“社保史上最大A股投资押宝南车 6元将成铁底？”

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经过记者毛晋楠

如果社保基金以3000亿元进入市场，那些上市公司会成为幸运儿吗？

在市场推测之际，社会保险基金方面做出了惊人的举动。 6月15日，在中国铁路和城市轨道交通装备市场占有率方面处于领先地位的中国南车( 601766，收盘价6.59元)表示，社保基金将投入50亿元现金，参与企业的非公开发行。

“我印象中社会保险基金没有投入过这么大的资金参加a股上市企业，这可能是社会保险基金史上最大的a股投入。 ”海通证券机械领域的拆师龙华对《每日经济信息》记者说。

根据中国南车的非公开发行预案，此次非公开发行的发行价为人民币6.06元/股。 年利润分配完成后，非公开发行的发行价格将调整为6.02元/股。

招商证券机械领域分析师刘荣认为，此次募集资金将用于高速重载轨道交通装备产业化和扩展服务项目、城际轨道地铁车辆维修基地和服务互联网建设项目、产业链扩展服务和流动资金的补充等。 此次非公开发布有助于企业进一步提高制造能力和研发能力，增强技术特点，进一步优化现有产品结构，提高国际竞争力。

龙华表示，此次募集投资金投入的18个项目以ipo时增加新产品生产能力为主，以高端产品维修和核心套件制造为主，以少量增加高端产品生产能力为辅，提高企业单位收入的盈利能力， 他认为，中国南车制造能力逐渐成熟，体现了培育新产业和触角向产业金融延伸的快速发展态势。 在各自的投入中，城市轨道车辆项目大多要与各地合作建设城市轨道地铁车辆的组装和服务能力，带动中国南车相关各地城市轨道地铁设备的市场份额。

按照铁道部建设规划，“十二五”期间我国铁路新线投产总规模约3万公里，年全国铁路运营里程12万公里左右，其中快速铁路网4.5万公里左右，西部铁路5万公里左右，均比年底大幅增加。 复线化率和电气化率分别达到50%和60%。

按照上述建设规模，“十二五”期间铁路建设总投资将达到2.80万亿元，比“十一五”期间增长41.4%。 铁路营业距离特别是快速铁路营业距离的大幅增加会给轨道交通装备带来很大的市场诉求。

刘荣认为，受金融危机的影响，2009年地铁订单下降。 虽然这一年的交付增速有所下降，但全年地铁订单有了飞跃性的增长。 从公告的合同来看，前5月南车地铁订单将接近100亿元，预计年收入将增长70%左右。 另外，由于地铁车辆的投标价格略有调整，从年开始，中国南车的城市铁路车辆毛利率开始上升。

此次中国南车的非公开发行对象只有两家。 一个是企业控股股东南车集团，另一个是社会保险基金，认购金额分别为60亿元和50亿元，认购方式为现金认购。

除了现金认购外，社会保险基金还做出了不同寻常的承诺。 此次认购的股份在非公开发行结束之日起36个月内不得转让。 南车集团承诺，此次发行完成后，南车集团在此次非公开发行前所持股份在非公开发行结束日起36个月内不对外转让。

公告显示，此次非公开发行共计182724.2524万股，将分别被南车集团和社会保险基金认购99667.774万股和83054.4784万股。

在中国南车的非公开发行公告中，还公告了社会保险基金的年收益情况。

经过对京都天华会计师事务所所有企业的审计，截至去年12月31日，社会保险基金资产总额为8566.90亿元，基金权益为8375.58亿元，实现全年净利润321.22亿元。 据此，社会保险基金的年收益率为3.835%。

对于权益超过8000亿元的社会保障基金来说，50亿元的现金只占社会保障基金权益的很小一部分。 但是，在对a股的社会保障投资中，比例并不低。

截至年底，社保基金出现在339家a股上市企业的10大股东中，共持股市值427.32亿元，其中投入金额最大的企业为大秦铁路，社保基金董事会和社保501组合分别持有23.52亿元和6.29亿元，共计约30亿元。

其实，社保基金试水a股最重要的三个途径是发放新股ipo战术投资者、参与非公开发行、寻找基金经理的资金管理。 例如，当时中国石化ipo之际，社会保险基金以发行价4.22元的价格出售了3亿股。 另外，自有品牌载体增加的是社会保险112工会的行为，也就是公募基金管理的社会保险基金的行为，不是社会保险基金的直接行为。 另外，社会保险基金也对港股进行了战术投资，首要对象是国有企业。

此次社保基金将投入50亿元参加中国南车的认购，认购完毕后，中国南车将成为迄今为止，社保基金在a股市场最大的直接投资。

安信证券认为，集团、社会保险以现金形式参与增发，锁定三年，这反映了对企业未来快速发展的信心。 集团参与本身反映了集团对未来快速发展的信心，而社会保险基金这种方法参与有助于提高投资者对企业未来三年稳定增长的信心。 另外，该方法无需担心此次发行后一两年内通过此次增发新增股票后的减持压力。

社会保险基金巨额资金参与了长期锁定期的增发，具有战术投资者优势，充分表明了对南车美好快速发展前景、长期投资价值的认识。

今年4月，全国社会保险基金理事长戴相龙透露，去年社会保险基金投资收益321亿元，投资回报率为4.22%。 截至去年年底，社会保险基金会管理的基金总规模为8568亿元，比上年增加802亿元，增长10.32%。 按社会保障最高限额30%的资金可投入市场计算，到今年年底，社会保障基金上市规模将达到3000亿元左右，比去年增加约600亿元的新增投资。

6月16日，中国证券监督管理委员会研究中心主任祁斌在北京表示，正在编制的资本市场“十二五”计划将集中在未来资本市场的快速发展以及发行体制改革等八大方面，包括进一步改革发行体制、建设多层资本市场、快速发展债市、快速发展和规范pe领域、中国“401”。

祁斌指出，要让更多的公司上市，逐步发挥资本市场资源配置的作用，必须实施长时间的资金投入，即中国的“401”计划，让社会保险基金和养老基金大规模上市，提高资本市场的稳定性。

作为老百姓的“救命钱”，社会保障基金投资的安全性和增值能力尤为重要。 虽然社会保障基金的总规模并不大，但其引领的“政策敏感性”，常常起到市场先知的先觉作用，其一举一动也成为市场重要投资的参考。

“我相信未来三年内，6元这个价格几乎看不到了。 ”一位私募基金人士表示，此次社保基金投入50亿元现金参与中国南车增发，承诺锁定3年。 社会保障基金一定明白，中国南车将来会成为中国高铁和城际轨道交通方面最赚钱的企业。 因此，社会保障基金敢于重新买入，长时间持有。

海通证券龙华认为，在考虑增发110亿元完全稀释后，~年中国南车的eps为0.29元、0.35元、0.44元，净利润增长率分别为54%、22%、25%。 目前，中国南车的估值中等，维持着对中国南车“购买”的评价。

刘荣则将中国南车的评级提高到“强烈推荐-a”。 假设增发总股本增长15%，~年每股利润分别为0.28、0.36、0.49元。

由于未来3-5年增长明显，下半年可能的催化工作包括:铁道部开始全年招标，京沪高铁客座率超过预期，高铁新开工项目回升，短期利润空出炉，全年估值为中国南车9元。