“高管“金手铐”美梦频碎 股权激励惨成“镜花水月””

本篇文章2309字，读完约6分钟

经过记者李智实习生唐强

更令人意外的是，随着股价“下跌”，一些企业也开始偷偷摸摸制定方案，甚至宣布直接中止激励计划。 许多上市公司的高管面对不自然的事实，不得不主动或被动地放弃将来实现的资本梦想。

4月28日，中能电气( 300062，收盘价28.92元) )的公告震惊了许多投资者。 各企业争先恐后地提出股权激励方案时，中能电气主动公布了中止工作进展顺利的方案。 中能电气表示，截至公告时，企业股权激励计划已上报证券监督管理委员会，但自决议公告之日起6个月内，股权激励计划不再审议和披露。

中能电气表示，企业不断引进高层次复合型管理人才，未来新纳入公司的核心业务骨干也将成为企业迫切的激励对象，激励范围已经或即将发生巨大变化，传统计划将满足公司快速扩张对人才激励的诉求

虽然也有意想不到的地方，但是中能电气的说明还是可以接受的。 相比之下，5月6日宣布终止激励方案的双林股份( 300(100元，收盘价32.55元) )的解释，让许多投资者感到困惑。 据双林股介绍，草案公布后，金融机构5次(截至公告时)上调人民币存款准备金率，3次上调存款基准利率。 由于这些宏观调控措施，激励对象难以筹资而购买限制性股票。 也就是说，双林股中止的原因是相关激励对象没有钱购买股票。

中能电气和双林的股票胡乱中止股权激励案时，东方财富( 300059，收盘价37.72元)、洪涛股份) 002325，收盘价31.75 )、康得新) 002450，收盘价40.46元)等企业本周相继挂牌上市 5月6日，鼎汉技术董事会也通过了关于调整首付激励计划者的议案。 其中，作为激励对象之一的李明因个人原因于5月4日辞职，不具备规定的激励对象资格，原是激励对象的赵国峰等6人也因个人原因自愿放弃购买限制性股票。

面对近来频繁变化的股权激励情况，许多投资者提出了同样的疑问。 曾经被视为巨大利益的股权激励案为什么突然变成了“镜中之花，水中之月”？ 带着疑问，《每日经济信息》记者拆散了相关上市公司。

以前几天宣布终止激励计划的中能电气为例，根据当初的方案，授予激励对象的股票期权的行使权价格为37.49元/股。 细心的投资者很容易发现，相对于37.49元/股的股价，中能电气在中止案前一天的28.60元/股收盘价会低很多，而且股价也比周五收盘价高。 这就意味着，如果在权利行使期到来时，企业的股价不能上升到权利行使价格以上，那么，受激励的对象即使成功行使权利，也会面临无利可图的不自然。 (企业在权利行使期内以权利行使价购买企业股票，如果权利行使价低于企业股价，则可以获利，但购买后有一定的期限，一般为6个月的限售期。 ）

另外，中能电气3个权利期间的权利条件是，比上一年度的2009年度净利润增长率在20%、60%、90%以上，且净资产收益率都在10%以上。 实际上，当年归属于上市公司的净利润和扣除归属于上市公司股东的非经常性损益后的净利润两个指标，2009年同比增长幅度分别为18.97%和18.68%，均低于20%。 也就是说，如果最初的权利期限定位为年，则最初的权利期限或由于未达到权利条件而无法行使权利。

实际上，最近股票激励计划发生变化，股价大幅下跌的企业不仅仅是中能电气。 股价达到53.70元，而目前股价仅为37.72元/股的东方财富也刚刚公布了修订后的草案，修订版中激励对象从原来的242人锐减到159人。

需要注意的是，许多企业的股价明显低于目前的股价，但由于其他各种原因选择了放弃方案。 例如，激励对象为以没钱为理由中止计划的双林股，当初确定的20元/股的行使价仅为决议公告前20个交易日的39.99元均价的一半，目前双林股的股价仍在32元左右，行使权明显有利。 对此，业内人士推测，不排除企业今年盈利情况不乐观、无法达到行权解锁条件或对股价不太满意，希望在更好的时间点之前重新上市。

同样，刚刚调整首付激励的鼎汉技术，目前股价为26.08元/股，距离19.15元的授权价还有不小的利润空之间。 但是，企业的一些高管放弃了购买限制性股票，让市场各界猜测。 这些高管是不同意自己现有的评估，还是对未来的解锁条件能否实现表示怀疑？

万科去年10月发表并于今年4月初修订的方案，也备受各方关注。 原因很简单，8.89元/股的股价已经下跌，截至周五已收盘，企业股价固定为8.31元/股。 同样的不自然也出现在创业板企业中。

最近，创业板和刚上市的中小板企业是提出股权激励案的主力军，但面对整个创业板的突然挫折，27家发布股权激励案的创业板企业中，有16家跌破了发行价。

一位创业板企业高管告诉记者，企业刚刚出台了股票激励方案，但他有点乏力，因为现在股价和股价已经下跌。 他说，激励方案尚未最终实施，需要证券监督管理委员会的审查和股东大会的同意，行使期和解锁期也为时尚早，但如果股价不上涨，行使权也没有多大意义，最终空可能会感到高兴。

另一位证券公司的战略解体师也表示，目前创业板的下跌起因于市场整体对创业板评价体系的质疑。 如果不能用漂亮的业绩说明创业板企业拥有高评价资格，也许很难恢复资金的信心。 另一方面，股价和股价长期下跌时，股权激励案的效果也与预期大不相同。

随着创业板和中小板大跌，许多发布股权激励方案的上市公司不自然地发现，当初为了激励高管的行权价格，远远高于了目前的股价。 事实证明，当初提出的高成长行权条件是“不可能的使命”。 于是，我们发现一些企业出于各种原因中止或调整了上市的激励措施。

作为投资者，上市公司的股权调整激励方案揭示了那些信号？ 那些调整方案的企业应该关注，应该警惕吗？ 《每日经济信息》整理。