“A股除“四害””

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经过记者张冬晴

近日，新任证券监督管理委员会主席郭树清相继发起强制上市公司分红、假冒上市、内幕交易与股价操纵、上市公司新闻披露等一系列纠正a股市场混乱的违法行为，彰显了众多潜伏在股市的“害虫”身影。

回顾a股的历史，为什么“害虫”不经常出现呢？ 从早期市场的坐庄和内幕交易，发展到股价操纵、内幕交易，再到现在全面渗透的pe腐败和虚假上市，a股市场的混乱可谓根深蒂固。

据统计，今年以来，证券监督管理委员会共获得各类案件线索245条。 其中，证券监督管理委员会向行政处罚委员会移交了69份，制作了50份行政处罚决定书和7份禁止市场准入决定书，对35家机构进行了行政处罚。 对164人发出警告，对150人处以罚款，取消了2人的基金工作资格； 对8人实施禁止市场准入的罚款总额为3亿3500万元。

千里之堤被蚁穴毁损了。 即使最近一个多月出现了一系列违法行为，从a股市场的问题来看，要完全根除股市的“害虫”，不仅需要大力创新，还需要全面系统地推进。

从前……

由于有限的规模、有限的参与者，最终十年前a股市场庄股横行，被称为“a股第一庄”的德隆系崩溃，才宣告了“伴庄”时代的结束。

但是，由于渠道有限，新闻极为不对称，上市公司的高管、重组方、利益相关公司成为当时市场上为数不多的、可以利用内部信息获取巨额财富的“肉食者”。 这也是广发证券借条s延边路查明的董正青事件最为有名。

蚊子:股价操纵

聪明入人肉，微红微湿。 也不怕振蓬，贪得无厌。 ——操纵股价，用其极其隐秘的手段暴露股东的好处，远远大于等待夜晚抠人皮肤的蚊子。 典型例子:福建证券挪用客户资金操纵股价事件，浙江杭州徐国新事件

在证券监督管理委员会网站上，《每日经济信息》记者查询到的第一个关于股价操纵的行政处罚决定是，福建省证券挪用客户资金进行股价操纵事件。

2005年7月8日，证券监督管理委员会通过其网站发布对福建省发行证券的行政处罚决定书，明确福建省发行证券在经营过程中存在挪用客户交易结算资金、操纵股价、委托证券法律法规规定进行理财业务的行为。

根据《证券法》的规定，撤销福建证券的证券业务许可，责令关闭。 福建证券上述违法行为相关责任人的解决另行进行。

另一方面，证券监督管理委员会网站公布的近期股价操纵事件，今年4月29日曝光的浙江杭州徐国新利用“华成民”、“徐才学”、“王冬香”账户操纵“st科健”股价，利用“华成民”账户“*st联油”。 结果表明，上述行为违反了《证券法》第七十七条第一款第(四)项禁止任何人“以其他手段操纵证券市场”的规定，构成了《证券法》第二百零三条所述的“操纵证券市场”行为。

除了通过官网曝光的股价操纵事件外，证券监督管理委员会最近还通过媒体陆续公开通报了重大违法行为的实例。 其中包括552只股票，累计成交额近572亿元，利润为4.26亿元的广东中恒信“哄抬股价，高价抛售”的股价操纵事件。

据通报，2007年4月至2009年10月，相关人员薛书荣、郑宏中等从事以“抢帽子”方式操纵市场的违法行为。 由于干预股数量之多、干预金额之巨大史无前例，这被称为a股史上最大的股价操纵事件。

事实上，尽管证券监督管理委员会网站只举报了4起股价操纵案件，但证券监督管理委员会每年立案调查的案件达数百起，调查结案的案件相对较少。 《每日经济信息》记者通过关键字“市场操作”进行网络搜索，结果达到337万件，以关键字“股价操作”名义的搜索展示结果为2620万件。

值得注意的是，从早期市场的证券公司挪用客户资金通过坐庄等方法操纵股价后，a股市场操纵股价的主体正在演化，手段也是多方面的。 其中也有通过股价拷贝、电视节目、网络博客等方法，推荐股票操作、使用多个账户倒挂、尾盘操作的。

业界认为，仅仅调查这些事件，还不足以根除股价操纵这一市场恶性肿瘤。 从证券法相关条款的修订，到禁止进入市场制度的施行，到股价异常波动的监管制度，市场监管体系不断完善，另外，要根除包括股价操纵在内的各种违法行为，需要建立更加健全的各方面监管机制。

苍蝇:内幕交易

炎上者烈火，经营者是苍蝇。 火不热就真玉，苍蝇不点冰。 ——内幕交易，这种苍蝇营狗的不雅行为，自古以来就深受市场打击。 典型例子:董正青案、高淳陶瓷、中山公用、黄光裕案等

