“经济曙光未现 等待是最佳策略”

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本周以来，沪深两市持续向下调整，沪指经过上周短暂反弹后目前再次回落至20日均线之下，但深成指在周二盘中再次跌至5月调整以来新低。 在目前的市场环境下，耐心等待是最好的战略，一方面要等待实体经济运行趋势进一步明朗，另一方面要等待管理层政策方向的确定。

具体原因分析表明，目前a股市场的调整主要受以下两个因素的影响。 另一方面，上周后期国家统计局公布的7月份各项宏观数据在某种程度上低于市场预期，表明目前国内经济仍处于下滑态势。 各经济增长指标持续下跌，动摇了投资者对国内经济三季度无底复苏的预期，影响了市场各方面对晚沪深指数运行趋势的评价。

另一方面，宏观数据显示，目前国内经济增速持续放缓，但近期管理层并未出台越来越多的稳定增长政策。 这同样大大加剧了市场的担忧心理，成为本周以来两市再次向下调整的重要原因。

关于后期市场，在国内经济短期内依然没有出现比较确定的好转迹象，管理层在经济增长稳定方面也没有采取越来越多的措施的背景下，预计后期两市整体弱势局面仍将持续，沪深指数不排除继续产生调整的新低点。 但是，可以评价的是，尽管迄今为止投资者对经济、政策的各种期待频繁受到挑战，但在目前这种市场环境下投资者这种期待的后期依然存在，两市在短期内大幅下跌的可能性也有所下降。

从实体经济角度看，7月国内规模以上工业公司增加值比去年同期增长9.2%，增速比6月进一步下跌，远低于之前市场9.7%的预期。 1-7月的固定资产投资与1-6月持平，但房地产投资延续了以前的快速下跌趋势，表明后期仍有较大的下行压力。 另外，海关总署的数据显示，7月份国内出口比去年同期增长1.4%，增长率比6月份的11.30%大幅下跌。 虽然月度指标存在较大干扰，但7月出口增长率下跌仍在一定程度上表现出周边诉求的疲软，在目前的国内经济结构模式下，投资者对后期实体经济下滑的担忧也在加剧。

从政策方面的角度看，7月份1.8%的cpi表明国内通胀进一步缓和，但管理层未能出台越来越多的刺激政策。 货币级央行仍在通过持续回购进行流动性调节，市场各期限资金利率基本稳定，但其进一步向下的动能逐渐衰竭。 另外，实体层面6个月的长江三角洲、珠三角票据直接利率较7月初明显反弹，表明市场资金压力正在加大，但即便如此，市场预期的存款准备金率也不能再次下降。

央行在政策上的犹豫向市场传播了两条消息:一是目前国内实体经济下滑仍在决策层允许范围内；二是央行对国内物价走势仍持谨慎态度，特别是国外农产品价格大幅上涨在一定程度上对通胀的经营 对a股来说，上述两个消息都对当前市场产生了巨大的负面影响。

虽然此前市场对国内经济触底、管理层政策刺激的各种预期频繁受到挑战，但后期投资者的这种预期依然存在。 其首要原因是，无论是站在当前时点，国内经济持续下滑的现状，还是迄今为止管理层稳定增长的一系列政策，投资者都相信未来的政策有可能进一步发展。 虽然时间上依然存在很大的不确定性，但是只要期待还在，对市场形成的支持也会继续。

总体而言，后期a股将在实体经济进一步放缓、政策难以出台的现实冲击、对经济企业稳定、政策出台的预期博弈中运行。 前者在很大程度上决定了沪深指数整体弱势运营的结构，后者是市场阶段企业稳定反弹的首要动力。 后者虽然不能起到改变市场运行趋势的作用，但在一定程度上缓解沪深指数持续下降的压力。 具体来说，在当前的市场环境下，耐心等待是最好的战略，一方面要等待实体层面的趋势进一步明朗，另一方面要等待管理层政策方向的确定。