“申万李慧勇：下半年或现政策放松”

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经过记者赵笛

昨天( 3月22日)，申银万国在湖北武汉市召开春季战略研讨会。 会后，《每日经济信息》记者就当前热门话题独家采访了申银万国首席拆师李慧勇。 他认为，今年下半年将看到政策放松的转机。

今年的gdp增长了7.5%

《每日经济信息》(以下简称nbd )今年的政府实务报告后，市场关注其中的三个年度预期数据。 gdp预期7.5%，m2预期14%，cpi预期4%。 请先谈一下今年的cpi报价。

李慧勇:今年的通货膨胀不是核心问题，cpi呈现前高后低的稳定趋势，高值为7月，预计年cpi增长率为2.6%。

nbd :在全球经济复苏的背景下，进口型通货膨胀会不会推高cpi？

李慧勇:进口型通货膨胀什么情况都有，看具体程度，看通货膨胀率。 物价上涨和通货膨胀是两个概念。 例如，国际油价去年从80美元上涨到100美元，上涨25%，但今年从100美元上涨到110美元。 从整体来看，物价上升，但增长率从25%下降到10%，通货膨胀率下跌。 年通货膨胀率( cpi )为5.4 )，如果今年为3 )，通货膨胀压力会减轻，但老百姓会感觉物价在上升。

nbd :你对今年的gdp增长率有什么期待？

李慧勇:今年的gdp超过7.5%，预计今年的gdp在7.5%到7.5%之间。

nbd :关于市场流动性的评价，用m2-cpi-gdp计算，去年为-1%，你觉得今年的市场流动性怎么样？

李慧勇:这没什么意义。 有名义gdp啊。 为什么需要在gdp中添加cpi？ 根据通货膨胀指标，去年m2为13.6%，名义gdp约为18%，两者相减为-4.4%。 假设今年m2为14%，名义gdp下降到13%左右，则这个值为1%。 所以，今年的流动性比去年有了明显的提高。

房地产不会出现更坏的政策

nbd :你对养老金上市问题有什么看法？

李慧勇:“入市”是什么？ 买账是入市吗？ 买基金是入市吗？ 市场关注的实际上是养老金进入股市。 养老金的性质决定了其安全性最高。 因为他的资金大多必须投资于存款等固定收益产品。 虽然现在委托社会保险基金进行管理，但是性质不变。

nbd :市场在谈论养老金放在银行，但实际上是在贬值。

李慧勇:去年物价上涨5.4%，但股市下跌，最好的基金下跌10%，累计亏损超过15%。 买股票反而赔了15%。 (这个)养老金放入银行)有意义吗？ 资产管理是一个广义的概念，现金的保存和不动产、股票、债券的保存都是资产管理。

nbd:20日，《人民日报》又提出了“存款搬家”的概念。 你认为存款搬家会刺激股市上涨吗？

李慧勇:我想这是第二次了。 第一次是2007年基金热卖，去年以来热卖的是买理财产品，这些都分流到居民存款上，所以“存款搬家”不是新现象。

nbd :储蓄会成为像2006~2007年那样的大搬家吗？

应该说李慧勇“一直‘搬家’”，但不会像当时那样‘波澜万丈’，现在只是一个渐进的过程。

nbd :我们再回到市场吧。 申万的观点还是要等政策放宽？

也可以说李慧勇“等待放松”。 我们的原话叫做“等待转机”。 或者被称为转机即将到来。 我想我们三四个月就能看到这个。

nbd :温总理说前段时间房价还没有调整，你怎么看？

李慧勇:我觉得房地产的“减法”基本完成了。 之后，拉伸。 伸展是指做“加法”。 首先，是基本维持现行的监管政策。 虽然去年对刚性诉求进行了严格的规制，但由于每个人都有住房权，因此有必要进行调整以鼓励刚性诉求。 这是放松，但是改变了控制大局吗？ 没有。

nbd :房地产不可能有更坏的政策吗？

李慧勇:没有比这更糟的政策了。 我在等房价被控制。 住房税什么时候试行，什么时候会被限购等违背市场规则的政策取代？

nbd :你如何看待地产股？ 有机会吗？

李慧勇:地产股的资产属性几乎都掉了。 现在是商品属性。 我认为今年的地产股机会有两个。 一个是经济从政策放松中触底回升带来的周期性复苏机会。 二是缓解垄断和真正落实战术经济产业带来的机会。

nbd :未来什么样的房地产股会率先崛起？

李慧勇:一般公司增长率高，以万科为例，二是企业品牌力强，能打造住宅精品的以华侨城为代表。

·现场的动向

申万:第二季度关注四个投资主题

经过记者赵笛

3月22日，申银万国证券研究所(以下称申万)举办的年春季宏观战略研讨会)以下春季策会)在武汉召开，建议投资者把握费用概念等4个投资机会。

关于目前的政策趋势，申万认为，政策“减法”已经到位，未来将会看到越来越多的“加法”。 而且，在今年的行情和震荡市，到4月为止可以投机，4月以后必须关注基本面。

“我们把现在的市场定位为‘等待转机’或‘转机即将到来’”。 昨天，在申万春策会上，首任演讲嘉宾申银万国首席分解师李慧勇表示，目前最重要的是“倒置机制”被迫放宽政策。 他说，第二季度的经济走势有两种可能性。 一是惯性下降。二是政策抑制经济下滑，“第二种情况被认为出现概率很高”。

李慧勇之后，申银万国的另一位首席拆师凌鹏谈到a股战略。 凌鹏认为，a股市场真正的投资节奏是春季躁动、4月决断。 4月之前可以“投机”，4月之后必须更“基本面”。 第二季度上海综合指数核心变动区间为2200点~2500点。

值得观察的是，凌鹏认为小盘股将受到抑制。 今年政策的主线是吸引价值投资，消灭游资。 可以预见，未来监管层将推进养老金上市、新股发行制度改革、加快新股发行节奏。 这些都会给小盘股带来很大的压力。

在昨天的春季策会上，申万认为二季度的投资方向应关注费用、油价驱动、中盘蓝筹、大流通等4个投资机会。

申万建议关注两类费用股。 一是评价修复的经典费品概念，包括食品饮料、医药生物、男装、餐饮旅游等。 二是零售、轻工业、渔业等追求弹性的“睡眠费品”。

在油价驱动方面，申万认为油价上涨驱动农业、化肥、农药板块强调投资机会。 中盘蓝筹方面，申银万国认为这类股票的流通市值在150亿元~500亿元之间，政策扶植、业绩稳定、估值低，具有基金配置的特点。 在大流通概念方面，细分领域包括商贸、交通运输、新闻服务、机械设备等。