据统计，今年以来，证券监督管理委员会移送公安机关的嫌疑有16起。 其中，内幕交易案12起，“老鼠仓”案1起，背信损害上市公司好处案1起，期货盗窃交易案1起，非法投资咨询案1起。 这16起案件均在公安机关刑事侦查或司法程序中。

但在内幕交易层出不穷的背景下，有《证券期货投资咨询管理暂行办法》、《证券经营机构证券自营业务管理办法》、《关于加强证券投资基金监管的通知》等一系列早期法律法规，从最新的《上市公司内幕登记管理制度》到a股市场相关监管

近年来，证券监督管理委员会不断加强防范和取缔内幕交易，陆续查处董正青事件、高淳陶瓷、中山公共、黄光裕事件、上海祖龙等内幕交易大事件和重要事件。

但是，在新的市场环境下，内幕交易方法更加多样化，操作手段更加隐蔽，参与主体更加多样化。 为此，证券监督管理委员会颁布了《上市公司建立内幕新闻知情同意登记管理制度的规定》，目的是从源头上加强内幕新闻的管理。 年11月16日，国务院办公厅转发的证券监督管理委员会、公安部、监察部、国资委、反腐局等五部委《关于依法打击和防止资本市场内幕交易的意见》(国办公厅发行() 55号)确定要求上市企业建立内幕新闻工作者登记管理制度，

中国证券监督管理委员会最近也相继通报了多起内幕交易事件，包括光保德信基金企业前基金经理许春茂、交银施罗德基金企业前投资决策委员会主席李旭利等一系列轰动市场的事件。

现在......

近年来，a股逐渐流通，市场化程度不断提高，市场各参与主体的优势与二级市场股价的关联度不断增大。 上市公司的大股东、中介机构等具有新闻和资源特点地位的“肉食者”蠢蠢欲动，在获取巨额好处的过程中形成了根深蒂固的关系，逐渐衍生出多种手段，尤其以pe腐败和造假上市最为突出。

“老鼠”: pe腐败

老鼠老鼠，不吃我的痘痘！ ——pe腐败，牺牲大多数投资者的利益来造福少数人的行为，一般被称为“硕鼠”。 典型例子:国信证券内部通报原投行四部总经理李绍武案

据巨灵统计，2009年ipo回升以来，沪深a股市场累计完成720家新股发行行业，累计首次募股总额达到9427.34亿元。

其中，在上述ipo疯狂圈钱的背后，超募达到3557.11亿元，占募资总额的37.73%，而且在大规模ipo圈钱的过程中给相关发行中介机构带来了巨额的发行费用，上述ipo项目的发行，

当然，这还只是ipo圆浪潮中的冰山一角。 更可怕的是，在各种优势的驱使下，证券公司保荐机构和个人通过证券公司旗下直接投资企业和名目繁多的代建制方式在ipo面前冲锋陷阵，在自身优势最大化的需求下过度包装、虚浮业绩，最终虚假上市，甚至高开杀跌。

据统计，截至去年第三季度末，34家证券企业直接投机机构共实现41起退出ipo。 其中，创业板最为突出，以24件退出位居沪深港三大证券交易市场首位，成为证券公司直投机关退出的主要市场。

证券公司直投投资收益率水平上，各市场排名与样本数排名一致，深圳创业板发生的24起退出平均账面收益率为5.27倍，稳居各市场首位，深圳中小企业板块平均账面收益率为4.51倍，上海证券交易所为2.89倍。

此外，在券商直投效率和收益方面，截至年3季度末，国信弘盛以10笔退出位居各券商直投机机构退出样本数首位，金石投资以9笔退出位居第二。 平安财智和广发德各7笔退出，排在第三位。 在投资收益率方面，除香港证券交易所挂牌实现退出的招商资本外，其他机构单次平均投资收益率均达到3.00倍以上。

正是在这种暴利的驱使下，国信证券内部通报原投行四部总经理李绍武案成为近年来a股市场冲击性的pe腐败，莱宝高科、轴研科技和四方达等多家上市公司渗透pe腐败。 前几天，在《每日经济信息》独家调查中报道的西部证券中，也潜伏着利用ipo摘水果的pe腐败好处集团的身影。 这个pe腐败已经被业界称为二级市场的定时炸弹。

与国外暂时市场实行“注删制”不同，a股上市制度从原来的审查制度变为了现在的审查制度。 但是，证券监督管理委员会对上市公司申请“生杀予夺”的情况没有改变。 审查委员会的会议是直接决定ipo成败的重要一环。

由于只有极少数公司能够获得上市资格，ipo项目成为非常稀缺的资源，发行人、推荐机构、会计所事务所和律师事务所、pe投资者可能相互勾结，弄虚作假，帮助公司实现上市圈钱。

