖期结束，市场大跌，原因是5天转卖金额达到6亿6800万元，这个数字相当于当初募资总额的90.11%，如此高的比例，可能创下了可转卖历史上的可转卖的新高。 降低股价的议案可能也很难继续实施。

根据双良节能今日公告，5天再售后，双良的再债再售申报期于9月20日结束。 令人惊讶的是，此次共转售648.77万张，对应的转售金额达到6.68亿元。 这个数字相当于当初募捐总额的90.11%，这样高的比例，可能是双良节能在一年前发行可转债时材料不足。 据企业称，转卖资金将于今天入账。

资料显示，双良转债发行期为年5月，当年发行720万张，每张面值100元，期限为5年期，共募集7.2亿元。 募集项目有年产9套lt-med/12000吨低温多效海水淡化设备的制造项目和24万吨/年eps项目。

景气不长，从今年4月开始市场陷入熊市，双良节能的股价也相继下跌，7月22日，跌破股价的70%(14.567元/股)，弱势也持续到现在。

根据有条件转卖条款，当企业股票收盘价连续30个交易日低于当期可转换股价的70%时，双良可转换公司债券持有人有权以面值的103% (含当期利息)将所持有的可转换债权全部或部分转卖给上市公司。 因此，也会发生转卖金额达到6亿6800万元的情况。

虽然达到90.11%的转卖率，双良转债明显“不被人看好”，但事情的背后反映了转债市场投资者与发行者之间的严重矛盾。

《每日经济信息》记者了解到，8月29日，中石化( 600028，收盘价7.02元) (突发奇想)宣布，在3月发行的230亿元可转换债务尚未转换的情况下，发行总额不超过300亿元的可转换债务。 这一举动完全破坏了市场的心理防线，激怒了投资者。 在对后发市场难以判断的情况下，市场只使用了应对暴跌的措施，截至昨天，仅有19只可转换市场中，有8只跌破面值，占总数的42.1%。 可转换市场大幅跌破面值也是前所未有的。

一位长期跟踪可转行债务的分析师告诉《每日经济信息》记者，市场上的这种表现正是投资者和发行者之间的博弈。 回顾以往的2004年、2005年，可转换债务的整体条款的保护性等比现在好得多，现在的暴跌可以看作是市场的修复过程。

事实上，在市场的游戏中，投资者已经完成了初战。 根据双良节能公告，9月6日，企业宣布将股价下调至股东大会召开前20天的平均价格和1天前平均价格高者的160%的方案。 但是，由于这个条件大大低于市场预期，双良转债价格进一步下跌，跌破了售价。 9月10日，迫于抛售压力，双良节能宣布再次将股价下调至120%而不是160%，大股东表示将投票赞成下调修正案。

这些分析人士表示，这场战役的胜利意味着市场的倒退取得了实质性的胜利，也出现了发行商对巨额转卖的担忧，本来是一个很好的范例，但随着巨额转卖的确定，双良节能也失去了继续重整股价的动力，9月29日的股票