““1995”上演“要救救我”行情？史上整数关口难言底”

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经过记者刘明涛郑佩珊

“救命”在发酵吗？

上海综合指数本周盘中跌破2000点，下跌至1995.72点后迅速反弹并爆红。 周三，上海综合指数再次下跌，下跌至1995.17点后，出现反弹并走红。 一位分解人士认为，“1995”的谐音之所以“救命”，多亏了这一点的精彩后卫，上海综合指数在本周绝地求生之际，终于守住了周阳线，守住了2000分的整数关口。

但是，上海综合指数能在2000点附近见底吗？ 《每日经济信息》记者统计历史数据后，观察到上海综合指数史上，被市场认定为整数关口触底的次数只有一次，即998点的历史触底。

史上三大提高点都不是“齐全”

熊市和牛圈说:“熊市不说底，牛市不说顶。”

上海综合指数在2007年10月下跌后，2009年初走出强劲反弹行情，但该反弹行情在同年8月达到阶段性高点，3年来强势上涨，在基本面和融资压力等多种因素的重压下指数阶段性下跌。 3000点失守，使投资者茫然； 2300点失守，让投资者黯然失色； 本周盘中进一步突破2000点，扰乱了投资者。

底什么时候来？ 这是目前投资者心中最大的疑问。

本周，上海综合指数两度在盘中跌破2000点的日子又上调，2000点大关似乎成为市场重要的“救命稻草”。 2000点见底的期待之声不断涌现，这个愿望能实现吗？ 《每日经济信息》记者通过回顾上海综合指数史上的四大底部行情，发现只有一次在整数关口成功打底。

1994年

325.89点见底

上海综合指数于1992年11月17日下跌至最低386.85点，从而于1993年2月16日开始了攻击之旅，直至1558.95点。 1993年3月1日，上海综合指数下跌140.15个百分点，此后持续下跌。

这次下跌几乎没有遇到阻力，但下跌时间比上次长，从当年3月开始持续下跌了17个月。 1994年7月29日，上证指数达到这一轮下跌的最低收盘价点333.92点。

1993年至1994年期间，国内宏观经济偏热，通货膨胀压力大，引起宏观调控，在此期间，a股市场实现了大规模扩张。

1992年两市上市公司只有53家，到1994年底迅速发展到291家，规模增长了4.49倍。 受此影响，上海综合指数从1993年2月16日的1558.95点的高点持续下跌至1994年7月29日的325点。

市场低迷持续一年半后，管理层终于发力，1994年7月30日，证券监督管理委员会宣布了拯救三个市的措施。 年内暂停新股发行和上市； 采取严格控制上市公司配股规模的措施扩大入市资金范围。 三项政策的具体措施包括:在股权供给方面，进一步放松发行和上市步伐，除年内已发行但未上市的股票外，暂停新股发行和上市，严格控制配股规模。 在资金投入方面，试点发展境内投资共同基金、培养机构投资者的中外合资基金管理企业，有选择地向境外基金进入a股市场的资源信用和管理良好的证券机构融资。 上述政策的出台被认为是管理层首次救市。

三项重要政策均在《人民日报》上公布，证券监管委员会和有关部门共同出台稳定快速发展股市的措施，显示出1993年上半年熊市后管理层对股市稳定的信心，引发股价指数8月上涨狂潮。

《每日经济信息》记者了解到，1994年7月底，上海综合指数最低点为325.89点，8月1日跳空高开，股指迅速上涨33.2%，仅33个交易日，上海综合指数最低，为325.89点至9月13日新高。 随着好料的消化，市场展开了二次探底调整行情，至1995年2月7日最低探底至524.43点，但“政策底”325点以后没有破裂。

1996年

从513点开始向上跳

1996年初，新的大牛市悄然开始于正常的年报披露行情。 上海综合指数自1996年1月19日最低点512.83点开始，1997年5月12日最高点上涨至1510.17点。 不到半年，大盘暴涨至997.34点。

