“2014A股新政展望：新政将给股市带来那些影响”

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经过记者赵笛

a股一直以来都是政策市场，政策的一举一动都对a股短期内的走势产生了明显的影响。

对中国经济、政治、资本市场来说，年都是重要的改革年，出现了一系列新政，影响着年资本市场的走向。

年，那些重磅新政有可能出台，肯定会引起市场的关注。

对市场的影响

新政的影响是年a股变数多

年资本市场新政出台频繁，《每日经济信息》今年总结出资本市场和a股最具影响力的7大新政。 分别是ipo财务鉴定、证券监督管理委员会新闻发布会制度、个别审查开放、新股发行改革、出借上市参照ipo、优先股试点、中国版401k“减税”等。

当然，年新政不仅仅是上述七件事，但它深刻地影响着a股的走势，越来越多的新政如果进一步落实，将会对年a股的走势产生巨大的影响。

新闻发布会制度将加大周五的行情波动

证券监督管理委员会的新闻发布会制度潜在地给a股的走势带来了变化。 也就是说，在接近周末的周四、周五，a股走势容易急剧波动。 其理由是，周五结束后的新闻发布会经常公布重要事项，但迄今为止，市场根据当前舆论风向，评估这些重要事项是利好还是利好，并以空为赌注买入，推高周五股市。 或者提前回避利空，导致周五股市下跌。

典型的例子是8月16日的光大证券“乌龙交易”。 在那周五早盘，光大证券交易近100家权力股瞬间上调至涨停。 事件发生之初，许多市场人士本能地评价出现了乌龙交易。 这在一股中并不少见。 但由于正是周五，一些市场人士将其纳入市场后，将出台蓝筹股t+0交易、优先股上市等重要政策。 于是，很多人轻信谣言就追了上去。

事实表明，这种可疑举动是光大证券的“乌龙指”，与任何政策的制定无关。 但新闻发布会制度对周末股市走势的影响是显而易见的。

“这实际上反映了a股政策市的本质。 ’老股东说就这样解体了。 年，改革仍是资本市场的主旋律，周四、周五行情易波动的现象仍将持续。

新股数量激增导致优质或爆炒

年资本市场众多新政中，多以新股改革为目标。 有制度上的改革。 例如，《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》有从新股质量方面的改革。 例如，ipo的财务鉴定、因再处罚而引发的投行“不作为”等。 也有从多个层面分流新股堰塞湖，如新三板扩容等。

综合分析人士的观点，一系列的新股改革将对去年的a股市场产生四大影响。

一是新股数量激增，a股市场扩大压力不容忽视，中小板、创业板股分化加剧。 由于ipo暂停，每年没有一只新股上市。 新年过后，新股发行来势汹汹。

年11月30日证券监督管理委员会信息发言人表示，经过一个月左右的相关准备，预计到年1月底将有50家公司完成计划，陆续上市。 这些数量相当于沪深总新股数量150家公司的三分之一。

目前，等待上市的公司尚有500多家，除此之外，新股改革必将推进考核制向注册制的转型，越来越多的公司上市，对a股资金方面造成压力。

事实上，新股改革《意见》公布后，股市一度大跌，400股下跌的背后停止了200股创业板股的下跌。

关于新股重启，新财年中小市值拆迁师王凤华认为影响来自三个方面。 一是创业板受到资金流失的压力，采血导致供需平衡指数下跌。 二是成长股在新股中所占比例不大，但绝对数大幅增加，创业板面临进一步选择分化三、证券监管委员会确定不允许借壳在创业板上市，进一步挤压小股估值。

值得注意的是，王凤华表示，目前新股待发行数量700多家，78%一直属于第一、二产业，医药、环保等代表新兴方向的领域不超过20%，因此年新股数量将创新高，但增长股占比小，需求

二是新股质量比往年好，被炒鱿鱼的可能性更高。 年，证券监督管理委员会向“不作为”证券公司投票增加处罚，ipo财务鉴定主动退出浑水摸鱼的企业广告。

“我认为年新股被炒鱿鱼的概率很高。 ”一位江浙私募王先生告诉《每日经济信息》记者，目前排队的新股都是经过财务审核筛选的，很少发生像往年一样的业绩地雷。 另外，创业板股价暴涨，估值已经很高，资金明显偏好刚上市的有成长性的新股。

三是ipo重启将为证券商股带来实质性利益。 “新股发行制度的改革和ipo的重启将会给创投和证券领域带来巨大的利益。 ”长江证券分析师刘俊在接受《每日经济信息》记者采访时表示，重启ipo将造福证券公司，提高证券企业投资领域的业务恢复性。 刘俊预计，目前参加会议的88家公司的招聘金额为565.33亿元，主营收入为31.1亿元，预计将占全年证券公司年承销收入的17.6%。

四、市值卖出，指数稳定，个股冲击大。

12月13日，沪深交易所分别发布了《首次公开发行股票网上购买及网上发行实施办法》，并自发布日起实施。 方法中，单独计算沪深股市的市值。 也就是说，不持有深市的股票，就不能参加中小板、创业板的市值销售。

