“页岩油公司风险凸显 高衰减率成“致命伤””

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经过刘明涛李琴实习记者费盛海

几年前刮起了替代能源的浪潮，在石油价格高的时代，公司纷纷将重点放在页岩油的开采上，页岩油一度在美国繁荣发展。 但是，壳牌石油开采的高衰减率等问题一直困扰着公司。 因为在这个行业里，人们一直对壳牌石油的繁荣能否持续、能否取代普通油田表示怀疑。

目前，随着国外壳牌石油公司倒闭、国内辽宁省大规模壳牌石油预警项目的业绩，壳牌石油领域的现状和领域的快速发展在很大程度上受这些因素的影响。 对此，《每日经济信息》记者展开了调查。

有些公司有经营风险/

年1月15日，辽宁省成大一则油页岩综合开发利用(一期)项目进展及风险提示公告，备受市场关注。

辽宁省成大在公告中表示，作为企业年度非公开发行募集资金投资项目的新疆宝明矿业有限企业油页岩综合开发利用(一期)，该项目产品的油页岩售价受国际原油价格影响。 企业表示，虽然没有直接的线性关系，但根据过去历史的价格走势分解，两者有直接大致的对应关系，通常国内壳牌石油的售价高于国际原油价格。 例如，近期抚顺壳牌石油的投标价平均约为2804元/吨(含税)，折合约为55美元/桶(汇率参考当前人民币与美元的汇率)，同期nymex的油价为45.22美元/桶。 由于目前预计的此次募集项目达到产后页岩油生产价格，如果nymex油价进一步下跌，长时间持续低位运行，此次募集项目将出现小幅盈利和亏损，对此次募集项目造成不良影响。

国际原油价格下跌，辽宁束手无策，面对油价“下跌”，这家企业暂时没有好的应对措施。

辽宁省成大表示，企业没有改变募集资金投入的计划，新疆宝明可能通过调整生产计划、增加新疆地石油储量、调整销售速度等措施，减少油价下跌带来的不利影响。

《每日经济信息》记者表示，辽宁省成大警报壳牌石油项目的风险并非偶然，在市场比较成熟的美国，由于无法承担油价下跌，一点点的公司难以经营。

当时美国的壳牌油气革命无疑重塑了世界石油市场的格局。 当时，在原油价格高涨的诱惑和美国政府政策的鼓舞下，许多中小企业抱着“美国梦”进军壳牌石油开采领域。 当前，国际油价暴跌、页岩油热潮消失、许多中小企业价格昂贵等弊端日益突出。 似乎正好印证了巴菲特的名言“只有退潮了，才能知道谁在裸泳”。

年1月初，美国第一家壳牌石油开采公司wbh能源提出破产申请。 据位于德克萨斯州奥斯汀的民间企业称，目前的债务总额为1000万~5000万美元，融资者拒绝再融资。

1月21日，世界矿业巨头必和必拓宣布，截至去年6月，美国40%的壳牌石油钻井将停产。 无独有偶，石油巨头法国达尔公司也主张关闭位于美国的页岩气井。

值得注意的是，根据标准普尔的研究，美国100家小型石油公司中，有四分之三因高负债而有破产风险。 出乎意料的是，年一季度大部分美国壳牌石油公司面临银行信贷额度减少，加上收入和利润下降，被迫削减资本支出。 壳牌油井的生产率半年后将大幅下降，为了维持生产水平一定需要大量投资，因此资本支出的下降将导致壳牌石油公司的减产。

此外，s&； 根据pcapitaliq的数据，全年，美国油气生产企业负债共计1280亿美元，根据最新季度的数据，他们的负债共计1990亿美元，上涨了55%。 因为这些壳牌石油公司负债累累，即使油价暴跌到50美元/桶以下也必须继续生产。 但是，油价的低点进一步收紧了石油企业的资金链。 小中小壳牌石油开采公司因收入不足，资金链断裂，申请破产保护等负面消息层出不穷。

一位业内人士向《每日经济信息》记者指出，页岩油田衰减性高，需要持续的资本支出，没有自身现金流，油田开发严重依赖外部融资。 通常，一个页岩气井下降后，压裂、出气或机油流出后，连续产量逐月减少，年衰减率达到60%~70%。 这必须再次压裂，或者为了维持产量需要增加越来越多的井口，所以页岩气开采价格居高不下。