1997年5月中旬，a股市场展开新一轮下跌，随后几次反弹，但没有大的起色。

1999年5月8日发生了我驻南斯拉夫大使馆被轰炸的事件，国际形势紧张，市场担忧加剧，上证指数下跌，5月26日最低降至1213.24点，接近千点大关。

面对市场低迷，国务院批准实施《关于进一步规范和推进证券市场快速发展的六点意见》(以下简称《六点意见》)。

1999年5月19日，证券监督管理委员会召集全国证券公司讨论国务院关于规范证券市场和证券市场快速发展的意见，提出“改革股票发行体制、投放保险资金、逐步处理证券企业合法融资渠道”等政策建议。 6月10日，央行宣布降息6月14日，证券监督管理委员会官员宣布股市上涨为回升性； 6月15日，《人民日报》再次发表特约评论员“坚定信心，规范快速发展”的文案，重申当时股市是回升性上涨，要求各方坚定信心，快速发展股市，珍惜股市的大好局面。

《每日经济信息》记者指出，引起市场最强烈反应的是上述国务院批准实施的6条意见，由此引发了著名的“519”行情，上海综合指数当天上涨4.64%，截至当年6月30日，上海综合指数最高为1756。 观察到比5月17日1047.83点的低点上涨708.35点，涨幅达到1756.18点后，市场展开了二次探底，同年12月27日降至最低1341.05点，同样高于1047点的“政策底”

从1999年底开始，上海综合指数再次展开上涨行情，2001年6月14日达到阶段性最高点2245.43点。 之后，出现了长达4年的熊市之旅。

2005年

98点是“整数”的底部

2005年6月6日出现的998.23点的历史底蕴，至今仍留在投资者们的记忆中。 这不仅是因为a股此前在千点发射后首次跌破千点大关，而且在998点大关建成后，a股走出了强悍的牛市，在2007年10月创造了6124点的神话。

998点历史谷底出现的背景是，从1999年“5.19”行情诞生到2001年，上海综合指数反弹至2245点，市场沸腾，整体市盈率超过60倍。 此时，监管层担心股市持续暴涨将形成巨大的泡沫，开始出台打压泡沫的政策，a股开始大跌。

在此次熊市中，监管层采取了暂时停止印钞价格下调和国有股向社会保障基金减持的刺激措施，但随着政策的出台，股市流入资金相对有限，加上积累在2000点关口的套牢巨大压力，股市表现强劲。

2005年8月23日，五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，股权改革的发布引发了a股史上的一大牛市。

2005年下半年，a股在低位持续储蓄后，于2006年发起猛攻。 2006年4月，上海综合指数上涨10.93%，收于1440.22点； 5月，上海综合指数进一步上涨13.96%，宣告大牛市的到来。

由于99.8点的高度接近1000点，99.8点被市场人士认为处于史上唯一出现的“整数”关口的底部。

2008年

到了1664点才见底

5000点、4000点、3000点、2000点！

2008年出现的熊市，一次又一次地粉碎了投资者打底的信心。 四个整数门无一例外地被迅速破坏，没有起到抵抗的作用。 这也开始唤醒了投资者。 意识到在经济暂时乏力、资金匮乏的背景下，整数关口的对抗性只能是精神慰藉，当时的现实告诉投资者，打捞整数关口的底部也是吃力不讨好的。

2008年，美国城市银行每年亏损超过190亿美元。 当时，a股市场的再融资计划屡屡传出，在次贷危机的大背景下，a股并不独善其身。

当时，由于前期国内经济过热，增长迅速，通货膨胀抬头。 为了抑制通货膨胀，管理层开始紧缩货币，进而“大小非”开盘，压垮了a股市场。 上海综合指数上半年连续打破5000点、4000点、3000点三大整数关口，而且多头没有进行过一次明显规模的反击。

