“百元股炼成路：定价机制酿苦果一级市场大赚二级市场遭殃”

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经过记者赵笛

自去年以来，22只股票变为“100元股”，其中大部分的市盈率超过了50倍。

据《每日经济信息》统计，上述22只股票中，19只的百元股票都是在2009年6月10日新股发行体制改革之后诞生的。

“超级垃圾股的价格可以达到8元、10元，既然要作为漂亮的新股上市，为什么不可以涨价到80元、100元呢？ ”与新股制度改革后大量涌现的情况相比，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授指出，由于退市制度形同虚设，垃圾股疯狂投机，严重扭曲了a股整体的估值体系。 这是新股“三高”现象普遍存在的重要原因。 另一方面，由于新股供给严重不足，特别是创业板上市资源严重不足，资金盲目追捧标榜高增长的中小板、创业板股票，高价股、百元股增多。

《每日经济信息》记者发现，新股发行体制改革的指导思想之一是取消ipo定价市场化的“窗口指导”。 wind数据显示，新股发行体制改革前，a股发行价最高的股票是2007年招股的中国神华，发行价为36.99元。 2009年6月10日以后发行的571只新股中，发行价超过36.99元的达到133只。 其中，直升机、汤臣倍健的发行价直接达到了100元以上。

现在，海普瑞和汤臣倍健已经“破发”。 ipo市场的定价确实消除了一、二级市场差价过大的局面，但也带来了许多新股“高开低走”的局面。

除了新股发行体制改革刺激估值上升外，上市公司和相关机构的道德缺失也是导致股价虚高的重要原因。

首先，上市公司“粉饰”股票上市的情况越来越严重。

日前，中国证券监督管理委员会在召集国内保荐人进行培训时指出，拟上市公司的“粉饰”申报材料已经成为突出问题。 目前，证券监督管理委员会已将90家拟上市企业列入黑名单，其中50家因伪造ipo资料被撤回申请，另有40家因伪造申报材料被ipo会驳回。

新海天投资企业投资总监督杨虎指出，“粉饰”招股书已经成为行业公开的秘密。 其目的是在获得更高发行价的背景下，淡化领域快速发展的风险，突出上市公司的独特之处，扩大高增长的预期。

“严重的是，通过各种手段使企业过去的业绩获得高成长性。 ”一位投行相关人士告诉记者，许多股票在上市前业绩很好，但上市后业绩经常发生快速变化。 “和拔苗助长没有区别”。

《每日经济信息》记者了解到，燃控科技在上市前两年维持93.45%和73.5%的净利润增长，但到了年企业净利润下降0.42%。 据某季报报道，迄今为止呈现高速增长的东方庭园、汉王科技等股票出现了赤字。

其次，销售商和询价机构抬高股价。

前几天，最牛基金经理王亚伟的讲话揭露了高价发行的内幕。 王伟指出，询价机构往往只能成为价格的被动接受者。 新股的发行价格已经被经销商“绑架”了。 由于不要求提供新股发行，销售商不需要留住买方机构的顾客，也没有提到留住不特定的个人投资者的好处。 所以，经销商几乎完全站在经销商的立场上行动。 作为新股发行的一环，基本上由卖方主导，但证券公司通过影响20%的机构投资者，80%的个人投资者最后会买入它。

据《每日经济信息》统计，汉王科技、理工监测、直升机等过去的100元股票，在二级市场的最大跌幅都超过了50%，投资者损失惨重，但原始股东们依然在赚大钱。

以理工监测为例，2007年6月，中信创投以25元/股的价格受让企业股份4年后，中信建投最高曾上浮近80%。 从年底开始，中信创投在大宗交易平台抛售理工监测股，成交价在73元~79元之间，利润超过两倍。

关于普锐斯，2007年8月，高盛加入普锐斯时的出资额为3695万元，持有股份为1125万股。 2008年，普瑞普利10派获得5.7778 (含税)，高盛分红650万元，持股价格降至3045万元； 2009年，通过增资扩股后，高盛持有海普瑞4500万股； 2009年3月和5月，直升机分两次分配股利共计32200万元，根据持股比例，高盛获得4025万元。 年，普利普利的利润分配方案十转十派18 (税后)。 由此，高盛将盈利8100万元，持股价格降至-9080万元，持股数量为9000万股。 5月6日，高盛持有的海普瑞9000万股限制性股票被解禁，以昨天的收盘价计算，4年间高盛浮动近40亿元。