“瑞银证券：2014流动性吃紧 A股全年或先下后上”

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经记者王海慜

昨天( 1月13日)，UBS证券在上海举办了“UBS大中华研讨会”。 据《每日经济信息》记者观察，该证券公司首席战略分析师陈李先生表示，受新股密集发行、资金压力增加等因素的影响，年a股及前后走势，春夏之交面临回调风险。

年gdp为7.8%/

昨天，在UBS证券举行的研讨会上，UBS中国首席战略拆解师陈李先生指出，年沪深300目标为2750点，首要评价依据是年经济温和回暖，gdp增速达到7.8%，比年上升0.2个百分点。

据《每日经济信息》记者观察，在提到宏观经济时，UBS的中国经济学家汪涛认为，年，通过拉动经济出口、投资和三驾马车，gdp增长率将高于年。 其中出口受益于欧美经济复苏的基础设施投资因基数高增速放缓； 不过，房地产投资将保持稳固。 另外，从长远来看，十八届三中全会的许多改革措施对费用有正面影响。

值得观察的是，陈李先生特别指出，年a股面临的资金压力不会低于年。 他认为，随着利率市场化的发展，年6月和12月上演的流动性紧张将在年会上更加频繁。 根据国外的经验，他预计全年金融利率水平将继续上升，其中7天的回购利率有可能从目前的4.2%上升到4.5%。 快到春节了，市场将面临严峻的考验。

汪涛认为，随着年联邦储备系统理事会缩小qe3规模，对流动性的监管也将变得多而复杂。 她认为，在较为谨慎的货币政策下，可能会选择越来越多的逆回购操作。

市场风格喜欢蓝芯片/

在提到值得关注的投资主题时，陈李认为，除了国企改革主题素材外，还可以关注金融创新。 他说，预计年将是金融创新元年，包括个股期权和指数期权在内的多方面金融创新将开始。 但是，“在利率持续上升的环境中，很多金融创新将无法进行。 这是当前货币政策制定者面临的最大考验”。

据《每日经济信息》记者观察，UBS证券认为，没有全年成长股和小盘股上涨的背景，受ipo开放后供给水平等因素的影响，小盘股估值受到挤压，之后成长股表现也将明显分化。 根据UBS证券的说法，目前的市场年利润预测较高，特别是创业板，年a股市场可能在风格上偏好大中型股票。

UBS证券认为，全年市场风格青睐大中型股权的原因可能是国有资本领域布局有较大调整，这些企业都是大中型企业。 作为增量资金投入市场的qfii和rqfii更喜欢估值合理的大中型股票。

发行3~6月或密集积累的新股/

在谈到近期市场冲击显著的ipo重启时，陈李先生表示，证券监管委员会推进的新股发行制度改革在实际操作中，应对新股发行“三高”问题存在局限性。

对此，UBS证券投资银行领域事务负责人丁晓文表示:“古股将于早晚减持。 只要控制超募，解禁一部分古股，就能满足《企业法》要求的最低流通量。 制度设计当初的意图应该是这样的”。 但是发行人、投行、证券公司认为在具体操作时，需要考虑市场的感受。 a股市场还是一个新兴正轨道的市场，不能应用成熟市场的方法，必须考虑市场的现实情况。

关于未来新股发行的节奏，陈李说:“如果证券监督管理委员会希望在年转为注册制，希望在年发行越来越多的存量股。” 他预计，日前积累的新股将于年3~6月密集发行，发行密度之高将达到前所未有的程度。 受此影响，高评价的创业板将面临挑战。

最后，陈李用两句话阐述了年a股市场走势的预期。 第一，春节前小盘股继续活跃，但春夏之交存在回调风险。 第二，全年来看，指数先下降，后上升。