“龙年“龙抬头”低估值、业绩稳定领域最受青睐”

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经过记者张冬晴

从中国古代传下来的二十四节气中，立春之后是万物复苏的春天。 在中国古代，立春的十五日被分为三候。 “一候东风解冻，二候叮咬的虫子开始振动，三候鱼陟负冰”，说的是东风变暖，大地开始解冻。 而且，目前a股正值立春季节，暖风缓缓降临，上证指数高于2300点，在动荡的气氛下，热点层出不穷，仿佛隐约可见百呼万唤的“龙头”行情。 今后会是投资者期望的春天吗？

/行情回顾/

结构性行情“龙头”a股迎来估值回升

立春的一天，百草发芽。 在沪指年初日和次日交易连续下跌，再次突破2145点，100股跌停，悲惨局势频发后，沪港带动rqfii在沪深股市的投资，温总理要求增强股市信心，郭树清提出完整的新股定价形成机制等。 东风解冻，被刺后虫子开始振动，直到鱼陟负冰，a股市场终于摆脱了一波反弹行情，从新低2132点开始累计

一月的结构性行情“龙头”

今年1月以来仅有18个交易日市场迎来了久违的估值修复行情，但从市场板块表现来看，趋势分化明显。

据统计，50指数以上估值低、业绩稳定的股票出现了明显的修复过程。 上证50、沪深300、深证成指和上证指数累计上涨分别为7.86%、5.05%、4.31%、4.24%； 另一方面，以创业板综合指数为主的高估值、高增长的股票持续调整，实现脱泡化的过程，创业板综合指数和中小板综合指数分别下跌10.90%和3.30%。

对此，天相投顾认为，在通胀暂时得到抑制的背景下，经济增长率跌幅不明显，上市公司业绩增长放缓、业绩增长率稳定、估值偏低的股票更容易被市场接受，成为机构配置的重要对象。

天相投顾进一步指出，今年1月，促使a股反弹的主要原因有:第一，对前期市场整体经济增长率下跌的过度担忧导致了恐慌抛售的出现。 二是年第四季度公布的经济数据表明，整体经济运行情况好于预期，制止恐慌蔓延，稳定市场信心；三是养老金市场准入、国际板块无时间表等相关报道引发市场反弹。

针对a股市场1月表现出的周期股强于成长股、大盘股强于小盘股、低估值板块强于高估值板块三大特征，湘财证券认为首要原因如下:

首先，新股发行制度的弊端，由于二级市场(特别是中小盘股)受到很大的估值压力，市场配置偏好转为低估值的板块风险。 在市场整体风格不利于中小股票的情况下，作为市场偏好的被动投资诉求，市场投资偏好逐渐偏向于低估值且经前期充分调整的板块。

其次，从基本面来看，在整体宏观经济景气下滑的背景下，领域业绩将面临下滑的压力。 但是，由于金融板块所具有的垄断性制度特点，金融板块的业绩下滑幅度小于整体利润下滑幅度。 在这样的背景下，即使基于相同的评价水平，金融板块在业绩方面的相对特征也具有相对的投资价值。

最后，由于政策改善的预期，市场预期流动性在极限上进一步改善，但政策行为本身比流动性更容易产生进一步加强市场流动性的预期。

今年以来57只股票的涨幅超过了20%

自上海证券指数2132点触底反弹以来，沪深两市涨幅不断扩大，但前期有色金属、煤炭等周期性板块和银行、保险、证券公司等金融类板块总体表现突出。 前期遭遇市场暴跌，估值压力逐渐趋于合理的成长股、中小股出现超跌反弹行情，但在市场信心、市场人气回升的过程中，市场热点突然出现，也让投资者逐渐感受到反弹行情

当然，手里有粮食，心里不慌不忙。 在上海证券指数上涨2300点整数关口的情况下，银行、保险、证券公司等金融板块悄然崛起，煤炭、有色金属等周期板块春风满面，农业、移动网络、软件、化纤、纺织、太阳能、环境 只是看不到沪深两市整体上涨行情的出现，在犬牙交错的成交总额背后，沪市一天的成交量很难达到1000亿元的大关，常常徘徊在500亿元以下。

