“中国水电弱市“打折”融资 中签率走高风险难消”

本篇文章3110字，读完约8分钟

经记者张雨实习记者张小康樊国栋

今天，中国水电( 601669 )将进行网上订货。 企业昨天) 9月26日明确了发行价格范围，将融资总额从约30亿元下调至144亿元。 这意味着恶毒的高估值被修正了。

发行价区间和融资总额双重下降，中国水电网能否圆满接受购买？

最近，市场遭遇了一些重大利好( () ( ) )，如中国交通建设股份有限公司启动ipo、中国平安( 601318，收盘价34.37元)昨日大跌、主板新股破发率明显拉大等) 对此，西南证券一位拆股师表示，《每日经济信息》显示，中国水力发电可能是大盘股中签售率最高的。

中国水电公告称，企业ipo发行规模从此前的35亿股压缩为30亿股。 回拨机制启动前，网下、网上各发行不超过15亿股，发行的价格区间为人民币4.5~4.8元/股(含上限和下限)。 以发行价区间上限4.8元/股计算，中国水电募捐总额从此前的173.17亿元降至最多144亿元。

这比之前联合推荐方提出的5.3~6.4元的提案询价区间低约20%左右。 公司最新的发行价区间与年业绩相对应，发行后的市盈率为15倍至16倍。

卖方机构不愿在弱市使用高价是中国水电折价出售股票的重要原因。 公告显示，9月20~22日初期询价期间，参加83家询价对象管理的146家询价，提供4.5元/股以上报价的被销户共计92家，对应认购数共计26.52亿股。

“机构的报价表达了确定的悲观情绪，这有点超出了我们的预期，所以最初很多证券公司认为送到5元/股上面的概率很高。 ’一个机构的人对《每日经济信息》记者说。

为了保证中国水电顺利完成融资，企业管理层在至今为止的三个路演中，一直让机构投资者吃着“安心丸”。

参加北京路演的一位基金拆资师对《每日经济信息》记者表示:“路演表明，未来水利“4万亿”能给企业带来多少实质性业绩提升空之间，评价值高于同类企业葛洲坝，这是机构相关人员的看法。

在谈到对水利建设“4万亿”的关注时，企业董事长范集湘表示，以中国水电的市场地位，保守估计每年将向企业追加400亿~500亿元的订单。

除此之外，范集湘还表达了对中国水电后续资产注入的期望，并在路演现场承诺:“中水顾问集团已经重组规范资产，中国电力建设集团企业重组完成后，中水顾问集团的高质量资产将立即并入上市企业。”

据悉，中国水电顾问集团主要从事水电设计，与中国水电所从事的工程建设工作处于上下游关系，存在明显的关联交易。 这是因为中国水电上市后，确实有很强的资产整合前景。

管理层对企业未来的成长性充满信心，但目前疲软的市场无疑给中国水电市场带来了阴影。

进入9月，全球资本市场利润空不断，在各种利润空的综合下，各主要股市大幅下跌，脆弱的a股也未能幸免。 昨天，金融指标股中国平安因不利传言大跌，受此影响，上证指数下跌1.6%，突破2400点大关。

在内外外交困难中，参加22日中国水电北京路演的宏源证券一位拆迁师表示，“从宏观上看，全球经济下滑将影响中国水电的海外收入，但海外业务可能集中在经济相对落后的快速发展中国家，因此影响较小。”

据悉，中国水电近年来海外业务比重不断上升，营收占比从2008年的23.48%上升到去年的25.93%，海外业务毛利率也大幅超过国内业务约3个百分点。

此外，目前市场资金方面的压力也是不明确的因素。 9月末正值第三季度结算期，大型商业银行面临审查敏感期，市场资金紧张。

新股重新发行以来，史上最高的网上签售率由双星新材料( 002585，收盘价45.18元)于今年5月创下纪录，达到65.5%。 同样，中国水电的购买情况也不容乐观。

