“调价预期愈演愈烈 电力股上演“木乃伊归来”？”

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经过记者李智张奇

沉睡一千年，醒来后震惊世界。 这是电影《木乃伊归来》中的插曲。

本周，a股市场也上演了“木乃伊归来”的场面。 主角是沉睡了约2年的电力板块。

这个几乎被市场遗忘的板块本周前半周强势觉醒，具有低价格、低估值、低弹性三大特点，震惊了市场。 作为两市长时间排名第一的低价股，st梅根本周表现超过20%，上海电力、华能国际、漳泽电力等股表现不俗，下半场表现疲软，但市场对电力价格上涨预期加强，电力股上涨的动力依然存在。

业内人士认为，电力高峰期偶发性供电不足(如湖北和西北部部分地区)提高了电价上涨的必要性，昨日有报道称，山西率先上调电价，市场对电价逐步上调的预期也有所提高。 申万认为出现了电力领域的交易性机会，但鼓励高价销售。

具体来说，那些电力股值得关注吗？ 《每日经济信息》记者为你深入分析三个投资机会。   

/市场性能/

木乃伊》本周觉醒电力股纷纷躁动

自a股指数上涨至3000点以来，此前未表现出来的电力板块也从本周开始走强。 特别是最近，在低价、低价位的钢铁板块的带动下，电力板块的人气急剧增加。

长期以来两市第一低价股——ST梅雁，是先导者。 截至本周二，股价连续出现4个涨停板，直接刺激了整个电力板块的上涨。 此后，st梅雁继续表现不俗。

一位行业解体师说:“如果不是st梅根，如果钢铁板块没有变强，可能没有资金关注长期低迷的电力板块。”

事实上，自2009年7月调整以来，电力板块持续衰退，没有像沉睡的木乃伊一样整体体面的表现，只有个别重组股独立于领域。 业内人士认为，本周电力股的交易可能有木乃伊复活的迹象。

st梅雁复活动力板块

st梅雁无疑是最近最受瞩目的电力股。 4月7日逐字紧缩停止后，企业股价连续上涨3个字。 本周二月暂时打开了涨停板，但很快就关闭了。 这可能是当天电力股集体躁动的因素之一。 此后，st梅雁股价持续上涨，在周五收盘价停牌后，股价自4月以来上涨40%。

一位私募人士表示，市场对st梅雁的炒作以资源为主，但电力板块也多少受到了刺激。 因为板块沉默太长了。

2009年7月登顶以来，整个电力板块呈下跌趋势，即使其间有几次反弹，但反弹幅度极小，原因是板块业绩弹性极低。 在a股指数没有较大涨幅的情况下，市场资金不愿动摇这些电力蓝筹股，反而周期性的资源股估值大幅回升。

目前，a股指数较3000点上涨后，出现了包括房地产、金融、钢铁等在内的低估值蓝筹板块，电力股自然也备受资金关注。

以华电国际为首的电力蓝巨今年2月以来，股价涨幅最高超过30%。 上海电力股价在2月份也表现不俗，但本周二更是强势涨停，周三股价年内新高漳泽电力股价更是稳步上涨，年初以来上涨近80%。

在上述私募基金中，急剧增加的电力股被认为有5大电力集团下的华电国际等具有高质量血统的低价股、以桂冠电力为代表的水力发电股、以及以西昌电力和明星电力为代表的重组类股3种。

电价上涨是重要的理由

近来，市场对电价上涨的预期越来越强烈，这也是刺激电力板块上涨的一大因素。

4月13日，发改委宣布将提高部分地区的电价。 周五明确表示，电价上涨的传闻并非没有任何理由。 国家发改委同意山西率先提高电价，一度上涨2.6个百分点。 既然最初的涨价区域来了，那之后的部分地区也会涨价。

山西省网费低于全国平均水平，火灾公司损失严重，截至2009年，山西全省火灾公司3年累计亏损133亿元。

4月14日，国家能源局公布了3月份全社会用电量等数据。 3月全社会用电量为3888亿千瓦时，比去年同期增长13.4%。 1~3月，全社会用电量累计至10911亿千瓦，比去年同期增长12.7%。 据中金研报报道，3月份用电增长率略高于预期的12%，特别是轻工业3月份用电增长率比去年同期增长23.8%，带动了工业用电同比增长13.8%。

