“余丰慧：俄罗斯用外汇救银行不是治本之策”

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◎余丰慧

12月5日，俄罗斯总统普京宣布了与该国银行领域进行比较的外汇救助计划。 也就是说，当该国银行领域陷入困境时，储备资金可以用于救助被困银行。

俄罗斯银行怎么样？ 表现为内忧外患再合适不过了。 从内部来看，俄银领域没有足够的抵押品来获得美元，俄私营部门也必须依赖国家资助。 今年6月以来，卢布汇率下跌约40%，卢布贬值抬高了俄银领域的债务价格。 从外部来看，俄银领域每年面临约500亿美元的债务违约，每年850亿美元的债务到期。

由于卢布大幅贬值，偿债价格大幅上涨，巨额债务相继到期，夹在两者之间，俄罗斯银行特别是国有银行面临空前的困难。 雪上加霜的制裁切断了新的融资渠道。 俄罗斯银行乃至整个金融体系陷入了历史上罕见的困境。

他认为，未来俄罗斯在外汇政策和国内货币政策调控方面可能会面临更大的困难和挑战。 俄罗斯于2006年7月1日实施了卢布自由兑换。 这几年，在汇率走廊体制下，货币可以自由兑换，但汇率由俄罗斯中央银行管理，没有失去货币政策的控制权。 卢布汇率已经实行浮动汇率，在卢布自由兑换下，国内货币政策受制于美元汇率和美国货币政策法规，除非有足够的外汇储备干预汇率，否则可能失去货币政策的权力。 截至12月1日，俄罗斯外汇储备共计3610亿美元，可以抵挡一段时间。

俄罗斯金融危机的背后是实体经济有问题。 西方国家和俄罗斯的政治交锋开始经济发展。 石油是俄罗斯经济的支柱，财政收入的40%来自石油出口。 面对持续下跌的国际原油价格，欧佩克本应该减产调节价格，但11月28日，该组织做出了“不减产”的决定。 据此，纽约原油期货价格暴跌，创下五年来最低纪录。 国际原油价格的下跌，给俄罗斯经济带来了沉重的打击。

作为资源能源出口大国的俄罗斯，出口数量没有减少，价格急剧下跌，不仅消耗了国内的资源能源，获得的美元外汇也大幅下降。 如果这种状况持续下去，俄罗斯一方面将偿还巨额海外债务，另一方面偿还源出口额急剧下降。 这不仅威胁着俄罗斯的财政，也威胁着俄罗斯的外汇储备。

俄罗斯总统普京提出采用国家储备拯救国内银行，标志着俄罗斯经济确实到了最困难的时刻。 但是，使用国家财富基金可以处理暂时的问题而不是治本之策。 据观察，俄罗斯总统普京最近多次表示，无意与西方国家对抗，制裁不过是两败俱伤。 早日结束乌克兰东部的国际争端和对抗，可能是俄罗斯摆脱经济金融困境的治本之策。

俄罗斯银行等金融系统面临危机，但光靠外汇储备是有保障偿还国际债务的。 截至12月1日，俄罗斯外汇储备共计3610亿美元，这个数字足以保证俄罗斯全年偿还所有外债。

俄罗斯经济步入正常轨道，对其他新兴市场国家和包括德国在内的欧洲国家来说是巨大的利益。