“季节性利空因素叠加 煤焦钢反弹路难行”

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()/k0 ) ) )在龙头、减产、向往政策、原材料企业稳定复苏和库存小幅下降的巨大利好刺激下，6月17日，煤焦钢价格反弹。 但6月18日煤焦钢反弹势头明显减弱，季节性淡季来临，经济下行风险加大，受资金紧张、产能过剩、产量和库存高企等利好空的推动，短期受益。

短期内效益好且困难的气候

6月17日，钢材、焦炭和焦炭强势反弹，原因有三。 首先，经过长达4个月的绵绵下跌势头，煤焦钢价格创历史新低，对寻求价值最低点的资金来说，是个好的抄底时机。

其次，对政策的向往提高了价格合作。 关于钢材，6月14日，国务院常务会议提出引进大气污染防治措施10条，国家提前一年淘汰落后“十二五”的钢铁生产能力。 在煤炭方面，国家能源局最近出台的《商品煤炭质量管理暂行办法》有助于抑制进口煤炭的冲击，给困境中的国内煤炭企业带来了政策憧憬。 最近启动的安全生产大检查使一些煤矿生产暂时下跌。

再次，原材料出现了企业稳定的迹象和减产的心理作用。

但是，仔细分析一下，这里好是短期的。 第一，安全大检查对大型煤矿煤炭供应影响有限。 其次，从抄底的价格范围来看，如果价格有一定程度的反弹，对于煤炭企业、焦化厂、炼铁厂来说，销售额是去库存的好机会，新的销售将层出不穷。 第三，为了抑制进口煤炭的冲击，只要煤炭价格存在内外价差，进口煤炭的冲击就不会停止。 第四，原材料企业的稳定和减产带来的价格上涨也比较有限。 目前价格低迷的关键是诉求不足，钢材、焦炭、焦炭都出现减产之势，但由于产能过剩和地方政府的政绩观作祟，实际产量没有大幅下降。 第五，清理煤炭相关不合理的收钱会挤出煤炭价格中不合理的水平，有利于煤炭企业的经营，但价格反而会下降。

季节性不利于下游的诉求

从钢铁领域来看，季节性支出淡季会给钢材价格带来额外的压力。 在供应方面，钢铁企业减产力度有限，钢铁企业减产多反映与淡季相比的自我调节，而不是积极减产。 事实上，钢材产量并未大幅下降。 根据我的钢铁网数据，6月螺纹钢计划产量为1169万吨，环比5月仅减少13.35万吨。 另外，随着近年来钢铁领域生产能力的逐年扩大，钢铁厂的潜在生产能力巨大，只要行情稍有变化，钢铁厂就会迅速再生产，这也制约了产量的进一步下降。

在费用方面，市场依然疲软。 6月14日本周，上海市场螺丝和线材的采购比上一周下降44.89%，接近11984.99吨。 但是，5月房地产投资增长率年内首次下跌，夏季工地开工减少，终端采购预计将进一步缩小。

在库存方面，6月钢材社会库存比年内略有下跌，但截至6月18日仍比去年同期高出170万吨。 由于钢铁厂钢材库存高，5月底中钢协会积分会员单位钢材库存总量达到1259万吨。

在煤炭领域，6月是冶金煤支出淡季，动力煤支出旺盛的季节，但两者的季节性不利于煤炭的诉求。 冶金煤方面，钢材将于6月进入昂贵的淡季，钢材采购将逐渐减少。 6月上旬，焦炭公司下调挂牌价格后，出货仍不顺利。 关于下游的焦炭库存，6月14日本周，独立焦化厂的焦炭库存略有下降，但钢铁厂的焦炭库存却有所上升。 50家样品炼铁厂和53家独立焦化公司炼焦煤库存调查数据显示，截至6月14日，总库存量为966.67万吨，比上周减少9.44万吨，环比增长0.97%。 其中炼铁厂受降价刺激略有增加采购，但独立焦化厂以从现货市场采购为主，大型煤矿的降价也没有刺激独立焦化厂的采购意愿。 动力煤方面，每年7、8月份电力诉求之前就传来了旺季，但从刚刚结束的迎峰度夏季实务会议来看，今年夏季用电形势比较稳定，出现大面积极端气候的可能性较低，电厂库存也超过22天，诉求明显改善。 (作者系宝城期货拆师程小勇) )。