“人工虎骨上的“ST金花”短看还债长看药典”

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经过记者赵笛

7月6日，st黄金因业绩不佳正式“摘星”，股价停止上涨一个字。 很明显，该股已经引起市场资金的关注。

日前，《每日经济信息》记者前往西安，探索st黄金未来的投资机会。

调查发现，长时间制约企业快速发展的高债务、高利息问题，有望以抛售部分资产的形式得到彻底解决，扫除未来高速发展的障碍。 随着债务问题的处理，明年企业脱帽( st )的可能性也很高。

此外，企业酒店资产逐渐跨越培育期，大股东的资产注入承诺也为股价提供了想象空之间。

年末，西安久满商贸有限企业(以下简称久满商贸) ) 1500万股，占总股东4.91%，成为持股数量第二大的流通股东。 相关人士表示，这1500万股是大股东去年12月10日在大宗交易中减持的股票。

据西安工商局网站介绍，久满商贸注册资本仅为10万元，营业时间为年11月24日开始。 也就是说，成立仅10多天后，该企业将取出9450万元，领取大股东减持股份。 截至3月31日，这部分的所有权也没有出售。

除了久满商贸之外，st黄金股东名单上还有包括何海潮、梁瑞芝、赵建平等“牛散”在内的一些自然人的实力也不容小觑。

资料显示，何海潮和梁瑞芝经常一起出现在多个股权流通股东名单上。 在御银股份年中报、荣安地产年四季报中，两人都平均出场。

这两人全年都从报纸上开始介入st黄金。 去年第四季度，何海潮增持883.95万股，梁瑞芝增持5.01万股，截至去年12月31日，为2天内第3位和第5位流通股东，合计持股比例超过总股本的5.4%。

根据网络传言，何潮和梁瑞芝是夫妻，但这个说法没有办法证明。 如果两人真的有关系的话，我怀疑他们列举了st黄金。

但据去年第一季度新闻报道，何潮减持483.71万股，梁瑞芝消失在前十大流通股东中。 他们的利益结束了吗？

但是，超散户的退出变成了机构干预。 一季度报告显示，国信证券3个集合理财产品突然介入，合计持股比例达到流通股的2.68%。 受投资风格的限制，机构资金购买st股的情况并不多见，但国信证券为什么这么看好st金花呢？

《每日经济信息》记者发现，他正在观看st黄金遥远的非国信一家。 今年3月，华泰联合证券也对st金花发行了深度推荐报告，5月底，上海证券也发表了研究报告推荐了该股。

当然，从3月31日开始过去了近4个月，st黄金的股东状况可能又发生了翻天覆地的变化，但无论如何，多家机构关注一只st股，都足以表明其背后隐藏的投资价值。

迄今为止，st黄金面临的最大问题是银行借款和逾期债务产生的巨额利息，造成了企业的损失。

根据以往的年度报告，企业医药的主要经营业务都处于盈利状态。 造成损失的主要原因是企业历史上多元化快速发展造成的逾期贷款和巨额利息不足损失。 相对于每年数千万的主营业务利润，曾经一亿元以上的财务费用是企业无法承受的沉重。

对此，企业采取了主要的回归经营和债务重组两种途径来应对这一挑战。 2006年以来，st黄金相继清理陕西新世界医药钟鼓楼广场和天幕广场等房地产； 此外，企业这几年继续通过与贷款银行签订减免利息协议处理巨额利息遗留问题。

年末，企业投资深圳吉祥龙用快速发展的有限企业借款偿还多家银行的贷款，银行减免了企业的利息和罚款。 目前，债权人只剩下东方资产企业和深圳吉祥龙投资快速发展的有限企业，短期债务总额降至34450万元。

此外，企业积极推进利益相关者资金占用问题的处理。 相关人员占用资金从2005年末的8.32亿元减少到年末的2903.32万元。

对于仍欠3亿多的债务，《每日经济信息》记者知道，企业将通过出售资产来完全偿还这部分债务。

为了响应西安高新技术产业开发区“退二进三”的号召，目前，st黄金办公楼和生产线的半数已搬到西安高新技术产业开发区科技四通，并通过了新厂房的gmp认证。

对于位于西安高新二路的旧工厂，企业将进行包括土地、厂房、设备在内的全部销售。 资料显示，这部分资产为35041.04万元。 根据净利润计算，只有出售这部分资产才能还清目前的所有债务。 考虑到土地出让和重新判断后的附加值，旧厂区的出售将使st黄金获得丰厚的现金流。

