“金安国纪低端产品高毛利 价钱疑被做低”

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经过记者赵笛

今天，金安国纪科技股份有限公司(以下简称金安国纪)的上市申请将面临评标委员会的评审。 就在那次会议之前，企业已经掀起了“假外资”、“独当一面”、“数据不一”的质疑之风。

金安国纪存在的问题不仅如此。 《每日经济信息》记者表示，金安国纪的产品价格比该领域的企业低23%，但毛利率与同行基本相同，企业将这一“成绩”归结为良好的价格管理等因素。

但是，记者查阅相关资料后发现，金安国纪原料的收购价远远低于市场平均价格，从招股书的相关数据计算出的营业价也远远高于公布的数据。 也就是说，它的真实价格可能是隐藏的。

售价比同类公司低23%

招股证书显示，金安国纪是一家从事印刷电路用铜箔层压板产品开发、生产、销售的公司，目前在领域排名第四。 资料显示，印刷电路用铜箔层压板简称ccl，是电子报工业的重要基础材料，用于印刷电路板( pcb )的制造，广泛应用于家电、计算机、通信设备、半导体封装等电子产品。

根据同行竞争对手的消息，金安国纪的同行竞争对手主要是建滔化工集团、台湾塑料集团、

生益科技( 600183元，收盘价8.59元(，超声波电子) 000823元，收盘价13.58元)，超华科技) 002288元，收盘价14.39元) )等。 其中，金安国纪铜板生产能力为1320万张/年，但如果子企业珠海国纪产后，生产能力将扩大到1920万张/年，即2380.8万次方米/年； 生益科学技术4500万次方米/年； 中国科技生产能力190万次方米/年； 超声波电子生产能力510万次方米/年。 由此可见，金安国纪的产能规模仅次于生益科技。

《每日经济信息》记者了解到，铜板领域居国内第四位，国内(作为上市公司第二大公司，金安国纪在领域的地位不低，但销售单价比同领域的企业低得多。

根据公募书，2008年-年，金安国纪的产品单价为121.12元/张、87.1元/张、116.74元/张。 此外，生益科技的产品单价分别为152.36元/枚、117.43元/枚、146.89元/枚； 超声波电子的产品单价依次为138.02元/枚、109.87元/枚、146.86元/枚。

显然，生益科技和超声波电子的产品单价比较接近，其中年单价大致相等。 相反，金安国纪的产品单价比其他两家企业低得多。 其中，年单价下降了20.5%。

另一方面，根据年上半年的数据，金安国纪产品单价为123.62元/枚，生益科技为160.5元/枚(超声波电子没有公布这一数据)。 金安国纪的产品售价竟然比生益科技低23%。

以低价格达成高利润

虽然产品单价比同行低得多，但金安国纪的毛利润居然与同行的龙头不相上下。

招股书显示，年和上半年金安国纪毛利率分别为16.03%和15.25%； 生益科技同期铜板的毛利率为15.37%和16.55%。

也就是说，在年中，金安国纪的毛利率竟然高于生益科技的毛利率。

“这似乎很不合理。 ”与金安国纪相比，在售价低、价格高、费用多的情况下，获得了比该领域企业更高的毛利率。 昨天，一位不愿挂名的注册会计师在接受《每日经济信息》记者采访时表示，金安国纪产品的售价应该大大低于该领域的企业，其毛利率要比该领域的企业低得多，“这个数据值得推敲”。

该会计师告诉记者，毛利率= (营业收入-营业价格) /营业收入*100 )。 通常，有意提高毛利率有两种方法。 一个是增加营业收入，另一个是隐藏营业价格。

金安国纪有这样的问题吗？

根据指引，《每日经济信息》记者整理金安国纪的财务数据后发现，问题可能出在企业的营业价格上。

根据招股书提供的数据，年上半年，金安国纪看铜板价格为107.92元/张(营业价格÷销售张数，下同)，生益科技价格为135.11元/张的养老金安国纪价格为每张101.12元，生益科技价格为1张。

由此可见，金安国纪产品的售价这么低，也能得到同样水平的毛利率的理由是企业的产品价格也很低。

那么，企业单体产品的价格低于同领域企业的20%以上，这合理吗？

原料的采购价格远远低于市价

《每日经济信息》记者发现，企业营业价格构成的近90%来自三大原材料的价格费用。 很明显，企业要想拿到低价的钱，原材料的价格管理很重要。

生益科技没有公布最近的原材料采购单价，但是根据中投证券引用的来自中国行情网、海关总署的资料，可以估算出这些原材料的平均价格。

数据显示，年上半年，环氧树脂价格大部分时间在25000元/吨以上运行。 据此，上半年平均价格在26000元左右。

但是，金安国纪在招股书上公布的数据显示，企业今年上半年的树脂(招股书很多地方树脂和环氧树脂等同(的购买均价为21.07元/公斤，21070元/吨)。 也就是说，其购买价格比市场平均价格低近5000元/吨； 年，环氧树脂的价格从未低于20000元/吨，但金安国纪的购入价格为18250元/吨，低于市场价格。

在铜价方面，今年以来铜价没有超过80000元/吨，但金安国纪上半年的铜箔收购价竟然只有77390元/吨。

为什么金安国纪能获得廉价原材料？ 他的谈判能力比领域的龙头公司强吗？

营业价格的数据令人怀疑

很明显，在这种情况下值得推敲的问题不少。 但《每日经济信息》记者进一步发现，金安国纪这么低的营业价格经不起推敲。

招股书131~133页公布了金安国纪三大原材料铜箔、玻尔、树脂前五大供应商。 年上半年数据显示，铜箔前5位的供应商采购额为17967.25万元，占当期采购总额的比例为22.4%。 据此计算，年上半年金安国纪采购总额为80202.4万元( 17967.25万÷22.4% )。

另外，金安国纪本期原材料库存由上年末的8247.54万元降至3711.88万元，减少4535.66万元。 其中，金安国纪在招股书中为当期存货核算做好了下跌准备——209.72万元。 那么，可以证明企业当期不仅新增加的原材料用尽，还采用了4325.94万元(库存减少的4535.66万元-库存下跌价格的209.72万元)的库存原材料。

也就是说，金安国纪年上半年采用的原材料为84528.34万元( 80202.4万元+4325.94万元) 另外，招股书显示，年上半年，金安国纪能源支出为2592.08万元。 也就是说，金安国纪年上半年采用的原材料和能源合计为87120.42万元。

但招股数据显示，金安国纪年上半年营业价格为86442.2万元，少于所采用的原材料和能源总额。 这显然不合理。

根据会计规则，营业价格包括直接材料(原材料、辅料、备品备件、采购半成品、燃料、动力、包装物及其他直接材料)、直接工资(直接从事产品生产的人员工资、奖金、津贴和补贴)、其他直接支出)直接从事产品生产的人员福利费等)

目前，金安国纪的员工人数为902人。 即使以员工工资平均2000元/月计算，半年的工资也只有1100万元。 值得注意的是，企业的生产基地位于上海、临安、珠海，属于工资较高的沿海地区。 2000元/月的工资还很少，不包括社会保险和福利。

另外，加上其他直接支出、制造费用等支出，金安国纪招股书上公布的营业价格将远远低于采购商数据、库存数据所得的原材料采用金额，两者差价将达到数千万元。 这表明，企业涉嫌隐瞒营业价格，毛利率虚高。

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