““两会”行情涨多跌少 会后或仍有惊喜”

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经过记者赵笛

又到了“两会”，“听风”炒股。

从3月3日(星期六)到3月13日)星期二)，是年全国“两会”召开的日子。 对a股来说，市场稳定，因此正沉浸在新鲜有利的空新闻蜜月期。

据《每日经济信息》记者统计，1995年以来的17年间，“两会”期间的a股行情(上海综合指数基准，下同) )表现为“12涨5跌”，上涨概率超过70%，两会结束后10天内为“13涨4跌” 另外，在过去的17年间，a股3月份的行情为“13涨4跌”，上涨概率达到76.5%。

一位分析师表示，根据历史经验，“两会”期间乃至整个3月持股比例上升似乎是个不错的选择。

消息的动态

政策的适度宽松是明显的

毋庸置疑，“两会”的影响很大。 会议期间不会直接讨论股市问题，但市场喜欢期待在这期间发表什么样的利好政策，造就了a股独特的“两会行情”。 据记者观察，在“两会”之前，消息面似乎已经提前进入“唯利是图”的状态。

稳定力比往年强

接近“两会”后，政策法规的声调似乎渐渐平静下来。

年2月18日晚，央行宣布突然下调存款准备金率0.5个百分点。 这个时候，离“两会”的举办只有半个月了。 年内的首次“下调”虽然有点晚，但相当于释放资金4000亿元左右，在缓解当时市场资金紧张方面发挥了重要作用。

货币政策“放松”是“两会”原政策方面的总则，今后市场将关注楼市政策是否“松绑”。

从芜湖到上海，楼市调控政策的走向越来越明确。 在国泰君安分解师李品科的嘴里，这个调整分为三个阶段。 首先，宏观货币信贷实际上很宽松。 这已经开始了。 地方政府自主决策领域的政策部分放松——这也已经开始，但被搁置——最后是中央整体领域政策部分放松。 所谓的“星星之火，可以燎原”，“两会”之前就发生了“星星之火”，一动不动地等待着“燎原”能否建成。

需要观察的是，在去年的“两会”之前，有消息发生变化的罕见征兆。

往年，决策层往往选择4月、7月、10月进行比较重要的政策调整，从而影响市场走势。 今年的情况不同。 早在2月13日，温总理就表示:“调整前的微调将从第一季度开始。” 之后，下调储蓄率、施行“新36条”、延期地方债、确保保障性住房资金、确保地方铁路的“权利”、中小企业的金融支持等一系列“事前调整微调”政策的讨论和实施相继展开。

监视器解体师张志洲认为，稳定维持政策从以前的金融扩大到经济行业，稳定维持力也明显强于往年。 正因为有“强于季节性”的稳定维持力，a股在经济基本面“弱于季节性”的背景下退出了比往年同期更强的反弹行情。

流动性暂时放心

政策放宽后，市场资金面也在“下调水平”下逐渐“活跃”。

3月1日，央行进行正回购操作，以3.16%的利率收回资金200亿元，期限为91天。 据统计，本周央行的中央车票仍在停止发行，这是央行连续9周停止发行中央车票。 当天，上海银行间同业拆借利率( shibor )隔夜、一周、两周报价较上周大幅下降271、222、241BP，分别为2.5067%、3.2642%、3.8217%。 银行间7天质押式回购加权平均利率高于上周，从222个bp大幅下跌至3.28%。 很明显，银行间利率的下降趋势和央票的连续停牌，反映出目前货币市场的流动性正在逐渐缓和。

海外证券分析师邹璐表示，2、3月新增融资情况较好，预计2月新增融资7000亿元左右，3月新增融资8000亿元~9000亿元，不能排除更多。 再加上3月份上交的财政存款额比2月份明显减少，加上外汇占有率增加等因素，银行间的流动性3月份将迎来罕见的缓和。

先行景气指数将继续好转

除了政策的“缓和”和流动性逐渐扩大之外，经济先行景气指数也在持续。

数据显示，1月pmi为50.5%，比上个月回升0.2个百分点，2月pmi为51.0%。 长城证券分析师向维达指出，从2月份pmi数据的走势看，工业进入自主库存阶段，虽然公司库存压力较大，但幸运的是，库存的步伐正在上升。 例如，家电卖场春季促销战争爆发，许多房地产公司也加入了降价大潮。

ipo发行的钝化

与周边市场相比，a股自身的变化也构筑了会前和谐的呼声。 首先，ipo发行速度放缓，资金筹措额减少。

据巨灵数据统计，今年2月，a股只发行吴通通信( 300292元，收盘价21.53元)、中科金财( 002657元，收盘价39.07元)、卡努德罗) 002656元，总募集资金33.56元) 3股。 而且，1月份，当月发行的股票达到11股，仅吉视媒体( 601929，收盘价11.92元) )一家就筹集了19亿6000万元的资金。 3月1日，郭树清表示，当前最紧迫的任务是深化发行体制改革，实现完整的发行、退市、分红制度。 显然，监管层正在加强对股市的呵护，这也有助于股市在“两会”期间红火。