一位私募股权者分析说，管理层一年的目标是消化所有排队的ipo。 如果新股上市盛行，一定会聚集越来越多的“新”资金。 在一级市场之间流动的低风险偏好的资金为了“新投资”，不是买高风险的零用股，而是买低风险的零用股来核销市场价格，以维持指数不下降。 “也就是说，市场价格的配比不会对指数产生很大的影响，但对股价尤其是中小板、创业板的资金方面没有产生很大的影响。 ”

融资机构或“买卖优”

的新政中，优先股是不可忽视的亮点。 但是，市场对优先股的认识也出现了政策，并随着领域的深化而发生了变化。

起初，优先股被市场解释为“巨大的利润”。

9月初，央行网站发布了央行行长周小川的签名复印件“资本市场的多层特征”。 周小川在谈到多层资本市场时表示，优先股将发挥独特的作用。 周小川的发表引起了市场对优先股试行可能性的预期。

在此背景下，9月9日农业银行( 601288，sh )、交通银行) 601328，sh ) )涨停，银行板块涨幅达到7.28%。

但是，随着11月30日证券监督管理委员会发表《关于开展优先股实验的指导意见》，银行股不为“利好”而兴奋，反而掉头。 为什么会这样呢？

首先，在优先股新规正式公布之前，市场期待优先股制度能够用于新股发行，以缓解新股对二级市场的冲击。 但是，新股发行没有引入优先股制度，使市场失望。

其次，从国外经验来看，以银行股为首的金融股是发行优先股的主力军，在目前很多银行资本充足率不满足、券商开展创新业务资金缺口较大的情况下，市场普遍担心优先股会成为金融股再融资的手段。

最后，市场对优先股是否吸引二级市场资金存在分歧。 一些乐观主义者认为，上市公司发行优先股，认购对象原本是投资债券等低风险产品的机构，因此不会导致二级市场抽血，但许多市场人士认为，机构资金抛售普通股后将买入优先股，从而导致股价下跌

“机构买银行股是为了制造价差吗？ 》一家基金企业研究员告诉《每日经济信息》记者，目前许多基金重仓股为大银行股、大电力股，这不是因为银行股和电力股能上涨多少，而是因为它们有稳定的分红率。

刘俊也向《每日经济信息》记者表示，“我国银行优先股的分红率约为6.5%~8.5%，很有吸引力。”

“但是，为了追求稳定的分红率，这些基金无法承受变动带来的净利润压力。 ’这些基金官员表示，优先股上市后，这些追求稳定回报的机构的资金将不再需要持有普通股，从而可以购买优先股。 “这相当于将长期投资于权重股的大部分资金分流到优先股上，他们首先要做的就是出售普通股。 ”

该基金相关人士认为，近期银行股下跌是全年银行股再融资压力和优先股对采血普通股的真实反映。

提高重组质量降低壳资源吸引力

除了新股改革外，年证券监督管理委员会和有关部门也对a股市场的并购重组进行了一系列创新。

首先，是区分制审查的开始。 证券监督管理委员会表示，拆分制的实施方法采用迅速、正常、慎重三种审查方法。 快速大概是针对“好企业、好项目、好中介”三种企业实施的。 通常的企业，对问题少的企业通常的大致情况； 对问题多的企业慎重实施是大体情况。 目前，常规审查一般需要20个工作日左右完成。 今后进入豁免/快速通道的上市公司并购重组申请将取消预审，考核效率明显提高。

根据相关规定，涉及“汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子新闻、医药、农业产业化龙头公司”等9个推进并购重组重要领域的企业，有资格进入“免签/快捷”考核频道。 在结构调整、国资整合的大背景下，年上市公司并购重组大幅增加已成为市场共识。

其次，随着中国重工( 601989，sh )将核心军品注入上市企业，核心军品资产证券化的大门打开了。 一位资深军工研究员告诉《每日经济信息》记者，未来一段时间，军工企业的核心军工产品将更多注入上市公司，军工股将面临越来越多的机遇。

另外，证券监督管理委员会于11月30日发布了《借壳上市审查严格执行首次公开发行股票上市基准》。 其中，“借壳上市条件等同于ipo标准”、“创业板不允许借壳上市”两个文案备受市场关注。

《每日经济信息》记者表示，洋丰肥业为中国服( 000902，sz )、海澜之家为凯诺科技) 600398、sh )、陕汽集团为贷壳博通股份) 600455、sh )等，年来众多拟上市企业纷纷寻求a股的壳子 这些拟上市的企业在ipo时出了点问题，才寻求借壳上市。

值得注意的是，随着ipo的开始和新股发行制度向注册制的转变，壳资源的价值逐渐减弱。

长城证券并购部社长尹中余在接受《每日经济信息》记者采访时表示，证券监督管理委员会此次重拳出击，证明了监管层决心清理市场。 与中小盘、绩差股为代表的壳资源炒作相比，有望降温，存在全面调整风险。 对目前借壳重组的公司来说，通过考核的难度明显上升，之后借壳潮将在此结束。

