“安信证券程定华：彩云易散 四季度走势多而杂”

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安信证券首席战略分析师程定华认为，四季度走势多为不明确因素，经济反弹死于低概率时间，但运动量没有再创新，政策在四季度对市场的影响中性为负。

程定华表示，影响第四季度市场走势的不明确因素很多。 另一方面，投资者对经济反弹的持续性表示怀疑，认为经济反弹可能会中途死亡，而11月的18届三中全会和年末的政治局会议，在政策方面也存在着变量。 此外，停滞近1年的新股发行大致率将于第四季度恢复，海外联邦储备系统理事会削减qe有可能发生在10月底或12月中旬。 因此，程定华评价第四季度市场走势比较多、比较复杂。

程定华认为，第四季度经济反弹导致的死亡概率较低，但创新性较高。 三季度末，工业公司库存压力不大，一些领域的生产速度对诉求还不够。 9月的整体诉求状况在高位稳定，部分期权费用领域的诉求超出市场预期，短期内，安信证券的总诉求预计将趋于稳定。 但是，受高基数的影响，经济与去年同期相比增长的高点大致率预计将降至8月或9月。 第四季度经济走势可能减弱，但整体平台高于今年第二季度。 第四季度的经济反弹以低概率告终，但运动量也很难再创新性地提高。

程定华表示，政策层面第四季度也出现负增长。 重启ipo和退出海外qe的大致率发生在今年第四季度，会对市场产生负面影响。 十八届中央委员会第三次全体会议可能会在简政放权、金融改革、资源价格改革、土地改革等方向上有所突破，但市场对政策红利反应充分。 这是因为该预期政策在第四季度对市场产生中性的负面影响。

程定华还认为，从交易习性来看，11月、12月面临双重压力。 一方面是融资融券年末平仓的诉求，另一方面，年末机构仓换和绝对收益的投资者将部分收益兑现，这将影响目前机构的集中持股板块。

总的来说，程定华预计四季度指数依然缺乏机会，市场建议选择稍具主题素材类企业轮番炒作，让投资者控制仓位，选择农林牧渔、医药、食品饮料、电力等业绩比较稳定的领域进行防御。