“新华社：A股T+0交易制度是重大利好”

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最近，与“t+0”制度的相关信息不断增加，但最近管理层的公开表态引起了市场的预期。

以今年2月26日为例，当时上海证券交易所通过官方微博发布了全年各积分的实务布局，在打造巨头打造蓝筹股市场的同时，也强调了完整的蓝筹股交易机制的创新。 至此，市场推测，“t+0”制度可能离我们不远了。

实际上，a股市场也实施了“t+0”交易制度。 1992年5月，上海证券交易所解除涨幅限制后，实施了“t+0”的交易规则。 第二年11月，深交所也废除了“t+1”，实施了“t+0”。 但在短短两年的时间里，沪深股市为了防范股市风险，于1995年恢复了“t+1”的交易制度。

在“t+0”的交易制度中，市场过度的投机行为也是不可避免的。 从某种意义上来说，管理层越来越意识到这种潜在的风险。 于是，“t+0”交易制度也很难开始。

不过，笔者郭施亮认为，目前的股市已经无法与19年前的股市相提并论。 “t+0”交易制度是否是当前股市的最大利润，首要原因如下。

第一，股市的流通市值取得了19年前无法比拟的规模性增长。 一位市场人士担心，“t+0”交易制度会给市场带来过度的投机气氛，如果该交易制度重启，将会导致市场大混乱。 确实，重启“t+0”或增加市场投机行为，也是管理层考虑的首要风险之一。 但是，由于市场流通市场价格的迅速膨胀，现有的库存流动性已经不能支撑现在的市场了。 “活库存”当然非常重要。 不完全的数据显示，目前上海股市总市值达21万亿美元，流通市值也达到15万亿美元以上的水平。 这个数值远远超过了1995年的应对水平。 由此可见，通过“t+0”交易制度有效利用库存资金是激活股市投资热情的关键。

第二，期现市场交易制度不对称，股市缺乏公平。 目前我国股市最致命的问题是期现市场交易制度的不对称性，但这个漏洞也在去年的“816光大证券( 8.03，-0.01，-0.12% )乌龙事件”中充分暴露出来。 在这一事件中，大型资金机构利用新闻、资金等特点，以股指期货最快的速度完成了纠错，弥补了上午交易失误的损失。 另一方面，一般投资者由于投资门槛的限制而无法完成交易的纠错，只能以单边多做的形式完成操作。 显然，期现市场之间的不对称交易制度已经加剧了股市的不公平，也是对中小投资者切身利益的损害。 纵观港股等主要成熟市场，基本实现“t+0”交易规则，不限制涨幅。 无论股东在股市中能获利多少，期现市场之间对称的交易制度是维持中小投资者切身利益的最大前提。

当然，“t+0”交易制度并不完全有利于中小投资者。 需要特别注意的是，由于中国股市长期存在强烈的投机氛围，部分投资者可能频繁进行“t+0”交易，最终不排除投资者投资风险迅速增大。 再者，在股市整体疲软的阶段，将大幅降低“t+0”交易制度和资金的采用效率，削弱市场多方力量。 因此，笔者认为，在未来“t+0”交易制度重启之际，管理层必须进一步完善监管等配套措施，大力推进频繁交易的风险，为投资者创造公开、公平、公平的市场环境。 (郭施亮)。