“IPO存量发行暂行规定出炉 持股需满36个月”

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经过记者赵阳戈郑佩珊

随着ipo重启时间的明确，辅助规定也相继出台。 《每日经济信息》记者昨天( 12月2日)观察到证券监督管理委员会媒体发布了《首次公开发行股票时企业股东公开发行股票暂行规定》(以下简称《规定》)。 值得观察的是，并非所有原始股东都有资格提出转让，《规定》要求拟转让人持有企业所有权至少需要36个月。

古股必须与新股发行价格相同

12月2日，证券监督管理委员会媒体发布《规定》，表示“这是此次新股发行体制改革的重要配套措施”。

《每日经济信息》记者注意到，根据《规定》，企业股东公开发行股票是指发行人首次公开发行新股时，以公开发行方法向投资者统一发行企业股东所持股份的行为，其转让古股的发行价格应当与新发行股份的价格相同

另外，根据《规定》，企业在发行新股的同时，应当注明企业发行新股的预计数量、企业相关股东公开上市的预计股份数量和上限，并确定新股发行和古股转让数量的调整机制。 股东公开上市获得的资金不是企业所有，而是上市股东所有。

《规定》确定，企业股东公开上市的股票，已持有期在36个月以上，且企业股东公开上市后，企业股权结构不得发生较大变化，实际控制人不得变更。

私募:减少大小非减持的冲击

事实上，ipo存量发行问题此前在许多场合都被提到证券监督管理委员会，也是此次新股发行体制改革中市场热议的焦点之一。

此前新股受市场支持时，经常出现发行价高、市盈率高、募资“三高”的现象。 比如年上市的海普瑞( 002399，前收盘价22.4元)，当时以148元的发行价进入a股“100元俱乐部”，创下6倍的超募纪录，一时市场骚动。 另一方面，上市公司筹集的资金最终并没有投入到企业的主要业务中，而是躺在银行里用理财产品吃利息，降低了资金的采用效率。

分析师认为，监管层将海外主要市场古股转让这一成熟方式引入a股，有助于缓解上市公司资金超募问题，增加可流通的股数，促进买卖双方的充分博弈，进一步梳理发行、定价、销售等环节的运行机制 另外，由于部分老股东在ipo时提前退出，上市公司的股权限制一旦解除，对市场的冲击和采血也会变得顺畅。

根据此次新政前ipo的规定，发行人通常发行新股，也就是增量发行。 根据《证券法》第五十条第三款的规定，申请股票上市的，“公开发行的股票应当达到企业股票总数的25%以上； 股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股票的比例不低于10%”。 因此，绝大多数ipo新发行股票的比例在25%左右。 在此背景下，a股市场一直在使用增量发行，但由此带来的弊端也很明显。 其中市场上有名的是产生许多“大小非”。 由于“大小非”持股多、价格低，解禁时直接在二级市场抛售，可能会损害中小投资者的利益。 根据记者的观察，许多分解者认为证券监督管理委员会《规定》的副本直接与“大小非”形成对比。 杰兴投资首席执行官任文兴对记者表示:“这一措施将提前减少‘大小非’的减持冲击。”