市场之所以关注电力板块，除了这个板块常年“潜伏”也不会出现外，还有三个特点。 首先，电力板块整体股价较低，股价一般在6元以下； 其次，该板块估值处于历史低位，目前a股电力股股价与年时价总额相对应属于历史低点，估值已经反映出投资者对利润恶化风险的担忧，股价下行风险有限； 最后，电力板块由于领域特点，盈利能力波动小，周期性不明显，板块业绩弹性也较差。 但是，从另一个角度来说，这个板块也有很强的安全极限。

/前景分解/

电力股“钱”的景色如何与业内人士产生分歧？

不知不觉中，曾经像木乃伊一样睡着的电力股，安静地变得狂躁起来。 本周二板块股集体“抽筋”之举，让华电国际、漳泽电力、上海电力等被忽视的电力股以“集体出道”的方式亮相投资者面前。

面对高涨的煤炭价格、强时弱时的电价调整预期、大幅下跌的企业业绩，刚刚觉醒的电力股将走向何方，再次成为市场各界关注的话题。

电力领域的关注度恢复

估值、防御性强、股价稳定……翻开去年的证券公司报告，这些话语和电力板块如影随形。 这些评价的背后反映了板块的弱势和人气流失，一些资深领域的研究者不得不选择“变革”(改变关注行业)。

但是，电力板块人气极度低迷的不自然，今年逐渐发生了变化。 特别是在本周电力股突然骚动的背景下，市场瞩目的目光再次凝聚在华电国际、漳泽电力、上海电力等股上。

“最近市场有点变化，研究所领导要求写一份详细的战略报告，等定期报告过了这个敏感期再去上市公司了解最新情况。 ”在某大型证券公司工作的电力领域的分析师向《每日经济信息》记者感叹，随着电力股的突然上路，自己的工作量也变大了，顾客对廉价电力股的兴趣也明显提高了。 特别是在周二电力板块突然交易之后。

据记者统计，3月以来，中信证券、招商证券、中金企业、国泰君安等国内各大证券公司共发布了20多份电力领域整体对比研究报告，但2月类似领域的研究报告只有10份左右，其中不乏例行数据评估。

针对这一变化，上述分析师表示，与具体企业的研究报告相比，领域研究报告的增加反映了整个领域变量的增加，以及市场对板块兴趣的高涨。

“煤”老虎的威慑力还是老样子

本周电力股突然肆虐，现在大家最关心的问题还是那个“钱”的景色怎么样，值得参加吗？

当然，目前的电力领域，特别是危重火灾公司，正面临着煤炭价格上涨带来的业绩危机。 回顾去年，全国市场电气价格比去年同期上涨约120元/吨，涨幅近20%，火电公司盈利能力持续恶化。 wind数据显示，年报公布的30多个电力领域上市公司中，近一半企业在年度同比业绩下滑，长源电力、涪陵电力、富龙热电等企业更是出现了不同程度的亏损。

年以来，虽然发改委多次介入，但煤炭价格上涨的预期依然非常强烈。 特别是随着大秦铁路检修时期的到来，运力紧张，各地煤炭价格又开始疲软，引起市场对电力公司业绩的担忧。 国金证券拆解师赵干明指出，在火力发电领域被困在煤炭价格高企、煤电联动滞后的困境下，电力板块短期内没有投资机会。

4月13日，长源电力发布公告称，由于燃料价格较去年同期暴涨，企业利润预计将减少约21500万元，一季度亏损约22110万元。 皖能电力4月12日发布的公告显示，由于煤炭价格较去年同期上涨，企业主营业务电力产品利润较去年同期减少4021万元等原因，预计一季度净利润将比去年同期下降67.76%~46.27%。 此外，九龙电力等企业亦发表了类似的业绩预减公告。

申银万国本周公布的研究报告显示，一季度市场煤炭价格比去年同期平均上涨3.9%，与去年同期基本持平。 考虑到煤炭库存因素，去年四季度煤炭价格上涨对火电公司业绩的影响在今年一季度表现最为明显。 而且，2月以来，积分合同煤炭存在套现率下降的问题，这些因素综合影响火灾公司今年一季度的业绩。 一季度火力发电领域的利润水平预计比去年第四季度下降约25%，比去年同期下降约40%，主要火力发电公司一季度业绩大幅下降。