下半年，上海综合指数在2000点短期重复后，最终进入“1”时代，创下1664点新低。

《每日经济信息》记者观察到，2008年10月28日上海综合指数跌至1664点低点后，11月9日公布了4万亿元经济刺激计划。 这一定是给疲惫不堪的a股注射了兴奋剂。 加之2009年信贷放松，流动性释放，a股再次开始反弹。 2009年前7个月，上海综合指数收7股阳线，上海综合指数上涨至3400点以上。

年

二度探索1995点

2009年疯狂过后，a股市场再融资和经济下滑再次导致a股低迷，年11月16日，上海综合指数跌破3000点。 年4月20日，收盘价更是达到3000点，但在4月25日收盘价再次跌破3000点后，上海综合指数至今未能夺回3000点的整数关口。

年4月15日，股指期货正式开始交易，结束了a股长时间以来只能做很多事来盈利的模式，也对a股近两年的行情产生了很大的影响。

《每日经济信息》记者表示，由于不再依赖单方面的方式赚钱，近两年来，a股以单方面的方式持续上涨并不少见，股价更接近经济运行的波动，即所谓的“无头的方式”已经成为主流的投资手段

受欧洲都柏林危机和国内经济下滑的影响，股价持续下跌，是指长时间上涨的可操作行情。

结果，中小规模投资者再怎么热心投资也消耗殆尽，基金等机构也没能多创蓝涨股价，a股市场投资低迷。

如果没有资金的参与，股价自然很难获得上涨所需的比较有效的动力。

本周，重要会议时间段过后，指数回升走势，自两度1995点下跌以来有所上扬。 昨天( 11月23日(截至收盘，上海综合指数2027.38点结束，从周k线走完2连阴。

但值得观察的是，本周上海市成交额1811.3亿3000万元，日成交额不足400亿元，创今年以来新低。 而且，上海市交易额约8个交易日低于400亿元。

有人认为，应该在土地量之后看“地价”； 但是，其他分析师表示，土地量表明资金支撑不足，如果交易额没有明显回升，“1995”点是否真的能“帮助”，其前景模糊。

私人、券商齐论整数底悲观猜想:进入“一”时代

经刘明涛郑佩珊实习记者宋戈

上海综合指数于9月26日从1999点到本周二度勘探至1995点，不到两个月打破了3度2000点的整数关口。 这次上海综合指数再次从1995点开始反弹，是否意味着“万事如意”、见底了呢？ 本周，《每日经济信息》记者采访了众多私募、证券公司拆迁师、技术派专家、高级人士，他们对此从不同的立场展开了讨论。

李大荔:到了熊市的末端

关于本周上海综合指数两度的“起死回生”，英国大学证券研究所所长李大霄在接受《每日经济信息》记者采访时表示，目前股市触底的概率正在上升，龙头股已经率先启动，强势股已经开始下跌。

李大荔认为，目前已经到了熊市的末端，列举五个依据:“一是宏观好转，经济稳定的可能性较高； 二是货币政策适度宽松；三是目前股市处于低估值水平；四是比较股市的相关政策逐渐发挥作用；五是市场供求逐渐趋于均衡”。

李大霄表示，大多数人仍不十分重视政策的威力，目前股市下跌已经超过5年，这证明a股历史上从未出现过，目前市场估值偏低，有稳定企业的可能性。

但华安证券财富中心总经理张兆伟不太乐观。 张兆伟认为，没有处理根本问题，市场一直被看好空，2000点只是一个平台，将下跌或持续下去。

张兆伟补充说，市场的根本问题是融资和投资之间的矛盾，这个问题始终没有得到处理。 如果市场对股市供求的期望不变，上述矛盾将持续下去。 目前，股市已经是一个不合理的市场，之前流传的观测历史数据和估值比较等手段，对目前的股市已经无效。