由于a股市场持续低迷，最近上海主板上的新股破发率明显加大。 其中，京运通( 601908，收盘价34.31元) )跌破发行价的18%，明泰铝业( 601677，收盘价17.49元) )首日宣布破发，华锐风电) 601558，收盘价22.38元)

该拆股人士表示，近期沪板新股表现不佳打击了股东购买中国水电的信心，上市后走势也非常不乐观。 特别是在评价方面，机构投资者的诟病尤为严重。

中国水电ipo前的每股收益为0.4元/股左右，原5.3~6.4元的拟议询价区间为当年动态市盈率的13.5~16倍。

但是，卖方机构给出的评价值、推荐询价区间和推荐者给出的参考询价区间存在很大差异。 中金认为，中国水电市场合理的交易价格区间为4.3~5.8元。 宏观元证券估值基于葛洲坝( 600068元，收盘价8.49元) )，合理价值区间为5~6.3元，对应的认购区间为4.25~5.36元。

“将发行价区间设定为4.8元是件好事，但中交股份的200亿融资可以说会摧毁市场本来就非常脆弱的信心。 由于此次中国水力发电的在线购买结果不容乐观，大盘股票的中签率有可能创下新高”。 西南证券的一位拆迁师说。

镜头一:中国国航“破发”

2006年8月18日，中国国航( 601111，收盘价8.05元)首日崩盘。 成为“上市破发”的第一大盘股。

中国航中签售率为5.3275%，这也创下了当时大盘股发行中签售率的新高，发行量为16.39亿股。 值得注意的是，中国航空上市后，上证指数仅4个月就上涨了近千点。

镜头二:中国的中铁建设不合时宜

作为2008年上市的第一只大盘股，中国铁建( 601186，收盘价4.45元)真可谓“生不逢时”。 当时，全球金融海啸蔓延，a股也并非独善其身。 上市第一天上海证券指数跌幅达到3.59%。 该股中签售率仅为0.6400%，但此后该股单方面下跌，目前股价已不到9.08元发行时的一半。

镜头3:「7.29”让中国建筑大跌

2009年7月29日被称为“黑色星期三”，当天上海证券指数暴跌170余股，创下3000亿成交天数。 中国建筑( 601668，收盘价3.38元)上市当天也取得了近60%的涨幅，但此后股价长期徘徊在发行价之下。

镜头4 :诱发“谷底”反弹的农业

农业银行于去年7月15日( 601288元，收盘价2.48元)上市，发行价格为2.68元，网上签售率为9.29%。 当天大盘下跌46点，但在绿鞋制度的“护航”下，2.68元的发行价在两个月内“没有被打破”。 之后一个多月，大盘的报复性反弹了近20%。

国庆长假到来之前，两市将迎来共4只新股认购。 除本周一开始买入的亚马逊( 002623 )外，剩下的3只新股将从今天开始同时买入。 分别是中国水力发电( 601669、购电代码780669 )、联建光电) 300269、中威电子) 300270 )。

其中，我国水电发行价4.8元/股，发行量30亿股，发行股收益率16倍，认股代码“780669”，单个账户认股上限150万股。 企业主要从事工程承包、电力投资和运营、设备制造和租赁及房地产开发等业务。 企业在水利工程行业是国内市场的绝对领导者，与葛洲坝( 600068 )共同排在第一梯队，两者在国内的大中型水电中心工程市场份额分别为65%和15%。

联建光电发行价20元/股，发行量1840万股，发行市盈率38.31倍，认股代码“300269”，单个账户认购上限1.45万股。 企业是高端led全色显示APP系统处理程序的提供商，为用户提供程序设计、产品制造、工程服务、技术支持、产品租赁等服务。

中威电子的发行价为35元/股，发行量为1000万股，发行股收益率为42.68倍，认购代码为“300270”，单个账户认购上限为0.8万股。 企业的主要业务是安全视频监控传输技术和产品的开发、生产和销售，主要产品有自主开发的嵌入核心软件的数字视频光收发器、var光平台等。