“五因素决策本轮反弹“先天不足””

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谋策者，谋策者。 面对不可预测的资本市场，投资者特别是小投资者非常需要权威专家的资本政策。

9月6日以来，香港h股指数累计上涨19.28%，大幅超过上海综合指数6.6%的涨幅。 历史上，h股涨跌对a股有很强的诱导作用。 我们对第四季度的行情持谨慎态度，但也必须关注h股的持续上涨。 至少在香港的h股走弱之前，我们可以对a股市场更加期待。 期待出台新的稳定增长措施，或为喝苦汤提供一点动力，出现了对沪深股市和H股的“补位”。

目前，市场的积极因素是:首先，9月m2增长加速至14.8%； 其次，9月份的cpi比去年同期增长1.9%，通货膨胀预测有所下降。 再次，9月外汇占款比8月底增加1306亿元，促进了国内流动性好转； 另外，新股发行大幅放缓。

但是，这个篮板球有“先天不足”，第一是五个方面1。 库存资金不足，增量资金有限2。 许多投资者在等待反弹减少仓位，追逐高意愿不强； 3 .在3.2150点的基础上，好好地把芯片摞了好几层； 4。 国内宏观数据支持和经济政策的强力刺激不足5。 美国、欧洲经济低迷，欧洲都柏林危机，美国财政悬崖不知何时恶化。

今年第三季度，全社会用电量为36882亿千瓦，比去年同期增长4.8%，比去年同期下跌7.2个百分点。 9月份比去年同期增长2.9%，比8月份增长0.7个百分点，是2009年6月以来时隔40个月的低水平。 另一方面，7月、8月、9月，中国工业用电增长率分别为3%、1.1%、0.9%，工业用电持续下跌，说明目前经济下行压力增大，中国经济仍处于“筑底”过程中。 另外，9月下旬全国主要电厂的煤炭可储存天数大部分位于19天以上的高位，全国主要电力公司的电煤库存上升到9000万吨以上的超高水平。

今年9月中国出口1863.5亿5000万美元，比去年同期增长9.9%，单月出口规模创历史新高，但根据今年秋季广交会的数据，出口形势依然严峻。 今年秋季的广交会上，海外买家数量比上两次大幅下跌，比去年同期和上个月的跌幅都超过了11%。 这标志着年来连续第四次的广交会首次出现在客户下跌的情况上，年上半年全球市场诉求可能会大幅萎缩。 预计全球经济仍呈下降趋势，再加上近期人民币快速升值，中国未来几个月的外贸形势依然严峻。

第三季度gdp比去年同期增长7.4%，创下14季度以来的最低，低于今年中国经济增长率7.5%的管理目标。 9月份的gdp比去年同期更低。 9月份的ppi为-3.6%，连续7个月下跌，创下35个月以来最大跌幅，反映出国内诉求的不足。 我们认为，国内经济下滑明显放缓，但制止下滑的迹象尚不明显。 这是因为，为了促进国内经济“触底”，顺利实现今年的经济增长管理目标，期望在管理层或11月的主要会议前后采取新的稳定增长措施。 目前正处于结构调整的关键时期，政策力度温和，预计低于市场预期。

目前困扰a股市场的最大问题是“资金”。 截止到8月底，居民储蓄余额为38.13万亿元，加上公募基金、qfii等各种机构资金，a股市场似乎并不缺乏资金。 但是，截至10月12日，a股交易结算资金余额为6261亿元，相对于16万亿元多的a股流通市值，如果没有大量增量资金流入a股市场，仅靠这6261亿元交易结算资金不容易引起较大的波澜。 值得注意的是，虽然a股市场“自身”的反弹动力不足，但近期大盘走势疲软，备受积极关注。 短期内，多空双方在2100点附近陷入对峙，或反复拉锯。