“兴业张忆东：存量资金迁徙结束 股指或抵抗式下跌”

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经过记者朱秀伟

人民币流动一直是“每日经济信息”、“机构信息站”的关注之一。 3月10日的日本专栏刊登了机构关于人民币“贬值高潮即将来临”的见解。 3月15日17时49分，央行突然在官网上宣布，人民币兑美元交易价格波动幅度将从1%扩大到2%。

根据3月13日的“机构信息站”栏目，安信高善文认为管理层可以容忍的经济增长底线似乎在7%附近。 李克强总理在当天的新闻发布会上说，gdp增长的预期目标为7.5%左右，是“有弹性”的意思。

解体者认为，在接下来的一段时间里，投资者必须面对经济增长率有限、管理层容忍度提高的局面。 存在这种反差的时间段称为“偏离期”。 “错位期”的机构有哪些最新的应对措施？

政策前景/

◎海通证券(因汇改加速导致年内下调概率增大)

3月15日下午，央行宣布人民币兑美元交易价格波动幅度将从1%扩大到2%。 分解者认为，汇率市场化进程正在加速。

海通证券分析师姜超表示，“加快推进汇率市场化进程表明了政府改革的决心。 当前，顺差缩小、单边升值预期消失、未来汇率波动或走强，政府应警惕阶段性贬值预期出现，加快贸易融资杠杆化，终结人民币利息交易寄生模式。 这意味着外汇占款下降，或者成为趋势，年内下跌的概率会更高。 ”

国泰认为，扩大汇率波动幅度将降低利率波动率。 第一，人民币汇率改革以来，央行长期使用小幅波动和小幅上升的汇率政策，在外部冲击，如主要经济区块货币大幅波动的情况下，盯住“汇率锚”的政策将通过央行的公开市场操作传导到国内货币市场。 其次，汇率波动率低和高的利好，如果带来持续的资金流入，进一步引发国内广义资产价格上涨(包括商品、股票、房地产等)，可能会与央行的货币政策形成正向反馈。 由于政策的持续紧缩，利率进一步扩大，汇率涨幅加速等，将加剧国内流动性的波动。 显然，汇率波动率的扩大，不仅可以使央行摆脱“汇率锚”，降低硬性套利的压力，还可以提高的价格和风险。 中期来看，央行积极稳定短期利率的能力上升和货币市场受到的冲击下降，显然有利于降低利率波动率。 ”

国泰大使说，利率波动率的下降“意味着国内经济失速风险的降低，反而会呼唤中长时间的，是改善外部流动性的结构。” 所以，该机构认为债市会成为“慢车”。

市场关注度★★★★★

重要提示: 3月人民币汇率走向◎国金证券:警惕信托、高风险债券行业再次曝光问题

国金证券近日发表研究报告称，从政府实务报告和首相在新闻发布会上表示的情况来看，有三个新的变化值得关注。

首先是宏观调控的高难度化。 “必须在稳定增长、维持就业的同时，防止通货膨胀、抑制风险、提高质量、治理污染。” 国家是跳水的专业术语，“这样的难度系数相当高。 因为，它必须做一些不同的动作。 不仅要抱着膝盖扭动身体，还要翻筋斗。 ”。

二是经济目标的灵活化。 关于年政府的实务报告中规定经济增长目标为“7.5%左右”一事，市场上有很多争论。 李克强总理在新闻发布会上的解释似乎侧重于“左右”一词，表示目标是“有弹性，高或低都可以，我们有容忍度”。 在这样的政策基调下，不会马上促成适度的经济下降和政策的显着转变。

三是影子银行、房地产概念的淡化。 国金氏认为，有必要警惕经济下滑和政策稳定增长的错位期。 “1-2月的经济数据显示，目前经济下滑速度还相当快，但政策刚弹性确定了宽容空之间的基调，摆在我们面前的是经济下滑，但正是政策难以转向的迟早时期。 自去年四、五月盛行季节明显得到证实后，7月开始稳定增长。 今年的情况更糟，年初的经济看起来很疲软，但此时政策无法马上采取应对措施。 只有在过去旺季的经济状况低于预期，就业市场明显下跌之后，政府才能通过财政手段稳定增长。 ”

为此，该机构表示，“信托、高风险债券等行业的未来仍无法避免问题。 从宏观上往下看，未来的粗略率还处于艰苦时期，股权资产的风险还没有显现出来。 ”

市场关注度★★★★★

提示:密切跟踪失业率情况

市场动向/

◎兴业证券:指数或演绎阻力式下跌超配费

兴业证券拆股师张忆东最近公布了第二季度战略，认为股市内部库存资金的大转移是驱动年和年前2月的行情主导因素。 最大的原因是“场内的资金从大股转移到小股，从以前流传下来的领域转移到新兴领域。 这种转移的首要原因是国内经济持续疲软，以前流传下来的领域失去了“弹性”。 而且，美国引领的新经济潮流引发共振，与移动网络相关的新兴产业不断颠覆以前流传下来的商业模式和投资者的思维方式。 ”

但是张忆东认为，从2月底开始，资金大转移已经结束。 “新兴产业的评价额已经泡沫化，相关产业‘该买的都买了’。 创业板是指1570点市盈率( ttm )达到70倍，处于a股历史估值的极限区域。 在变革的预期下，已经转换思维投入新经济行业的投资者，大规模逆向流动资金并不容易。 ”

他认为，下一阶段股市主要矛盾将转移到宏观因素，“市场将遭遇多种风险，大、小指数将进入调整期”。 关于操作，他说:“仓位维持中性是第一位的，指数可能会上演阻力下跌，反弹，持续消耗。”

他还建议投资者可以超分配费用股，特别是攻守兼备的必备费用品领队，“必备费用品领队的年动态pe大多下降到30倍以下()医药、食品饮料、日本化、家电) )”攻守兼备，建议低价买入。

他还认为，基于领域库存周期，结合政府新的投资方向，可以精选电力设备、军工、高铁、造船、冷链板等中游工业产品领域的结构性机会。

市场关注度:★★★★

提示:请注意指数的返回速度