星级投资: 2000分估值合理

2000点能成为a股篮板球的发源地吗？ 许多私募基金者对此似乎不乐观，认为股指还可能继续下行。

海润达私募基金经理仇天镝对《每日经济信息》记者表示:“目前的大趋势还在向下，没有变化。 汇丰PMI等经济数据超过50个，但只是短期情况，经济能否在此回升存在很大不确定性，行情有可能在明年一季度“两会”前后展开”。

深圳国诚投资总教练黄道林也表示，目前只能说2000点有可能产生支持，但见底还为时过早。 市场下跌的首要矛盾首要来自ipo的压力，因此如果ipo不停止，市场很难好转。 ”

黄道林还认为，目前上市公司自身存在的问题也正被空方利用来砸盘。 这是因为单靠市场力量不容易扭转下跌趋势，所以也可以考虑设立平准基金。

此外，星石投资首席战略师杨玲在接受《每日经济信息》记者采访时表示:“我认为，指数在哪些点触底并不容易预测。 但是，一些比较表明，目前成熟的投资者承认，2000点左右的股票基本处于合理的估值水平。 这是因为股价下跌2000点后，部分股票看起来很便宜，各类投资者以各种投资逻辑加仓，市场呈现热点散乱、板块周转速度较快的特点。”

杨玲认为，虽然目前短线投资很难，但只要着眼长远，选择好的目标进行投资，越下跌到2000点以下，就越能买入，避免预测见底点的难题，最终提高赚钱的概率 从2年~3年的周期来看，股价指数短期内还在下行空之间，但现在是值得投资的瞬间。

技术派:到底需要在60日线站稳

是上海综合指数逼近2000点的重要关口，其技术方面表现出了什么特点？ 《每日经济信息》记者采访了以技术拆解见长的广东省盛泽投资管理有限企业投资总监黎仕禹。

李仕禹认为，市场要见底，需要连续放量和站在60日均线之上两个条件，但目前由于这些条件不具备，他不认同上海综合指数在2000点见底的说法。

另一方面，关于市场底部建成需要多长时间的问题，我认为从技术方面来看，如果连接上海综合指数2009年、年的最高点，就会发现原来一年的高价跌落到了这条压力线上。 连接年7月2日最低点2319点和年1月6日最低点2132点，今年9月7日上海综合指数的太阳线是在此前“挤过”这条下轨道支撑线之后发生的大反弹。 今年国庆节前的大反弹也是市场跌破这条下轨道支撑线后的迅速反弹。

李仕禹表示，目前上海综合指数再次跌破这条下轨道支撑线，因此必须立即注意市场能否在10个交易日内迅速夺回这条下轨道支撑线并站出来。 如果市场再次下跌到1995点至1990点，将持续下跌，直至新的见底。

证券公司:底部或1800点

上述私募和技术派人士对2000点的底气表示悲观，但市场到底会触底何方？ 证券公司的拆迁师预计1800点可能会达到谷底。

山西证券研究员杜亮对《每日经济信息》记者说，要看到某个中期的底部，仍然需要改善基本面。 例如，公司业绩开始恢复，市场流动性增强，风险偏好增加等，短期内经济数据出现回暖迹象，但持续性仍需注意，明年的经济走势仍难以预测。 从明年一季度上市公司的业绩预期和主要领域的预期增长率来看，没有达到市场的底部，将来有可能继续下降。

杜亮认为，未来3~5个月可能出现1800个百分点的低点，市场将在震荡调整的同时等待经济复苏。 从估值来看，现阶段a股估值也比较合理，但没有表现出较强的吸引力。 据他预计，1800点为底，由1点模型和市场运行规律推算，市场跌到2000点整数关口触底的概率相当低，如果短期内市场明显受挫，能够集中释放风险，就会引发企业的稳定反弹

中航证券研究助理官符旸对记者表示，明年上半年的经济增长率可能还会下降，但不妨注意明年10月以后是否会出台新政策。

他还表示，目前短期经济数据不足以支撑市场，不足以看到很多理由，市场不利因素越来越多。 由于该下行压力可能更为明显，因此从技术角度推算，1800分可能为底。

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