“投资者笑谈期权门槛高：羊都进不来，狼也没肉吃”

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经过记者王一鸣

《每日经济信息》记者现场访问显示，股票期权开户自1月26日开始至今已有半个月，71家证券企业和10家期货企业取得了参与者资格，并开通了开户权限。 但是，需要受到高门槛的限制，特别是个人投资者(有无五人)，初期参与度非常有限。

“现在，我们的客户开户，审核流程的最高级别请副总裁签字。 ”2月5日，排名靠前的证券公司总部经纪业务负责人表示:“当初，我们通过一级考试的有上千家，但由于很多投资者不符合最新要求，需要回去复试并重新记录，截至目前，通过考试后的期权账户成功总数为

在记者2月3日参加的上证所股票期权媒体座谈会上。 目前，就整体开户情况，上证所副总经理谢鼈表示，据初步了解，证券公司、期货企业期权开户核查严格，投资者谨慎，开户数量少，但基本符合预期。 随着各经营机构开户流程的熟练和优化，以及投资者对期权产品的熟悉，开户速度将逐渐加快。 ”

一位公募基金开发部总监表示，个人投资者还需要花很长时间了解期权，好的参与方式是道路机构利用期权开发的保本型结构化产品。

通过3级考试占了近1/3

1月底，《每日经济信息》记者参加了总部设在华南的证券公司在上海地区的etf期权培训会，聘任主讲人为台湾期货衍生品专家。 与会的投资者、营业部工作人员共计50多人，坐在整个会议室。

记者现场表示，上课的投资者大多是期货投资者。 由于专业性强，许多股票投资者表示要多消化课程文案，不急于开户。

会后，该营业部社长向记者介绍说，在上海地区，该证券公司通过考试后，开设期权的投资者账户还停留在一位数，其中不乏海外期权交易经验者。 “与以前的两融、股指期货开户时相比，存在提供答复等情况； 可选考试非常严格，负责人专门从事专业电脑，从交卷到考试成功的窗口是全程录像，不得代为考试。 ”

据上述证券公司总部经纪业务负责人介绍，目前成功开设期权账户的投资者大多只通过了一级考试，通过三级考试的人数接近总数的三分之一。

关于50etf期权，证券交易所规定了个人投资者“五个一”的进入门槛。 其中，“五有”为资金账户内可用余额50万元以上()不包括融资融券交易融合的证券和资金)，有6个月以上融资融券或金融期货交易经验，有期权相关测试、期权模拟交易经验和相应的风险承受能力) “空无一物”，是指重大不诚实的记录和法律、法规、规章以及证券交易所的业务规则没有禁止或者限制期权交易的情况。

期权账户开设数目前没有权威数据。 根据中登企业上海分公司总经理聂燕提供的数据，已有71家证券企业和10家期货企业取得了参股资格，并开通了开户权限。

相关行业人士在《每日经济信息》记者中估算，目前期权已成功开户数或近千个。

一位在海外有几年期权交易经验的职业投资者发推特说，即使有经验，翻资料一次也很难通过三级考试，开户后必须限制购买。 “现在的门槛和规则基本上排除了羊，狼也不吃肉。 ’他开了一点玩笑来比喻。

创新空之间呈几何级数扩大

根据2月3日晚上证所发布的《关于上证50etf期权合约项目上市交易若干事项的通知》，上市初期，持仓限额暂定为一名投资者(包括个人投资者、机构投资者和期权经营机构自营业务，下同)的权属仓库。

“也就是说，现在无论是个人还是证券公司自营等机构，持仓限额管理都是一样的。 ”。 一位金融业人士向《每日经济信息》记者指出。

《每日经济信息》记者了解到，上证所目前正在对期权合约交易实施循序渐进的持股限额管理。 具体做法是:“对所有首次进入期权市场的投资者，无论是个人还是机构，都要实施严格的限制制度，投资者在一定时期内交易，充分了解期权的特点，然后逐渐放开持仓限额的限制。 例如，上线3个月后，交易所将原投资者的总持股额从50张提高到1000张，但从新账户和交易开始未满3个月的投资者持股额仍为50张。 ”

上证所表示，这样做的目的是考虑到即使在市场比较成熟后，新进入市场的投资者也可能由于实战经验不足和盲目投机，自身遭受较大损失，或者对市场价格和产品功能的发挥等产生不良影响，从而进行预防。

“如果衍生品是金融商品中的皇冠，那么期权只有以其繁多、复杂和策略繁多进行变性，才能配得上这顶皇冠上的珍珠。 ”在《每日经济信息》3日参加的股票期权媒体座谈会上，上证所副总经理谢鼈这样比喻。 期权具有满足投资者日益多样化的风险管理和产品设计诉求，同时杠杆性高、专业性强、风险大、投资战略多变性等特点。 这就要求客观上参与期权交易的投资者具备相当的经济实力，具有相应的模拟交易经验和投资经验，熟悉期权投资知识和交易规则，较强

“因此，为了更好地保护中小投资者，要通过严格的投资者准入和仓位限制措施，防止投资者的不合理交易行为，维持期权市场的稳定运行。 上市初期的首要目标是保证市场的顺利运营，让投资者充分了解和认知期权产品，而不是单方面追求市场交易量和活跃度。 谢魏说:“我们对上市初期的交易清淡有充分的事前判断。”

谢鼈表示，市场稳定运行一段时间后，在适当时机，证券交易所将根据市场现实情况逐步适当放宽相关限制条件。

上证所总经理黄红元认为，从国外实践来看，随着国内期货、期权基础风险管理工具的丰富，我国证券企业创新的空之间将呈几何级数扩大。 例如，可以利用选项开发保本型的结构化产品。

南方基金开发部副总教练鲁力此前表示，个人投资者参与期权市场有非常好的方法。 是公募基金的形式。 例如在国外非常成功的最初由保险企业发行的保本基金。 在美国，到了2000年左右，很多保本基金的投资战略从cppi (一定比例的投资组合保险战略)转移到了obpi )期权组合战略，是基于期权的保本战略。