“瑞银：流动性好转 A股机会在下半年”

本篇文章1388字，读完约3分钟

经记者王海慜

昨天( 1月9日)，“年UBS大中华研讨会”在上海浦东香格里拉酒店举行，这次会议的主题是“前进，中国！ 龙在龙年转型跨越”。

会议上，UBS证券首席证券战略师陈李一改变了过去一年空的论调，认为年资本市场流动性好转，a股机会在下半年。

新增融资或8万亿元

年以来，“看空”一直是UBS证券全年共谋的主基调。 去年4月，UBS证券首席证券策略师陈李先生认为:“中期预计结构估值和泡沫将再次出现，指数将下跌。”在9月底的第四季度投资策略会上，UBS证券首席中国投资策略师高挺将进入“第四季度a股或风险较高阶段。” 现在，“熊霸”世界的一年已经过去了，展望一年，需要重拾自信的市场将如何演绎呢？

中国首席经济学家汪涛博士说:“相对于位于世界经济风暴中心的欧洲，中国经济将相对平稳。”尽管受欧洲经济衰退的影响，中国的出口面临很大风险，自身的房地产投资正在减速，但中国今年的gdp

然后汪涛认为，贷款政策出现宽松，新增贷款规模至少8万亿，全年银行贷款保持14.5%~15%的增长，“贷款紧缩将成为过去”。 在谈到市场担忧的存款率和利率问题时，她表示，如果今年外汇持续外流，存款率可能会多次下降，但目前利率并未下降空之间，人民币汇率也将趋于稳定。 据记者观察，央行近期公布的数据显示，全年人民币贷款增长7.47万亿元。

关于2009年给股市带来巨大破坏的通货膨胀问题，她预计今年的通货膨胀水平能控制在3%~3.5%以下，第三季度的cpi将达到比去年同期增加的谷底。

房地产政策在四季度前发生了变化

UBS证券认为，影响年a股市场的最重要因素之一是房地产，第二是通货膨胀。

汪涛认为，房地产是国内重工业产业链最重要的目的地，三分之一的工业产品销往房地产，如果房地产投资不足，将影响钢铁、水泥、重型机械等领域的诉求，这些领域既有贷款，也有负债。

陈氏表示，今年三、四季度，将面临房地产领域、资金链断裂、库存暴涨、供需失衡、信托到期等多重压力，“预计现有房地产政策到今年四季度必然会发生变化。 因为不改变这个领域的话就玩完了”。 关于今年房地产股的综合评价，陈毅中表示，房地产股是经济早期周期领域，政策敏感性高，“短期谨慎，中期乐观”。 “虽然短期的房地产基本面风险还没有完全释放，但半年或一年后房地产政策一定会发生变化，对房地产股无疑会有正面的震荡作用。 ”。

上半年或更大的下跌

流动性紧张是引发全年股票债务双熊的重要元凶，但基于对全年流动性好转的评价，陈李认为，相对于市场，全年资金价格可能会稍便宜一些，a股估值也有可能上升。

关于具体行情把握，陈李有可能出现在上市公司毛利率最低点在第二季度附近，考虑到历史上毛利率和上证指数可能同步触底，他表示:“从盈利角度考虑，年股市下半年的机会大于上半年。”

陈李先生表示，回顾过去10年，gdp增长率和物价下跌情况从未超过4个季度，在cpi和gdp增长下降的情况下，从年3、4个季度开始计算，最晚将在年3季度结束。 只要“双降”结束，经济就会进入相对恢复期，对公司利润和股市的正面影响非常大。

但是，陈李先生还认为，由于年上半年房地产风险尚未完全释放，a股处于“u”型底部区间，有可能发生低位徘徊震荡，甚至进一步下跌。 “上半年比较保守，配置思路防御性，表现可持续增长的费用股最晚在3、4季度表现较好，大盘股将大幅战胜小盘股。 ”