回顾政策

年资本市场七大新政

经过记者赵笛

1、ipo财务鉴定

年8月以来，a股ipo实质暂停，许多已经参加会议的公司无法挂牌，参加会议的公司无审查之地。

年1月8日，证券监督管理委员会在北京召开ipo驻审公司年度财务报告专项检查工作会议，宣布成立15个以上集团、约100人的审计小组，对882家驻审公司进行财务审计。

此后，几家公司因业绩变化、财务问题等原因主动撤掉上市资料，或“中止审查”。 截至目前，ipo“堰塞湖”已经下降到约700家。

2、证券监督管理委员会新闻发布会制度

年3月底，证券监督管理委员会宣布建立定期新闻发布制度。 之后，每周五闭市，证券监督管理委员会召开新闻发布会，会议复印件主要是证券监督管理委员会发布重要事项，通报监管调查情况。

3、分道审查开始

年10月8日起，上市公司并购重组分科制考核启动，重组考核将采取“快速、正常、审慎”三种考核方法，一方面加快优秀项目考核速度，另一方面对问题项目加强监管。

4、新股发行改革

11月30日，管理层发表《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，市场发表了期待已久的新股改革方案。 该《意见》包括推进股票发行从许可制向注册制的转变，强化中介机构的职责，改革创新的股权分配方式，加强执法监督力度等，极大地颠复了市场预期。 12月13日，《证券发行与承销管理办法》出台，改革措施包括取消行政限价手段、引入主要经销商自主销售机制、提高网上销售比例、确定市场价格销售方式等。

5、借壳见市面上的ipo

11月30日，管理层发布了《借壳上市审查严格执行首次公开发行股票上市标准》。 其中的两大副本——借壳上市条件与ipo标准相当，创业板不允许借壳上市副本，这一点引起了市场的广泛关注。

6、优先股试点

11月30日，《关于开展优先股考试的指导意见》发表； 12月13日公布了《优先股试点管理办法》。

7、中国版401k“减税”

年12月6日，财政部、人力资源和社会保障部、国家税务总局联合发布《关于公司年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》，从年1月1日起实施公司年金、职业年金个人所得税递延纳税政策。 公司养老金被称为中国版的“401k计划”，对资本市场大有裨益。

新政的展望

年有可能出现那些新政吗？

经过记者赵笛

年制定的政策对股市的影响依然会持续。 年，资本市场改革还在继续，还有那些新政有可能出台吗？

1、深化新股改革

不可否认，新股改革细则层出不穷，对市场的影响也在不断变化。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《每日经济信息》记者采访时表示，后续新政将围绕变更新股“三高”、规范上市公司信贷配给和运营展开，包括证券法修订、新股退市制度、评级标准调整、注册制持续前进等政策。

2、新的国资改革

的深化改革包括国资改革，其中尤以上海国资、广东国资改革为重点。 目前，上海国资改革3.0版已经发布。 受市场人气散漫的影响，新闻实现后，上海本地股票遭遇“光死”般的大幅挫折。

但拆船者认为，调整是为了更好的上涨。 国有企业改革的概念将来一定会分化，期待当地的基础产业和民生产业变大，面临着不符合当地产业计划的国有资产股票重组和出售壳子的问题。 新的“地图炒游戏”又要开始了。

3、个股期权

期权交易在年上半年上市是一个大致的比率。

一股期权是指交易所统一制定的、规定合同买方在约定的时间内按照约定的价格购买或出售约定的合同目标的权利的标准化合同。

目前，上海证券交易所个股期权模拟交易测试即将展开，可能参与测试的个股共有4只，工商银行( 601398，sh )、中国石油) 601857、sh )、中国平安) 601318、sh )、。 此外，还有上证50etf和上证180etf两只etf。

从标的来看，“有融资融券标的，上市期6个月以上，操控性强，流通规模大，波动幅度适中，近6个月每日持股4000户以上”是硬性指标。

从国外经验来看，个股期权上市后，往往对正股成交量有一定的拉动作用。 这是因为期权具有双向交易、日内周转交易的优势，可以吸引大量投机资金，随之带来了巨大的套利机会。 此外，对期权买方来说，最大的损失只有权利金，但由于杠杆作用的存在，利润空之间广阔，是投资者对冲和规避风险的比较有效的工具。

4、t+0

现在市场上存在不平等。 有资金实力的大企业和机构投资者可以用篮板球和etf交换的方法，卖出自己手动错误买入的股票的个人投资者由于资金门槛等原因，“t+0”的风险对冲不足，一旦跟风买入，很难及时纠正自己的错误 光大事件发生后，上海证券交易所公开表示，有必要从保护中小投资者权益、体现市场公正性的角度，进一步深入探讨和论证股票“t+0”交易制度。

5、处理b股的地位

近年来，资本市场制度建设不断推进，但唯一的难点是如何处理b股这个“鸡肋”。 年，b股改革值得关注。