开采价格高和衰减性高，决定了壳牌石油开采只在高油价时期才有价值。 壳牌石油公司对抗油价波动风险的能力很低，如果油价长期在低位运行，公司通常只能关闭水井。

目前有成熟市场的美国壳牌石油领域仍然如此，国内壳牌石油领域的情况如何？

一位不愿出名中石油的员工对《每日经济信息》记者表示，“壳牌石油在美国生产过程中的衰减率超过40%，为了维持产量的稳定，需要进行密集挖掘，而且价格很高。 目前，大型能源企业对壳牌石油产业持保守态度，大多通过技术销售和收购积累了高质量的战术资源在壳牌石油行业运营。 与先进技术、低资金价格、经营环境相对开放的美国市场相比，目前国内从事壳牌石油开采的企业面临着技术相对落后、资金价格高、高质量资源短缺、环境保护压力等诸多问题。 在油价低迷的情况下，目前国内的壳牌石油开采公司不得不承受更严峻的挑战。 ”

高衰减率成区域致命伤/

美国壳牌石油企业的破产并非偶然，它反映了在油价下跌的背景下国内外壳牌石油相关公司面临的困境。 凭借页岩油勘探开采和以前流传下来的石油靶子，《每日经济信息》记者发现，页岩油开采后的高衰减率是区域的致命伤。

信达证券研发中心副总经理郭荆璞表示，“以前传说石油开采是地下层空室有油，打井后自然喷发，经历一段时间的自然喷发后，可以通过简单的电力操作维持油，整体打井后的缅 但是，页岩油在打井后，需要依赖压裂技术来出油，一年后出油率将大幅下降。 根据地质等条件的不同，一年后的衰减率为40%~70%，第二年再衰减30%~40%，3~5年后甚至连油都不能出，或者只能维持低产量。 ”

根据银河证券的研究资料，3年前美国壳牌石油企业bakken的壳牌石油衰减曲线，1月的产量一般达到400~500桶/日，峰值为500~600桶/日。 考虑到页岩油的衰减性，一年后单井产量一般为60 %~70 %~150桶/日，第二年为30 %~40 %~100桶/日，3~5年后为每年25%~30%，3年后为60 %

郭荆璞进一步表示，“高衰减率意味着公司要维持高产，就必须依靠二次压裂，压裂本身就需要花钱，公司必须长时间高投资，资本支出维持高位，这就是壳牌石油的赚钱效应。”

值得注意的是，壳牌石油的开采技术越来越成熟，但还不能完全处理领域的高衰减率问题。 资料显示，~年，新生产的页岩油井第一月产量普遍达到500~600桶/日。 年来，新生产的部分高产页岩油井一月份产量超过900桶/日。 但是，区域衰减率并没有因此而下降，而是随着技术的进步，以相同的衰减率增加了产油量。

郭荆璞说:“技术在一定程度上可以提高产油量，但很难改变高衰减率。 因为衰减率的决定因素是地质条件，例如渗透率、地下压力等。 ”

油价不超过55美元的话损益就不均衡/

壳牌石油由于其特有的开采条件和技术要求，生产价格远远高于以前流传下来的石油。 《每日经济信息》记者对比各大公司的生产价格和产量税发现，顶级石油公司的盈亏均衡在55美元~65美元/桶区间，在这个盈亏均衡价格下，许多公司选择减产或停止项目。

银河证券在研究报告中指出，美国壳牌石油批量生产后，净生产环节的价格实际并不高，一般为6~8美元/桶，生产环节的税费主要是产量税，为实现收入的10%而征收，在此期间一般为8~10美元。 最重要的价格是折旧价格，一般为25~30美元/桶，另外，销售管理费用和管道费用通常为5美元/桶左右。 综合来看，美国壳牌石油的主流盈亏平衡点为50美元/桶左右。

根据银河证券的估算，美国williston basin、powder river、mid-continent、permian等4个产区的盈亏平衡线分别为45~60美元/桶、60~70美元/桶、45~45美元。

郭荆璞对《每日经济信息》记者表示，“国际油价一旦突破壳牌石油公司的盈亏平衡线，公司盈利能力将加剧，面临融资困境。 具体来说，在高油价下，壳牌石油的现金回流特别快，投资回报率高。 高额回报之下，近几年许多壳牌石油公司债台高筑，油价下跌后，公司盈利指标也迅速恶化，公司难以靠融资维持经营。 一些壳牌石油公司被迫减产、停止项目，甚至破产清算。 ”

此外，还可以观察到油价下跌直接影响壳牌石油企业的资本支出。 在高油价下，非常高的单井投资回报率促使壳牌石油企业进一步举债和高负债经营。 以kog和carrizo企业为例，壳牌石油大规模开发以来的几年中，其资本支出大多是经营性现金流的1.5~2倍。 油价下跌，公司经营现金流减少，难以支撑高额资本支出。 在高衰减率下，壳牌石油公司无法保证过去的产量，陷入量的下跌的困境。