记者了解到，企业土地出售的还款本来应该在5、6月完成，但6月25日企业和深圳吉祥龙快速发展的有限企业投资的短期贷款延期了6个月，由此可见企业土地出售的还款也同样延期了。 但业内人士表示，企业解决旧工厂及其附件没有实质性障碍，建成后，企业历史债务问题将全部清除，并将彻底轻装上阵。

另外，大股东承诺以st金花取代香港上市公司世纪金花的部分股权，但作为西安首屈一指的零售商场，企业能否沐浴在世纪金花之光中？

去年，黄金酒店持续亏损，但1321.96万元的亏损额比往年略有减少，2009年的减损趋势仍在持续。 官方资料显示，金花大酒店是五星级景观商务酒店，位于西安古城大南门外，是西安大型接待活动指定酒店之一。

2006年，st黄金通过资本金还款方法吸收黄金酒店进入上市公司业务单元。 前期，酒店委托大股东经营，在委托经营期间，每一财政年度黄金酒店实现利润时，利润全部归黄金酒店所有； 发生损失时，损失额全部由金花投资有限企业弥补。 但是，这个合同到期了。 目前，大股东还欠st黄金损失补偿金2855万元。

业内人士表示，高星酒店的培育期为5年左右，这是该酒店至今亏损的一大原因。 另外，记者现场调查显示，金花大酒店目前只开放了西塔，东塔尚未完成装修，影响了入住率。 东塔的装修工程完成后，酒店业务将进一步升级，这将成为上市公司的盈利资产。

但是，在西安，《每日经济信息》的记者也了解到了另一种情况。 st黄金并不排除在合适的时机出售黄金酒店。 既然明确了要回归医药，酒店业务当然也是边缘业务。

资料显示，st黄金拥有西安黄金酒店100%的股权，截至年底资产规模为56484.47万元。

2008年12月12日，st黄金宣布计划通过三方协议的方法进行资产交换。 世纪金花股份有限公司入股3538.30万股，占世纪金花总股本的15%。 将资产作为企业1.48亿元的应收账款发放。

根据当时的估算，如果交易在2008年完成，企业上一年度计入的资产减值为4235.37万元，企业将在本年度增加同样金额的收益。

12月30日，企业临时股东大会以100%的赞成率通过了该置换方案。 但迄今为止，大股东的承诺始终没有兑现。

上述世纪金花是香港上市公司，今年3月企业刚刚将股份简称从“中国金展”改为“世纪金花”。

资料显示，世纪金花和st金花实际控制人均吴一坚，前者是西安首屈一指的零售公司，在西安最繁华地区钟楼和高新技术产业开发区拥有门店。

记者了解到，上述资产交换业务一直未停止，企业也在与大股东进行信息沟通。 但是，由于时间很长，以后要替换的话，需要重新判断。

虎骨药用历史悠久，中国许多古代药典都曾提到虎骨的功效。 现代医学研究认为，虎骨具有抗炎、镇痛、增强机体免疫力、促进骨折愈合的效果。 适用于关节炎、风湿病、骨质疏松症等疾病。

1990年，卫生部药局开展虎骨代用品研究，成立了由中国药品生物制品检验所、同仁堂药酒厂等单位组成的“人工虎骨”研究课题组。

据当时担任课题组组长的中国医药品生物制品检验所徐康森研究员介绍，发现牛、鹿、5 -羟色胺等无保护动物的骨骼中也含有虎骨一样的成分。 因此，根据合理配比，制定了与天然虎骨所含成分基本相似的人工虎骨配方。 这就是人造虎骨粉。

1997年12月，人工虎骨粉及其原料制成的金天格胶囊得到临床研究批准，金花(公司)集团有限企业投巨资，全部购买了人工虎骨粉和金天格胶囊的技术技术技术和生产经营权。

2003年6月，这两个产品获得了国家食品药品监督管理局颁发的新药证书。

2008年3月，经过18个月的实践，以北京大学人民医院为领导单位，包括9个国家药物临床试验机构在内的23家三级甲等医院参加的金天格胶囊ⅳ期临床试验完成。 ⅳ期临床试验研究表明，该胶囊能明显增加骨质疏松症患者和骨折患者骨折部位的骨量，较有效地改善骨质疏松症患者的腰腿疼痛、四肢无力等症状，总有效率为69%。

目前，骨质疏松症已从20世纪的第13大疾病跃升为21世纪的第5大疾病。 原发性骨质疏松症在中国59岁以上的老年人口中发生率为67.6%，据此推测患者群为1亿人左右。 随着我国人口结构老龄化的加速，骨质疏松症的发生人数逐年上升，发生率也呈逐年上升趋势。