尽管如此，结构性行情中的“龙头”还是首次出现。 据《每日经济信息》记者统计，1月4日以来的18个交易日，上证指数累计上涨5.96%，深证成指累计上涨5.81%。 从上证指数创下2312点的1月6日算起，最近16个交易日触底反弹行情中上证指数累计涨幅达到8.47%，深证成指累计涨幅达到9.73%。

而且，沪深两市股价更趋良好，今年以来累计涨幅达到57只，超过20%，最大涨幅超过70%。

根据巨灵消息，今年以来的18个交易日中，沪深两市1270股上涨，990股下跌。 其中，跌幅最大的金飞达( 002239，收盘价7.02元) )累计下跌33.90%，而涨幅最大的st昌九已经累计上涨74.77%！

根据上述统计结果，在波澜壮阔的震荡格局下，沪深两市57只股今年以来累计涨幅超过20%，10只多股涨幅超过30%，相对而言，今年以来依然下跌的股普遍跌幅较小，不足三分之一的股累计跌幅较大。

与此不同，从触底反弹的1月6日开始计算，沪深两市涨幅超过20%的个股超过150只，跌幅超过10%的只有69只。 在不跌不涨的震荡中，春江水暖的特点尤为突出。

春风送暖/

市场调查:a股市场震荡回升的概率较高

《每日经济信息》记者了解到，沪深两市今年18个交易日以来的触底反弹行情后，目前多数券商认为2月份反弹行情有望继续，以低估值、业绩稳定的金融、有色金属、煤炭等板块为先，短期内高估值的中小盘、增长。

内部环境: 2月市场压力处于较低水平

据统计，从已披露的1514家上市公司业绩预告来看，业绩预期增长公告同比增长60.30%，预期降幅为29.79%，不确定性同比增长9.91%。

根据沪深交易所网站消息，截至2月2日，沪市主板平均市盈率为14.13倍，深市平均市盈率为23.05倍，其中深市主板平均市盈率为19.10倍，深市中小企业板平均市盈率为27.43倍。

随着上市公司业绩增速的结构性变化，沪深两市的二级市场评价水平也将相应发生一些变化。 特别是上市公司半数以上的盈利状况超出预期，许多上市公司在持续调整后的估值水平处于历史低位，将进一步推动估值修复行情。

并且，除市场评价水平处于低位外，市场供求关系也逐渐好转。

首先，关于股份限制解禁问题，今年2月的股份限制解禁总额为436亿2900万元，为年内第二低水平。

从股份限制解禁的结构来看，主要以中小板和创业板的股份为主。 除去主板前五大解禁股解禁规模后，2月限股解禁总额为218亿元，整体解禁压力较小。

其次，从ipo方面来看，通过拆除目前的证券监督管理委员会ipo计划，除中国建交发行规模超过10亿股以外，其他9只在2月上旬等待发行的融资规模相对较小，备受市场瞩目的中国建交也将于2月15日公开募集，发行16亿股以下。

事实上，产业资本的增资也在不断改善市场预期。 其中，汇源企业去年10月10日宣布工商银行等国有银行股重新上市后，工商银行于今年1月5日在关于可转债影响下的股权变动的公告中表示，汇源企业在去年10月11日至12月31日期间，共增资工商银行3846.9万股，使用1.62亿元手动资金。 作为特殊身份的汇款企业经常增资，肯定向市场宣告了所谓的“政策底线”。 除汇丰企业再次增资外，中石化、中国神华、中国联通等“中”字头央企也宣布巨额增资，产业资本增资其他上市公司也在迎来新的高潮。

