“浮动盈利禁开新仓 期货企业意在吃利息？”

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经记者张昊

江浙部分期货企业禁止投资者浮动收益开设新仓库，近期该新政策备受市场争议。 一位投资者向本报记者报告称，期货企业禁止投资者在浮动收益盘中开仓，可能是基于使收益最大化的想法。 对此，记者在接受采访时表示，期货企业实施新政策的首要目的还是防范风险，而不仅仅是为了增加利息收入。

期货市场手续费的恶性竞争

由于目前期货市场的制度还不完善，期货企业不能像证券企业那样拥有自营业务，但前期闹得沸沸扬扬的cta期货基金，却很难下 在这种情况下，手续费收入似乎成为期货企业利润的第一来源。 但是，在目前的市场环境下，期货企业的手续费竞争加剧，不正当竞争、价格战猖獗，所以一些经纪企业为了获得最大的客户数量，只在期货交易所的基础上加了几分钱。 只要一个顾客拥有较大的资金量，就完全可以和期货企业达成收取包年手续费的协议。

日前，上海期货同业公会公布了64家场外期货企业上海营业部2008年度经营数据。 在这64家期货企业中，手续费收入共计27611.25万元，平均到64家期货企业，各企业的手续费收入为431.43万元。 另外，有资料显示，去年160家期货企业中，手续费收入共计约47亿元，平均各期货企业的手续费收入也只有0.29亿元。

利息收入是重要的利润来源

期货企业的手续费收入这么低，公司靠什么生存？ 一位期货业内人士告诉记者，除个别期货企业外，如此低的手续费无法满足期货企业的日常运营需求，但实际上期货企业的收入还包括银行利息、交易所的返利佣人和个人自营盘。 其中利息收入已经成为期货经纪公司利润的重要来源。

在上述64家期货企业的上海营业部数据中，客户保证金总额达到51.03亿元，平摊至各期货企业，客户保证金也达到7973.19万元。 这笔钱存入银行，期货企业可以获得可观的利息收入。 业内人士表示，目前活期存款利率为0.36%，期货企业多享受银行优惠，利率通常为0.72%。 上述64家期货企业中，保证金总额为510284.1万，按活期存款利率0.72%计算，利息总收入将达到3674万元。

另外，据这些人介绍，目前的期货企业在客户开户后，通常被要求在账户中存放一定的资金，数量小一千元，数量大五千元。 这笔资金的一部分在客人出钱时不允许全部取出。 取出来必须从期货企业出售。 这些留存资金肯定沉淀在期货企业的保证金账户上，但随着客户数量的累积，这也是相当大的资金，存入银行的利息收入也非常可观。

投资者对禁止开设新仓库提出异议

今年年初以来，浙江和上海地区的部分期货企业相继实施了盘上利好禁止开设新仓库的措施。 具体执行方法为:当天交易发生盘上浮动利润时，利润金额属于动态权益，不增加可用资金，投资者不能以浮动利润开仓，利润部分可以在当天收盘价结算后的第二天开仓。

一些个人投资者报告说，期货企业这样做是为了防范风险，限制顾客的资金采用率。 当然，账户中存在越来越多的资金，实际上并未排除获得越来越多利息收入的可能性。 这样理论上增加每天期货企业保证金账户的余额，沉淀的越来越多的资金可以给期货企业带来越来越多的利息收入，从某一天开始可能影响不大，但多年累计后，这额外的利息收入也非常客观。

期货企业高管告诉记者，各期货企业实际上希望自己的客户多交易，盈余开新仓，交易次数多，交易量大，期货企业佣金收入也高，但对期货企业来说风险非常大， 期货执行t+0交易，但行情逆转后，仓库重仓，期货企业的风险不太可控。 如果顾客爆胎了，追加保证金也是个问题。 目前，许多大型期货企业没有授权顾客开办新仓库。 从保护顾客自身的角度考虑，这不仅仅是为了增加利息收入。

江浙类期货企业最为积极

不可否认，这样的规定对期货企业的风险控制有着积极的意义。 但是，这些行业的人提出自己的意见，禁止浮动利润开新仓库确实可以防范风险，但仔细想想，期货企业实际上是有自己的利益的。

例如，一个客户有20万保证金，其中10万元用于交易，盘上利润5万元无法开仓。 当天收盘结算结束后，利润5万元变为用户权益，如果客户不放款，其部分资金将由保证金账户，也就是客户保证金账户的现金约10万变为15万。 反过来看，当天盘中利润5万元用于新仓时，当天收盘价结算后，客户保证金账户资金也在10万元以下，与上述情况相比，保证金沉淀在期货企业账户的金额有所下降。 期货企业的利息收入自然也变少。 禁止客户盘上浮动利润开设新仓可以让期货企业多赚取利息收入，绝对数字可能不大，但长时间累计数字也不可忽视。

禁止浮动利润开新仓，客户越多保证金余额越大的期货企业获得的好处最大，不仅有降低期货企业的经营风险，也有间接扩大利润基础的效果。 为什么会这样呢？ 因此，这些业内人士表示，目前限制投资者开设浮动利润新仓的期货企业分布在江浙一带，这里是期货市场发展迅速的最好地区，也是投资者资金实力最强的地区。 这个地区的期货企业禁止开设浮动利润的新仓库不是自然的事情。

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