回顾行情

历年会期的上升概率很高

的“两会”会期共计11天，这11天，a股行情可能会如何发挥作用？ 会期结束后行情会怎么样？ 《每日经济信息》记者统计17年来a股相关历史行情走势后发现，“两会”期间、会后以及整个3月，a股行情都在上涨或下跌。

3月的上升概率为77%

据记者统计，在过去的17年中，上海综合指数3月份整体录得“13涨4跌”，上涨概率达到76.5%。 其中，涨幅最大的一年是2009年3月的13.94%，其次是2007年的10.51%； 跌幅最大的是2008年3月，跌幅达到20.14%，其次是2005年3月，跌幅为9.55%。

近10年来a股下跌了4次，但2003年和2006年3月的跌幅分别只有0.09%和0.06%，因此将其总结为“横盘”是妥当的。 那么，10年间，a股3月份的行情只下跌了两次。

据此，称3月为“维安月”也不为过。

值得观察的是，2009年3月上涨13.94%，首要原因还是经历了2008年以后的报复性上涨。 2007年3月上涨10.51%，正值大牛市高潮时期。 年、年3月，上海综合指数分别上涨0.79%和1.87%，涨幅不大。 但是，考虑到这两年上海综合指数下跌，去年3月发生报复性上涨的可能性也不在少数。

会期12上升5下跌

据记者统计，1995年以来的17年间，“两会”期间a股行情创下“12涨5跌”的纪录。

1995年以来，“两会”期间a股依次下跌了5次，分别为2000年、2003年、2006年、2008年、年。 其中，跌幅最大的是2008年，当年3月3日~3月18日，上海综合指数跌幅达到15.63%。 二是2003年，当年“两会”期间，上海综合指数下跌3.44%。 2006年，上海综合指数在“两会”期间下跌2.07%，居跌幅排行榜第三位。

两会期间涨幅较大的一年是2002年以前，例如1995年、1997年、1999年、2002年，上海综合指数两会期间涨幅依次为5.83%、9.14%、5.79%、7.88%。 2002年以后，涨幅最大的是2007年的3.49%。

《每日经济信息》记者表示，这三年，“两会”之间的上升率都不大。 2009年上升1.69%，年上升1.94%，年上升0.82%。

相对于近年来“两会”行情跌幅明显缩小的情况，解体者认为原因有二。 一个是市场正在回归理性。 “两会”越来越体现政策导向，不一定会对股市产生实际影响二是2008年以后，国内外经济环境还处于恢复期，缺乏上升的动力。 年度报告不理想等，疲于自己的状况，行情自然不怎么给力。 另一方面，关于今年“两会”期间的行情，根据历史经验，大致可以从三个方面得到启示。 一是很难出现像2008年那样的大熊市，因此大跌的可能性很低。 二是上升的概率很高。 过去17年“12涨5跌”的数据足以为市场提供信心； 三是整体涨幅不太大。 年开始以来，世界经济环境和国内经济状况比去年变化不大。 除非今年的“两会”明确了政策转变的信号，否则下跌并不容易。

会议后20天的平均涨幅为3%

如果说“两会”期间行情越来越多也很稳定，那么“两会”之后，行情似乎有更好的表现。 据《每日经济信息》记者统计，3月上半叶行情通常幅度较小，后半期有大致上涨。

a股按“两会”结束后10天的行情统计，过去17年的行情呈“13涨4跌”，优于“两会”期间的“12涨5跌”。 其中，跌幅最大的是2005年和2008年，上海综合指数10个交易日分别下跌7.22%和9.26%。 另外，其他两个下跌的年份分别为1996年、2002年的跌幅只有1.07%、1.5%。

2009年和1995年最多上涨了两年，上海综合指数“两会”结束后10天的涨幅分别为11.54%和9%。 从整体上看，17年“两会”结束后10天的平均涨幅达到2.81%。

在“两会”结束20天后统计，过去17年的行情呈现“14上涨3下跌”。 其中，2008年会议后10天前下跌9.26%，但后10天大幅上涨，“后20天行情”跌幅缩小至1.13%。 2005年，在前10天下跌7.22%的情况下，后10天“惊天逆转”、“后20天行情”累计上涨3.4%。 据统计，过去17年，a股在“两会”结束后的20天内，行情平均涨幅为3.33%。

历史经验表明，除非是大熊市，否则“两会”后很难发生大起大落。 数据显示，2005年和2008年为年均熊市，上海综合指数2005年全年下跌8.33%，全年下跌65.39%。 在目前连续两年(年、年)下跌的情况下，年股市持续走熊的可能性很低。