在这种背景下，肌肉骨骼注射金天格胶囊的销售量和市场占有率近年来稳步上升。

根据《年度中国医药市场快速发展蓝皮书》，2009年，金天格胶囊在骨骼肌系统的中药市场占有率排名第一，为6.15%，超过了排名第二、第三的消痛贴膏的5.87%、仙灵骨萝莉胶囊的5.13%。 2008年，金天格胶囊市场占有率仅排在第七位，为3.21%。 与排名第一的止痛药的6.59%、同济堂仙灵骨萝莉胶囊的5.58%差距很大。

业内人士表示，金天格胶囊采取代理制，分为几个地区，企业主要向经销商下达任务指标。 目前，企业在北京、浙江、广东等成熟地区已经实现市场份额排名第一。 其中，金天格胶囊在北京地区的份额达到29%左右。

目前，金天格胶囊是医保乙类处方药。 药店不能卖。 终端是医院。 但随着ⅳ期临床试验的完成，其研究结果有助于西医医生接受金天格胶囊并开出处方。

另外，sfda此前批准的金天格胶囊适应症仅限于健骨，今后如果能扩大追风、镇痛等适应症，金天格胶囊的应对市场将大幅扩大。

年报数据显示，st黄金医药工业毛利率从2009年的53.49%上升到了年的63.58%。 但是，企业的医药生意依然不景气，毛利率只有1.66%。

《每日经济信息》记者表示，企业医药业务主要为企业药品销售服务，短期内不考虑这部分资产的销售。

金天格胶囊在骨骼肌中制药市场迅速扩大，排名第一。 但是，作为金天格胶囊的原料药，同为国家新药的人造虎骨粉总是在市场上默默无闻，外人也无人问津。 因此，没有列入国家药典是首要原因。

1993年5月，国务院发布《关于禁止犀角和虎骨贸易的通知》，全面禁止虎骨贸易，取消虎骨用药标准，立即将虎骨从《中国药典》中删除。

2003年，开发了人工虎骨，但在国家药典中没有收入。 在去年刚刚修订发表的《中华人民共和国药典》(年版)中，记者也未能发现人造虎骨粉的身影。 人工牛黄等高价中药材的替代品已被药典接受，相比之下，人工虎骨粉的日子很难过。

人工虎骨未进入国家药典所带来的最直接的影响是，中药公司无法从st黄金购买人工虎骨粉作为中药原料药。

资料显示，虎骨在国际上被禁止用作草药后，我国许多以虎骨为原料的中药停产了。 据有关资料介绍，目前虎骨入药的中药(酒)品种有23种，最有名的大活络丹、小活络丹等停止生产。 对此，许多中药整骨院放弃用药，只好使用塞隆骨等动物骨骼入药。

业内人士表示，如果人造虎骨粉能够进入国家药典，那么使用虎骨以前流传下来的中药有望恢复，st黄金人造虎骨粉的销售额可以打开。 目前，人造虎骨粉只用于金花自行生产金天格胶囊。

但是，《每日经济信息》记者表示，人造虎骨粉要进入国家药典，可能短时间内难以实现。 根据规定，国家药典每五年更新一次，下次必须等到年。

作为人工虎骨粉的衍生品，人工虎骨酒让市场对st金花的遐想无穷无尽。 然而，《每日经济信息》记者表示，人工虎骨酒还很难获得市面上的批文。

虎骨酒最早出现在唐代孙思邈的《备急千金要方》中，其功能是强壮筋骨，强壮腰肾，祛风御寒。 经过之后几年的快速发展，同仁堂在生产虎骨酒时，已经迅速发展成了100多种药物。 1993年我国签署了《濒危野生动植物种国际贸易公约》，禁止虎骨贸易，因此虎骨酒也停产了。 目前，一瓶老同仁堂虎骨酒最高可售1万元。

2007年9月，st黄金与五粮液酒业集团合作开发“人工虎骨保健酒”。 据介绍，起初，人工虎骨酒试制过，但由于没有得到生产和销售的批文，人工虎骨酒只在内部流通，没有市售。

从保健酒市场来看，市场容量非常大。 中国酿酒工业协会理事长王延才此前预计，到2009年保健酒市场容量将达到130亿元以上。 目前，国际上保健酒、养生酒、营养酒的费用占酒类费用总量的12%，但壮骨类老牌中药酒不足。

关于人工虎骨酒的未来，《每日经济信息》记者了解到，该酒要取得生产许可文，必须先取得“食品新资源”的认证。 也就是说，作为医药原料药的人造虎骨粉需要作为食品用途使用。

很明显，从药品转移到食品并不容易。 这可能是试制虎骨酒已有两年半，但st金花人造虎骨酒长期未能上市的一大原因。