因此，2月份a股市场供给压力处于年内较低水平，供给压力的大幅缓解必将使市场迎来一线生机。

外部环境:市场预计正在发生积极变化

虽然谁也不知道现在是否迎来了最糟糕的时刻，但是大家都知道，我国经济“硬着陆”的担忧大幅缓和了。

据统计，去年第四季度，国内生产总值比去年同期增长8.9%。 虽然经济略有放缓，但这一数据略高于此前市场普遍预期的8.7%，大幅缓解了我国经济“硬着陆”的风险。

东兴证券认为，从未来趋势看，未来经济“硬着陆”的风险仍存在两个方面。 一个是对外贸易，另一个是房地产。

受季节因素的影响，反映经济走势的先行指标去年12月的pmi数据开始出现拐点，12月的m1也出现了拐点。 但从下游来看，这并不足以证明中上游和制造业开始复苏。

而且，从m1和m2的差距来看，差距的幅度变大，说明经济的下滑趋势没有变化，但从库存周期来看，我国经济已经进入了自主去库存的周期，这意味着离经济的底部不远了 下游诉求一旦复苏，公司将进入被动去库存的阶段，从而产生经济底线。

值得注意的是，不仅缓解了对经济“硬着陆”的担忧，进入养老金市场和扩大rqfii投资规模等资金市场增量投资的信息也对市场预期产生了积极影响。

自去年12月15日郭树清证券监督管理委员会主席在财经年会上发表鼓励养老金、住房公积金上市以来，养老金上市成为春节以来市场最为瞩目的一次。

公开资料显示，截至年底，全国养老保险累计1.92万亿元。 社会保险基金资产配置中30%左右投资股票，养老金以20%~30%的规模投资股市，则约3840亿元~5760亿元的增量资金将投入股市，约占a股流通市值的2.9%。

与此不同，基于“稳定增长”的政策基调和货币政策前瞻性，市场预期春节后政策微调的力度将加大，央行有望通过下调存款准备金率、逆回购等方式缓解资金供求状况。

市场资金路径:节前金融、资源节后电子、化工

根据巨灵信息流的统计数据，金融、有色金属和煤炭、房地产等低估值、业绩稳定领域的板块成为目前市场主力资金的“最爱”，而高估值的中小股票、成长股在春节前的反弹过程中成为资金的“弃儿”。

在较为一致的预期中，无论是否出现最坏的时刻，无论这一轮的反弹是否出现反转行情，从政策方面、技术指标、流动性以及股票供应量等多个因素来看，a股市场的短期反弹仍将得到有力支撑。

证券公司的观点:“防御+攻击”

年初以来，银行、保险、证券公司等金融类股已积累一定涨幅，煤炭、有色金属等周期类领域也表现不俗，再次展开主题素材概念性炒作。 之后，主流领域的板块纷纷重燃，在不断上升的市场共识下，是否蕴藏着那些重要的机会呢？

值得观察的是，银河证券、天相投顾等多家券商认为，a股稳定后，有望继续保持反弹趋势，同时在具体操作策略方面也出现了空前的一致。

银河证券表示，2月投资适度稳健，适度积极。 其中，以业绩和评价为重要参考标准的品种以周期为主，以费用为辅，周期品种以金融、资源为主，费用以食品饮料和商业为主； 风格选择上以大盘蓝筹股为主，中小盘股为辅。

事实上，天相投顾也认为应重视结构性投资机会。

其中，中小市值系、高pe系的股票，继续经历脱泡化的过程； 另一方面，大中盘类和低pe类的股票，仍然存在于估值被修复的空之间，可以比较有效地规避市场的系统性风险； 下一阶段经济增长压力逐渐凸显，投资者信心再次受到考验，防御性品种迎来较好的播种时期，如商业、食品、医药、农业等处于合理的评价区间。

另外，金融、石油、石化等具有估值低、业绩稳定的特点，可以很好地发挥调整作用，也可以作为2月份资产配置的首要对象。

另外，东兴证券还建议在战术上配置色彩、煤炭、银行、证券公司、建材等对早期循环领域和流动性敏感的领域、水利、保障房、节能环保等民生相关的投资和费用等领域和板块。

节前资金:主攻金融、有色、煤炭

事实上，从今年年初开始的反弹过程中，市场资金路径可能比证券公司的战略更有说服力。

据巨灵消息，截至1月20日收盘，沪深两市板块资金净流入前10位分别为银领域、金属和非金属、有色金属、煤炭、保险业、证券公司、房地产、石油和航运、其他金融业，对应净流入资金分别为55.90亿元。

