““三高”发行是大跌祸首市场开始自我纠错”

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经记者张奇杨苏

新股暴跌，“三高”的发行是元凶。

在新股上市首日大比例崩盘、新股后市场连续大跌的情况下，市场发挥了自我调节功能，发行市盈率也逐渐下降，甚至出现了历史上未能发行的股票。

这缓解了新股连续大跌的行情，使一级市场的发行逐渐回到正轨。 数据显示，6月上市的新股平均市盈率从今年1月的81倍降至31倍。 更加给力的是，本周发行的几只新股的平均市盈率降至新股发行改革前的水平。

年1月1日至6月23日，共有161只新股上市，目前这些新股收盘价比发行价平均下降7.27%。 关于市盈率，也从发行市盈率平均值的55.90倍下降到现在的38.03倍。

相对于发行价，新股现价跌幅最大的是今年1月创业板上市的天瑞器械和安居宝，分别为-39.75%和-39.65%。 该所30%折扣阵营的股票还有13股； 贴现率20%阵营有34股； 只有47只新股没有折价，不到总数的30%。

从发行市盈率的角度来看，年5月18日上市的桐昆股票( 601233，收盘价25.61元)最低，市盈率仅为12.22倍。 其他20倍市盈率以下的股票为万安科技( 002590，收盘价18.22元)，仅为17.93倍，但最初市盈率20倍~30倍的股票为8股。 这10只超低市盈率的新股，大部分都是最近一个多月发行的。 市盈率高的股票，除国电刷新( 002573，收盘价32.25元)外，其余均于今年1~3月发行。

从沪深300月的k线图来看，今年1~3月的指数逐渐上升，4月以后扭头下行。 行情并不完全令人满意，新股发行的溢价水平也被抑制了。 发行市盈率从1月最高的80.38倍降至3月的56.52倍，随后直接降至6月的31.59倍。 这些新股的市值收益率还在持续折价，1月上市的市盈率纷纷原形毕露，平均仅为42.07倍。 2月和3月上市的市盈率为38倍~39倍； 6月的折扣幅度虽小，但仍只有30.94倍。

市场市盈率的一些变化往往与二级新股在二级市场的业绩相关。 在惨淡下跌之后，机构在一级市场的交易也变得非常谨慎。 6月初，a股历史上首次出现了不成功的股票——八菱科技。 这是因为交易机构不足20家。 这对即将发行的新股无疑是个警告。 为了防止上市流产，新股将由一个保荐机构和个别机构合作提高发行价，在定价上跟随机构价格而不是募集越来越多的超募资金。

新股上市后，遭遇二级市场的盘腿投票，监管层在新股发行方面也采取了更为严厉的措施。

截至今年4月20日，已有9家企业ipo未通过考核，另1家企业取消考核，ipo考核成功的仅有9家，占一半以下。 而且，5月新股发行的市盈率比上个月暴跌3成，创业板、中小板的首次市盈率普遍低于50倍。 业内人士表示，这表明ipo审核严格，新股发行价格趋于谨慎。

特别是本周，新股发行的市盈率大幅回升。 一位业内推荐人表示，在大量新股发行的背景下，新股发行价格、发行市盈率大幅下降，本周连续3天发行的新股发行市盈率降至20倍左右，回到新股发行改革前的市盈率水平，新股泡沫基本消失。