“沪深300市盈率较1664点低25%”

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随着大盘持续刷新年内新低，近期沪深300的整体评价值不断下降。 截至11月28日收盘，沪深300市盈率( ttm )下降9.6倍，比1664时的12.93倍低约25%。 值得注意的是，市场估值相对于1664点明显下降，但各行业估值相对于1664点有所上升，表明投资者对不同领域的偏好发生了变化。

评价悖论呼唤市场化改革

11月28日，在上证综合指盘下探寻1968.21点，一举创下年内调整新低。 随着大盘持续下跌，其评价水平也在持续下降。 数据显示，沪深300指数最新市盈率( ttm )为9.6倍，比1664时的12.93倍低约25%。

从市价与账面值率的角度来看，其结论也基本接近。 数据显示，1664时沪深300的时价总额(一致最新报告期)为2.11倍，但沪深300的最新值迅速下降至1.41倍，降幅约达33%。

另外，银行等权重股的业绩持续超常规增长，有可能在一定程度上打乱沪深300的估值，使其最新值成为畸形低的结果。 为了在一定程度上避免这一因素的影响，我们进一步注意了所有a股估值的变化，得出的结论基本相同，不同的只是对1664点的低估程度。 数据显示，所有a股最新市盈率( ttm )仅为12倍，比1664时的13.68倍低约12%。

从以上比较来看，无论从市盈率和市净率的角度还是沪深300和所有a股水平来看，目前a股市场的估值都明显低于1664点的水平。 然而，令投资者费解的是，从a股市场走势来看，1664点的估值在市场上获得了一定的支撑，但目前的估值显然缺乏支撑力，这似乎是一个明显的悖论。

分析师认为，这一奇怪现象的发生，与全流通后大量大小非快速涌入市场，以及a股市场利润在不同领域间的不合理分布有关。 因此，要使评价机制顺利发挥作用，至少需要两种良药。 一方面要妥善处理大非解禁热潮短期内泛滥的问题，另一方面要加大市场化改革的力度，打破领域垄断，使不同领域在更加公平的环境中通过竞争而不是超额获得合理的利益。

区域评价值比1664时升降不同

在目前市场评价值相对于1664点大幅下降的局面下，一点领域的评价值下降幅度超过了市场平均水平。 其中，公用事业、建筑建材、金融服务、食品饮料和房地产五个领域的最新市盈率( ttm )仅为19.18倍、11.98倍、6.77倍、18.80倍和13.63倍，分别比1664时高56%、43%、42%。

分析师表示，上述许多领域目前业绩明显优于1664点的水平，如金融宽、食品饮料领域等，但市场给予的估值既不上升也不下降，表明投资者对这些领域的支持热度较以往有所加大。

值得注意的是，沪深300的评价值相对于1664点明显下降，但并不是所有领域的评价值相对于1664点都下降了。 与以上领域不同，由于所有领域都陷入赤字状态，黑色金属的股价收益率( ttm )从1664时的5.52倍变为了现在的负值。 另外，有色金属、轻工业制造、交通运输的市盈率( ttm )也高达44.66倍、40.91倍、18.91倍，分别比1664点高出265%、210%、100%。

另外，这些领域的最新评价额明显高于1664个百分点的水平，其背后的逻辑与金融服务和食品、饮料等业绩优秀的领域不同。 这些领域最新估值较高的企业并非来源于投资者的支持，而是在经济低迷时业绩急速下滑，估值被动上升。