“梁海明：三个理由支撑人民币先跌后升”

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◎梁海明

在欧洲央行增加量化宽松规模后，人民币对美元汇率日前跌至去年6月25日以来的新低，人们担心今年人民币贬值将成为趋势。

最近，人民币对美元汇率大跌，一方面是量化宽松政策已经成为许多央行货币政策的“显学”，在跨国货币竞相贬值后，中国人民银行也有意识地向市场注入越来越多的流动性，缓解人民币升值的步伐，成为中国货币升值的焦点。

人民币贬值的另一个首要原因是受到美元指数上涨的影响。 扩大欧版qe后，欧元暴跌。 由于欧元在美元指数货币篮子中所占比例达到57%，欧元大跌，美元大幅上涨。 另外，庞大数量的套期保值交易资金近日撤出人民币资产，离岸市场买入美元订单增加，人民币汇率大跌。

但是，人民币贬值不会成为趋势，他认为人民币汇率今年将先下跌后上升。 其中至少包含以下理由。

其一，人民币国际化达到冲刺阶段，人民币汇率必须稳定。

人民币国际化已经进入第六个年头。 1月28日，环球银行金融电信协会( swift )报告称，人民币已取代加拿大元和澳元，成为世界第五大支付货币。 今年，国际货币基金组织( imf )还将每五年讨论一次特别提款权( sdr )货币篮子的构成，预计人民币很可能首次并入货币篮子。 届时，人民币将从过去的结算货币、现在的投资货币，逐渐蜕变为储备货币。

人民币要成为真正的国际货币存款，重要的是外国希望人民币大量持有，而人民币缓慢升值，是外国增资和采用人民币的首要诱因。

其二，在中国政府“一带一路”的战术安排下，人民币汇率稳定是负责任大国的体现。

今年人民币大幅贬值，不符合中国的利益，也不利于“一带一路”战术的推行。 1998年亚洲爆发金融危机时，亚洲各国包括当时世界第二大经济区块日本，纷纷使本国货币贬值，以达到增加出口、促进经济增长的目的。 但是，当时的中国政府多次固守人民币汇率，不主动让人民币贬值，从而减轻了亚洲各国的压力，结果不仅得到了亚洲各国，也得到了世界许多国家的认可和尊重，赢得了很多友谊。

现在中国的经济实力比1998年越来越强，现在的国际金融形势并没有马上陷入危机。 因为，如果中国政府能稳定人民币汇率，或让人民币缓慢升值，就能向国际社会表明，中国绝不是危机的制造者，而是一个非常负责任的国际大国。 只有这样，才能为提高中国的国际形象和地位，推进“一带一路”的战术部署，消除许多障碍，减少沿线各国的许多担忧。

如果人民币大幅贬值，中国经济也会受到很大的冲击。 由于各国货币贬值实质上等同于出口衰退，各国届时将实施贸易保护主义以防止外来衰退，从而实现自我保护。 引起20世纪30年代世界经济大萧条的最大原因之一是当时贸易保护主义盛行，它引发了世界经济危机。 在这辆前车之鉴下，作为世界第二大经济板块的中国，必须放任人民币大幅贬值，以免带来另一场全球经济衰退的风险。

其三，中国经济增长率支撑人民币汇率稳定。

所谓“打铁需要自身变硬”，是中国经济状况影响人民币汇率的最重要因素之一。 一国的货币汇率就像上市公司的股票，如果上市公司经营利润丰厚，股价自然会上升。 同样，一国的货币汇率也会因该国经济增长而上升。

中国去年的gdp为7.4%，我相信未来几年中国的经济增长速度也会在7%以上。 这个增长速度低于过去一年，但在世界范围内是中高速的，中国经济稳定增长，人民币汇率也稳定。

由于美元目前出现超涨风险，特别是美国薪酬增长乏力、费用不足、强势美元冲击出口等因素的影响，预计今年下半年美元强势可能减弱。

基于这些因素，笔者预计今年人民币汇率双向波动将比过去扩大，但不会出现大幅上涨和下跌。 最大的可能性是人民币对美元小幅贬值，另一方面人民币对非美元货币小幅升值。 我相信到今年年底，人民币对篮子货币的汇率仍将保持平稳，小幅升值0.5%至1%左右。 对投资者来说，这意味着人民币资产全年稳定或小幅升值。

(作者是香港经济学家、盘古智库学术委员)