其中，银行类个股中，民生银行( 600016、收盘价6.55元)、招商银行) 600036、收盘价12.98元)、兴业银行) 601166、收盘价14.18元)等成为主力资金狙击的要点，其间的净流入资金分别为: 焦作万方( 000612、收盘价13.38元)、铜陵有色( 000630、收盘价19.95元)、中金岭南) 00060、收盘价9.39元) )等个股净流入分别为3.25亿元、2.24亿元、1.66亿元，位居榜首 有色金属类个股中，广晟有色( 600259元，收盘价53.14元)、中金金( 600489元，收盘价22.42元)、紫金矿业) 601899元，收盘价4.50元) )为资金净流入最多的3家，期间净流入金额分别为7.59元。 煤炭股方面，阳泉煤业( 600348元，收盘价18.64元)、中国神华( 601088元，收盘价27.35元)、恒源煤电) 600971元，收盘价16.92元)等股票排名前三，分别为8.67亿元、4.57亿元 而且，在此期间，中国平安( 601318，收盘价40.15元)成为保险股中最受资金欢迎的股，累计流入8.43亿元。 海通证券( 600837元、收盘价8.47元(和中信证券) 600030元、收盘价10.90元)成为证券公司板块最受欢迎的股票，累计净流入分别为8.06亿元、5.90亿元。

结合这些资金流向数据，具有估值低、业绩稳定等特点的银行、保险等金融类、石油板块成为春节前反弹行情中资金抢夺的对象，对快周期领域和流动性敏感的有色、金属、煤炭、证券公司等板块也敢于资金

值得一提的是，在市场资金集中配置在上述领域板块的情况下，食品饮料、生物医药、机械和化工、文化媒体等评价压力相对较大的领域板块成为抛售资金的重点对象。

节后资金:转战化工、电子、银行

大排长龙，小排长龙唱戏。

估值低、业绩稳定的大盘蓝筹股逐渐积累了一定的涨幅，市场资金逐渐转移到估值相对较高但泡沫化的中小盘、成长股。 最直观的表现是春节后二级市场资金流入化工、电子新闻、计算机和生物制造等板块集中。

据巨灵信息统计，除银领域外，1月30日以来短短几天内，沪深两市资金净流入前十位分别为化工、电子、银行、计算机、生物医药、出版媒体、通信、纺织服装、食品饮料和保险，期间累计净流入额分别为:

其中，明显的特点是春节前触底的化工、生物医药、化工和文化媒体、食品饮料等领域板块近期遭遇资金回笼，仅银行、保险等金融类板块持续呈现资金净流入现象，前期有色金属、煤炭等板块遭遇近期资金回笼。

据巨灵信息统计，1月4日至2月3日，沪深两市资金流入前10位，分别为银行、有色金属、煤炭、保险、金属和非金属、证券期货、房地产、航运、石油和其他金融业，其中银行、保险和证券公司等金融业、金融业

顺便提一下，春节前位居资本流入首位的银行板块在55亿9000万元资金悄然配置后，最近一周获得6亿4700万元资金增仓，仍居沪深两市资金流入板块排行榜第三位。

并且，除了业绩超预期、低估值特征的银行板块成为唯一资金持续净流入的重要地区外，政策性利润推高估值后，估值高但充分调整的文化媒体板块再次成为市场资金追赶的焦点，为下一阶段市场机会起到了示范效应

但是，关于中小盘股的机会，平安证券的观点很有代表性。 限制股解禁减收带来的估值调整是中小盘企业的重要压力来源。 由于中小市场价格解禁高峰将于下半年出现，创业板将于10月面临28家首期上市公司限股解禁。 这不仅会带来估值下跌的压力，同样也会影响中小股票的股价运行节奏。

与此相反，平安证券建议避开年限解禁减息压力大、估值高的企业中小企业，特别是发生高管辞职事件的企业，估值比较合理，在交易量萎缩的背景下，股东减持、投资企业抛售造成估值过高的企业

从总体上看，目前低估值、业绩稳定的大盘蓝筹股是资金持续流入的重要方向，也是证券公司机构普遍看好的配置目标，有色金属、煤炭等周期性板块相对确定的价值为最低点，但中小板块股票的选择最为集中于结构机会，