“资金加速撤离 部分东南亚国家危机前兆隐现”

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□本报记者张枕河

亚太股市20日下跌，其中最引人注目的是今年分别创历史新高和历年新高的印度尼西亚和泰国股市。 今年5月创历史新高的印度尼西亚雅加达综合指数当天下跌3.21%，回落了今年以来的所有涨幅，迄今为止累计下跌了3.28%。 同样今年5月创19年新高的泰国证券交易所指数下跌1.97%，回落今年所有涨幅，累计下跌1.51%。 此外，日经225指数下跌2.63%，香港恒生指数下跌2.2%，马来西亚吉隆坡综合指数下跌1.85%，韩国首尔综合指数下跌1.55%，新加坡海峡时报指数下跌1.4%，中国台北股市加权指数下跌0.86%。

分析师表示，市场担心联邦储备系统理事会将收紧货币政策，导致资金流向亚太地区，从而重返欧美市场。 短期内，预计这种资金流失现象和持续存在，特别是在联邦储备系统理事会22日发表货币政策会议记录之前的最近一个交易日。 另外，很多国家除股价下跌外，本币和国债的价格也呈“跳水”。 其中，印尼汇率下跌至4年低位，印度卢比汇率徘徊在历史低位附近，印尼10年期国债收益率创下自去年2月以来新高。

面临严峻的资本撤出考验

业内人士表示，投资者越来越确信美国将逐渐退出量化宽松政策( qe )，加上新兴市场经济疲软，近期资金从大型新兴市场向欧美市场的转移趋势更加明显。 如果联邦储备系统理事会像以往含蓄的那样，9月份开始缩小购买债务的规模，亚洲市场将面临更严峻的资本撤出考验。

美国新兴市场基金研究企业( epfr )最新统计数据显示，上周，全球新兴市场股票基金在过去12周内发生了第八次资金外流，新兴市场债券基金自5月底以来持续扩大资金外流规模。 近期epfr监测的欧美股基础均实现了强劲资金净流入，欧洲股基础资金净流入额在最近一周创下66周以来的新高。

根据布隆伯格的数据，美国股票指数交易所交易基金( etf )今年累计流入近950亿美元，新兴市场股市etf流出84亿美元。 资金自去年11月以来每月流入美国股票etf，7月份流入额达到320亿美元，为2008年9月以来最高。 新兴市场的etf资金在过去6个月中流失了5个月。

分析师表示，许多数据显示，资金正在加速退出亚太地区市场，特别是新兴经济体，并迅速流入欧美市场。 美国仍然被认为是世界上最稳定的经济板块，今年以来的许多重要经济指标都很强劲，美股今年良好的涨幅进一步提高了投资者对美国投资市场的信心。 欧洲仍然没有完全摆脱债务危机的阴霾，但最近也出现了复苏的迹象，意味着股价将摆脱上涨行情。 另一方面，在近年来快速增长的新兴市场，进入今年后出现“疲软”的迹象，在市场普遍预计联邦储备系统理事会将削减资产购买措施，导致全球流动性紧缩的背景下，资金肯定会选择更稳定、收益最大的地区。

在qe退出政策落地之前波动加剧

市场官员预测，在联邦储备系统理事会退出量大的政策最终时间表落地之前，亚太新兴经济体资本市场的波动将加剧。 目前，联邦储备系统理事会每月的购房债务规模为850亿美元，将利率维持在接近零的超低水平。 根据彭博经济分解师的调查，65%的受访者预计联邦储备系统理事会将于9月开始缩小购买债务的规模。 第一步是将月度购买债务规模从100亿美元削减到750亿美元，最终的量化宽松政策有可能在年中期结束。

花旗集团的研究报告显示，资金撤出在导致新兴市场股市下跌的同时，直接推高了当地国债收益率，加速了本币贬值等一系列连锁反应，这进一步加剧了股价波动。 预计在联邦储备系统理事会9月货币政策例行会议之前，亚洲股市和汇市材料将面临更频繁的波动。 其中，泰国、印度尼西亚、印度等市场压力相对较大。

美银美林全球新兴市场固定收益负责人阿德斯表示，在当前“政策真空期”，联邦储备系统理事会正式开始实施退出政策，将面临新兴市场的资金压力和更大的压力，股市流动性将进一步收紧。 如果这些国家不找到新的经济增长点，今后2~3年内经济将面临巨大困难。

路透社评论称，预计联邦储备系统理事会将逐渐退出量化宽松政策，美国10年期国债收益率19日将上升至2年高点的2.85%，短期内将在上涨空之间。 美国国债与亚洲各国的国债相比毫无疑问更具吸引力。 因此，一部分投资者投入大量资金进入“渔猎”，亚洲一些国家的债市面临危机。

出现了东南亚各国部分危机的前兆

鉴于近几个交易日部分亚太股市暴跌，持悲观看法的业内人士认为，亚洲国家近期可能出现分化，部分东南亚国家除资金外流外，还受到经济基本面疲软的拖累，甚至看不到金融危机爆发的先兆

印度尼西亚第二季度的gdp增长率降至6%以下，为三年来最低的增长率。 上周末公布的最新数据显示，印尼第二季度经常性赤字大幅扩大至98亿美元，上一季度赤字58亿美元，直接引发股价暴跌。 该国经济依赖铁矿石和煤炭等大宗商品的出口，鉴于出口放缓、通货膨胀依然居高不下的企业，投资者正在退出印度尼西亚市场。

泰国被国内媒体形容为“已经在技术方面进入衰退”，其二季度gdp比上个月下降0.3%，一季度环比下降幅度为1.7%，这达到了一般经济衰退的定义。 也就是说，gdp连续两个多季度比上个月萎缩。 同样，泰国也面临增长失衡，第二季度经常性赤字为51亿美元，第一季度盈余为13亿美元。

吉隆坡国际银行拆船师米歇尔·谢认为，当前的市场情绪有“金融危机前兆”的含义。 这主要是汇率、外汇储备、通货膨胀等重要经济数据不佳引起的。 这些国家的政府和中央银行采取了多项措施，但收效甚微。

渣打银行[微博]的高级经济学家维拉·佩斯说，维持亚太地区的金融稳定变得更加重要。 但是亚洲地区的政府和公司的外债负担比1997年大幅减少，因为各国也有充足的外汇储备。 目前的状态也只是掩盖了危机的前兆，如果管制措施得当，全面的金融危机就不会爆发。

法国银行最新公布的报告显示，与东南亚相比，韩国等东亚经济板块近期耐压性较好，可能更受投资者欢迎。 其最新统计数据显示，韩国7月流入股市的外资为8亿5300万美元，部分弥补了以前大量流出的资金。 今年以来，120亿美元的外资流入韩国债市。