“周期阵地失守 主力撤退还是战略性转移？”

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2月初，1月份中国制造业采购经理人指数( pmi ) 50.5的数据超出市场预期，但沪深两市依然价格低廉，早盘一度上涨后震荡回落。 截至收盘价，上海证券指数以2268.08点收盘，下跌1.07%。 深成指收于9193.39点，下跌1.19%； 中小板综合指数收于4740.20点，下跌0.38%； 创业板指数上涨650.78点，至0.32%，是两市唯一上涨的第一指数。 成交量方面，上海成交485亿5000万元，深市成交415亿4000万元，两市合计成交900亿900.9万元，成交量较昨日有所增加。

从盘面表现来看，迄今为止较强的有色金属、煤炭、非银行金融等强势周期板块纷纷向下反转，这也直接带动了大盘的整体表现，只有在石化双雄的激励力支撑下，大盘指数才能大幅下跌。 从资金流来看，有色金属、水泥、煤炭、机械等周期板块呈现明显的资金流失状态，农林牧渔、电子报、商贸等非周期类领域板块呈现资金小幅流入。

据统计，截至收盘，中信一级领域，有色金属、建材、非银行金融、煤炭跌幅居前，分别下跌3.12%、2.47%、2.36%、2.12%，仅食品饮料领域和医药板块有所回落。

前期上涨的主力军煤炭和有色金属板的调整并不出乎意料。 另一方面，最近两个交易日全球商品市场休市，昨日lme铜价下跌0.96%，铝、锌等有色金属价格调整明显，国际原油价格也下跌。 很明显，经过前期大宗商品价格持续上涨，其内在调整的诉求很明显。 这对a股中的强周期品种有明显的负面影响。

另一方面，支撑煤炭、有色、证券公司板块上涨的核心逻辑——流动性宽松始终只存在于预期水平，存款准备金率的下降永远无法实现。 加之这些板块迄今为止积累了较大的涨幅，资金暂时退出强周期板块，回归防御性板块也是情理之中。

但是，有色金属和煤炭板块的休整并不标志着反弹的结束。 首先，全球流动性充裕，美国经济复苏步伐低于预期，市场人士预计今年将是qe3上市的时间段。 其次，国内通胀下降趋势明显，加上央行外汇资产连续3个月下跌，央行未来通过数量型工具释放流动性的可能性将会加大。 从整体来看，流动性触底的篮板球已经是大势所趋。 这是因为从中期来看，对流动性变化敏感的有色金属、煤炭、券商板块的后市很可能反复启动。 不过是目前的调整和主力资金的战略转移。

从目前市场结构来看，创业板和主板市场形成了比较明显的“跷跷板”效应，有色、煤炭、证券买卖股被刺时，市场资金从周期性的“攻击”板块流向“防御性”品种、食品饮料、农林牧渔及前期超跌创业板。 此外，st板块仍保持较好成绩，截至收盘价，14只st股涨停，场内资金“游击战”的特点十分明显。 分析师认为，资金目前“一发不可收拾”的特点表明，市场情绪依然不稳定，市场短线操作风险较高。

但是，从统计规律来看，上证综指21年间16年来2月实现上涨，近10年来除2008年外均实现上涨，从统计角度来看，今年2月实现月度上涨的可能性仍然很高，无需投资者或悲观。