关注的展望

市场期待着政策放宽、新热点的出现

上述“两会”前消息面和“两会”行情的整理，都是过去式。 各个时期也会出现新的优势，会对行情产生直接的影响。 那么，年的“两会”中有影响市场走向的新热点吗？

货币政策是哪个？

《每日经济信息》记者观察到，目前许多市场解体者认为货币政策放松，但对放松步伐的看法不同。

将来，货币政策是大幅放宽、适度放宽还是恢复稳定，显然与a股市场的走向有关。 值得观察的是，在货币政策的预期宽松中，甚至连利率下降的观点也大幅提高。 但是，从不应该缓和的立场来看，国际原油价格已经创9个月来最高纪录，在世界经济复苏、欧美等宽松货币供给下也将上升的情况下，进口型通货膨胀的压力将卷土重来。 兴业证券拆解师汪涵表示，流动性过剩、风险偏好上升，大宗商品价格再次上涨，资金迅速涌入新兴市场，饱受新兴市场和高通胀之苦。 而且，价格的传播机制最终会向发达市场传递通货膨胀压力或引起停滞。

众所周知，通货膨胀是管理层最重视的问题之一，集思广益的“两会”也许可以对此提出策略，确定方向。 说不定，当“两会”调整货币政策继续放松的时候，市场当然可能正在笑脸相迎； 货币政策稳定，回到紧缩后，投资者必须警惕市场下降。

有收入倍增吗？

年6月3日，人民保护部劳动工资研究所所长苏海南表示，我国可以实施国民收入倍增计划。 如果年平均工资上升15%以上，5年左右就能翻一番。 收入分配改革方案或年底公布。 一时掀起了“国民收入倍增计划”。 但是，在经历了年股市下跌之后，许多中产人士的资产非但没有“倍增”，反而“腰斩”了。

年“两会”是如何推进分配制度改革或市场关注的焦点。

广发基金副社长朱平指出，在国家持续宏观调控的背景下，房地产不适合投资。 在投资渠道有限的情况下，资金流入股市是必然的，国民收入倍增后，投资股市是更好的选择。 值得注意的是，许多拆迁户将收入倍增计划和养老金上市称为另一种制度性红利。 众所周知，a股是2006~2007年大牛市通过上市公司股权改革产生的制度红利行情。

养老金能进入市场吗？

许多市场人士相信，郭树清主席上任以来多次提及的鼓励养老金进入市场并非空穴来风空。 市场也一样，期待着郭主席在“两会”期间是否重申这一观点。

事实上，进入养老金市场不是证券市场的希望，它本身就有迫切的诉求。

首先，在通货膨胀的大背景下，只需要存入银行、购买国债就可以运营的养老金实际上在贬值。 上海交通大学证券金融研究所所长杨朝军认为，在长时间通货膨胀的情况下，养老金实际上处于隐性损失状态。 根据中国政法大学法和经济学研究中心副教授胡继晔撰写的《社会保险基金监管立法调查报告》，年来，全国五大基本社会保险基金余额实际将达到100亿元~300亿元。 其次，由于我国人口基数大，以往社会保障宣传落实不到位，养老金存在不小差距。 据世界银行预测，中国基本养老金缺口到年达到1510亿元，逐年增加，最后中国已经进入老龄化社会，目前80岁以上的老年人超过2000万人，社保基金缺口在2035年左右达到高峰，每年 举个最常见的例子，未来的夫妇要照顾四个长辈。 这是养老金缺口倍增的缩影。

到底养老金会进入市场吗，什么时候进入市场？ 在“两会”这个高层次平台上，显然需要更明确的讨论和表达。

产业振兴怎么办？

年，进入“十二五”时期，新兴产业和相关股票在市场上被炒得火热。 到了2010年，投资者逐渐忘记了在下跌中估值较高的企业的新兴产业股票。 从整体上看，由于经济环境等多方面的原因，新兴产业的整体快速发展没有达到预期的速度，在中国经济产业升级和转型的关键阶段，新兴产业的快速发展确实需要从整体规划转向具体的政策。

除新兴产业外，文化产业也是“两会”的热点之一。 目前，从中央到地方，如何创建大型文化产业备受关注。 党的十七届六中全会强调“加快文化创意产业的快速发展，使文化产业成为国民经济的支柱性产业”。 在地方“两会”中，对文化产业的兴趣也在空之前高涨，迅速发展文化产业成为地方新的亮点。

分析师表示，年末，文化产业政策将推动文化股大幅上涨，目前的“两会”中关于文化产业的进一步扶持政策也有可能再次出现。

楼市调控什么时候放宽？

从年4月到现在，本轮楼市调整已经持续了近两年，成效显著。 除了成交量大幅萎缩、房价下跌等“好的一面”外，房企资金链紧张、地方财政紧张等，市场上似乎也观察到了“不好的一面”。

有消息称，在“两会”前夕，一位开发商已经频繁向中央政府出书，要求放宽现有的住房管理政策，但地方政府正在以实际行动探索中央对放松物业管理的反应。

业内专家表示，从大的方向来看，房地产市场的调控在短期内不会动摇。 但是，对于房地产市场放松管制和结构性放松，市场有一定的期待。 这一预期包括最初的住房贷款利率如何规定、刚性诉求如何考虑、保障性住房如何落实、资本利得税、房产税是否不会出现等。

分析师认为，如果“两会”给房地产越来越多的放松信号，即使没有出台更苛刻的政策，市场也会将其解释为利好，并热炒。 另一方面，如果“两会”持续推出房地产税等致命的“武器”，房地产股乃至整个大盘将再次见底。