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经过记者李文艺

直观数据显示,a股一般市盈率仅为10倍,20倍的情况下,新股发行市盈率可超过80倍的某企业原计划募集10亿资金,实际募集资金50亿多,在募集资金数倍以上的年份发行上市。

2009年6月,证券监督管理委员会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》,暂停发行9个月的新股。 过去三年,新股发行制度仍存在诸多弊端,其中以发行价高、资金高、高比例变现的“三高”现象最为严重和普遍。

《每日经济信息》研究院历时几天,向全国政协常委、通威集团董事局主席刘汉元在“两会”上提出的《关于改革创新股发行制度的建议》中,就与“三高”问题的比较提出了各种各样的处理方法。

在熊市的ipo市盈率平均接近50倍

最近,新股发行制度的改革成为热门话题,围绕ipo改革,证券监督管理委员会的动作也很频繁。

2月初,证券监督管理委员会首次公开了新股的考核流程,并公布了排队ipo公司的基本新闻。 这种方法使拟上市的企业提前暴露在公众面前。 另外,推荐人考试制度也面临变更,变更的重点是增加保代资格考试的次数,降低报名门槛等。 郭树清证券监督管理委员会新任主席在一次内部会议上,惊奇地问:“ipo可以不审查吗?” 加速了市场对新股发行制度改革的各种期待。

“IPO重启三年弊端多 “三高”肆虐股民伤”

事实上,距离2009年ipo重启只有三年。

2009年,新股发行暂停9个月后,随着《关于进一步改革新股发行体制和完善新股发行的指导意见》的发布,新股发行也开始了。 改革后的发行制度的核心是价格体系市场化,首先是询价市场化。 目前,价格体系能否市场化,看来有必要培育健全有效的市场约束体系。 随着时间的推移,新股发行制度的种种弊端也开始暴露出来,其最令人诟病的是“发行价高、资金高、业绩高”的三高现象。

“IPO重启三年弊端多 “三高”肆虐股民伤”

年,为了抑制重启ipo后出现的“三高”发行,《关于深化新股发行体制改革的指导意见》开始实施。 其首要优势是进一步完善的询价和限售机制、扩大询价对象范围、充实网上机构投资者、加强价格新闻透明度、完善的回拨机制和中止发行机制。

目前,上述指导意见对“三高”的发行起到了一定的抑制作用,但没有根本改变。 年,在a股市场连续下跌、普遍市盈率10倍、20倍的情况下,存在发行市盈率40倍以上的大股,也出现了华录百纳( 300291,收盘价57.16元) 82倍的发行市盈率。 据《每日经济信息》统计,全年发售的270只新股中,市盈率超过50倍的有94只,占35%,整体平均市盈率达到46倍。

“IPO重启三年弊端多 “三高”肆虐股民伤”

去年发售新股的65家公司的业绩发生了变化

“发行价高、资金高、业绩好”,不仅占有资本市场的宝贵资源,也伤害了股东。

发行价格高的背景是交易机制不完善。 一位证券公司相关人士曾经向记者表示,自己不擅长新股定价,明明可以在市场上以更低的价格买到同类股票,但机构为什么要出价这么高,高价买入的意义何在? 新股发行中询价机制的不完善是这一现象的根本。

数据显示,过去一年上市的新股中,股价暴跌者达到92只,占34%。

如果发行价格过高,一般会导致上市公司的超募。 年,a股市场ipo募集资金2720亿元,其中超募资金1278亿元,占募集总量的47%。 募集比例最高的天立环境保护( 300156元,收盘价22.1元)、计划募集1.32亿元,实际募集超过11.09亿元、9.77亿元,实际募集是计划募集的8.4倍。 华锐风电( 601558,收盘价17.8元) )超募金额最大,企业计划募集34.47亿元,但实际募集金额为93.2亿元,超过58.73亿元。 在资金匮乏的宏观环境下,这样巨额的超募资金横卧在ipo企业中,形成了巨大的资源浪费。

“IPO重启三年弊端多 “三高”肆虐股民伤”

这些超级募捐的去向也很有趣。 根据《每日经济信息》,首要投入银行贷款返还和流动资金补充三个方面。 二是购买土地建设办公楼;三是子公司增资或对外投资。 另外,还出现了很多吃超募银行利息的上市公司。

不仅如此,新股上市业绩发生变化的比例也不少。 数据显示,去年发行上市的270只新股,已有65家公司公布年业绩预告下跌,上市第一年业绩变化的比例居然超过两成,其中有些企业甚至超过50%。 去年超募金额最多的华锐风电是业绩发生变化的一个人,企业预计全年净利润将比去年同期下降50%以上,令人瞠目。

ipo“三高”投资者很受伤

在某媒体发起的新股发行提案募集活动中,无数网民发表了自己的意见。 有人说“开高价的应该成为新股发行的第一大体”,有人说“应该遵循完全市场化的大体”,有人说“有必要增加新股上市第一天的股票流通量来抑制游资的炒作”。

知名财经评论家叶檀日前表示,新股发行改革的根本是建立信用机制,此前多次暂停新股发行短期内很快见效,但长期以来收效甚微,原因是他笃信供求关系理论,在基本制度改革上进展不大 在信用缺失的市场上,固本培元的主要任务是矫正信用。

其实,所有言论的根本都在于“三高”现象严重伤害了股东。

中小投资者对新股的发行没有定价权,在熊市中很快达到市盈率的50倍的发行价,上市后将连续下跌,成为大概率的事情,最终遭受损失的将是投资者。

发行价的高导致了资金大部分的超募,大大降低了资本市场资源配置的效率,浪费的一部分资源也来自于股东们的真金白银。 正因为有高价发行、大比例公开募集的存在,大企业想要打破头来抢上市。 基本面不好也不能包装,业绩不好也可以粉饰。 于是,上市后原形毕露,业绩发生高比例变化,上市公司业绩下降必然导致股价下跌,最终买入的是股东们。 “三高”现象无疑是新股发行制度不完善的产物。

标题:“IPO重启三年弊端多 “三高”肆虐股民伤”

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