在业界，为了比较有效地管理a股的各种混乱，保护投资者的利益，监管部门放弃了ipo审查权，重点是确保上市公司提供的新闻完整、准确、真实，欺诈、内幕交易、股价操纵、pe腐败等各种各样的

《蟑螂》:假货上市

脓包的臭味还很贪婪，就像蜣螂压屎块一样。 ——假货一旦上市，市场上剩下的就是垃圾，但是造假的人是大富翁，很多投资者都深受其害。 典型的例子:胜景山河，科冠木业

11月底，证券监督管理委员会通报了对湖南胜景山河、科冠木业( 002354，收盘价10.75元) )负责股票公开上市项目的保荐机构、律师事务所、会计师事务所等中介机构及相关负责人的处罚措施。

其中，胜景山河ipo项目主要存在以下三个方面的问题。

首先，推荐机构及其推荐代表尽职调查工作不完善、不彻底，对胜景山河的销售和客户情况、相关人员等几个事项没有进行充分的检查，对胜景山河前五位的客户没有进行任何的通信和采访，对会计师工作也没有进行仔细的研究。

其次，会计师在库存监管、利益相关者关联交易认定、重大客户销售真实性认定等多项重要鉴证行业业务评估不充分、鉴证程序不充分、未取得适当鉴证的情况下，出具无标准留存意见的鉴证报告，存在过错。

最后，律师事务所及其签名律师对发行人相关交易、股东之间的关系等几个事项核查不充分，胜景山河的法律意见书、律师工作报告等文件中对发行人相关交易的几个事项、发行人大股东之间的关系披露不充分。

作为上市前夕被临时紧急叫停的ipo项目，胜景山河成为a股市场虚假上市的典型例子。

但是，与胜景山河即将发行前还本付息相比，数以万计的投资者赶上了虚假上市的绿色大地并不幸运，自去年年末以来，被检测出虚增收入、虚假上市的绿色大地股价从40多元跌到了现在的10元左右。

但是，在一系列疯狂造假的背后，即使被监管层揭发，也只会面临从轻处罚。

其中，在胜景山河案中，证券监督管理委员会采取监管措施，仅对保荐机构平安证券发布警示函，并对保荐代表人林辉、周凌云取消保荐代表人资格。 对中审国际会计师事务所采取监督管理措施，对签名会计师姚运海、吴淳发出警告函，36个月内发出的文件不予受理。 并采取监管措施，对湖南启原律师事务所发出警告函，对签名律师刘河、张劲宇发出警告函，12个月内发出的文件不予受理。

且2004年至2007年6月间，绿地(现*st大地，002200，收盘价10.72元)通过伪造银行权证、采用阴阳合同等方法获得资产虚增、虚增收入、虚增营业收入2.96亿元。 然而，最终一审的结果是，包括企业原董事长在内的5名被告最高被判处3年有期徒刑，全部缓刑的企业被罚款400万元。

事实上，除了已经被处罚的两个典型事件外，上市后业绩发生变化等虚假上市导致的企业大多未被严厉取缔。

去年年初上市后，除了当年营业利润同比减少57.66%的冠状病毒游戏项目保荐代表人马初进、张星岩被证券监督管理委员会采取3个月内出具的文件不予受理的监管措施外，还有胜景山河项目保荐代表人平安证券林辉等、 之前推荐的德棉股份(现( ST德棉、002072、收盘价7.18元)、天润快速发展) ST德棉002113 (收盘价5.60元) )都在上市后业绩发生了巨大变化，很快就变成了濒临退市的垃圾股，不得不抛售壳子

郭树清抛弃“白菜论”

日前，证券监管委员会主席郭树清在第九届中小企业融资论坛上指出，当前市场监管工作的一个亮点仍然是内幕交易的防控和打击。

郭树清表示，现阶段我国的内幕交易有两种情况，有些人有目的地利用特殊地位和关系，谋取不正当利益，不认识到这是一种近乎贪污、盗窃、诈骗的犯罪行为。

郭树清还把内幕交易行为比作小偷偷白菜。 他说:“小偷从菜市场偷一棵白菜，人们会义愤填膺，但即使有人偷了千万钱包，也不会引起人们的关注。 这就是内幕交易的本质，也是防止和打击这种犯罪活动的困难之处。 ”

然后，郭树清对内部交易“零容忍”发表了郑重声明。 他指出，证券监督管理委员会发现对内幕交易和证券期货犯罪坚持零容忍态度，一起坚决打击，为社会各界特别是投资者个人和机构及时提供案件线索，协助调查取证，必要时积极作证

除此之外，郭树清还表示将继续改进监管手段和方法，严惩市场操纵、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为，大体维持市场“三公”。