乐观的看法增加了

年以来，大部分券商拆股师对电力领域，特别是火电企业持悲观态度，但随着因素的逐渐变化，特别是长时间沉睡的股价突然得到支持，乐观的看法也有所增加。

国泰高级分解师王威指出，周二电力股市普遍上涨，可以理解为市场在寻求风格转换的过程中对电力股当前风险收益率的重新认识，是左侧的投资机会。 目前，大型电力股的pb (时价总额)估值平均在1.5~2之间，按照目前水平，电力股估值仅相当于2008年领域低迷期，但基本面远好于2008年。 考虑到电力板块正处于经济底部震荡、正因素积累阶段，估值应适当位于趋势，将领域估值提升至“加息”。

王威表示，首先，今年华东电力供应紧张，明年将蔓延到越来越多的地区，这是领域最大的催化剂因素，也是年领域基本面与2008年最大的不同。 其次，煤炭价格上涨明显弱于2008年上半年，上涨阻力(发改委直接干预)强于2008年。 煤炭价格在火力发电价格中所占的比例已经超过70%，因此煤炭价格的相对稳定成为现阶段电力股基本面的支撑因素之一。 最后，一些地区急需调整电价。 电价调整只是电力板块催化因素的一部分，但在通胀压力极大的情况下，提高电价显示出政府对供电形势的担忧和对火灾领域生存状况的重视程度的提高。

一位基金企业相关人士也向《每日经济信息》记者表示，在核电领域受到冲击的背景下，以前以火力发电、水力发电为代表的能源也有一定的机会。 目前最新的看法是，电力股有阶段性机会，这种机会也有可能持续到第三季度末，或者cpi连续下跌的时候。 但是请注意，如果提高电价的具体措施得以执行，电力股的阶段性机会也可能消失。

/操作参考/

投资电力股的重点关注三大类

综合近期市场表现和大型证券公司机构的最新见解，《每日经济信息》记者发现，众多电力股中有3种投资者值得关注，第一种是“名门出身”(大股东为实力雄厚的5大电力集团) )的低价电力股——第二类是确定性的。 第三类是在提倡清洁能源的背景下，业绩优异的水力发电股。

第一种是“名门”的低价股

国电电力( 600795，收盘价3.24元) )。

企业是五大电力集团之一是中国国电集团企业重要的资产运营平台 据刚刚公布的年报显示，国电电力全年营业收入407.72亿元，比去年同期增长19.98%，归属于上市公司的股东净利润比去年同期减少3.83%，为24.01亿元，基本上每股利润为0.206元，高于市场预期。

值得注意的是，企业在快速发展中得到国电集团的大力支持，每年2次企业发行股票，收购国电集团持有的高质量电力资产北仑三发50%股、国电新疆企业100%股等资产，可控装机容量增加834万千瓦，

光大证券表示，在燃料价格上涨的背景下，国电电力积极实施战术转型，风力发电、水电、煤炭产业迅速发展，战术转型将产生丰硕成果。 大渡河瀑布沟、深溪沟生产增效，年内蒙古煤电一体化项目和宁东煤化工项目全部投产，企业利润将大幅增加。 年到年的每股利润预计分别达到0.18元、0.22元、0.29元。

华能国际( 600011，收盘价5.95元) )。

控股股东是五大发电集团之一的中国华能集团，华能国际也一直被视为火灾上市企业中的标杆公司。 过去一年，企业营业收入1043.08亿元，比去年同期增长30.81%，但35.44亿元的净利润比去年同期减少30.24%。

业内人士认为，华能国际资产质量优良，使用时间长(企业燃煤机组年平均使用时间为5564小时，比全国平均水平高533小时)。 但是，由于煤炭价格大幅上涨(单位燃料价格上涨14.72% )，营业总价格比去年同期有所增加，因此经营业绩下降。

但华泰证券表示，企业是纯火灾公司，业绩对煤炭价格的敏感性很高，与华电国际相似。 网络电价调整后，企业业绩将大幅改善。 假设~年综合煤价分别比去年同期上涨5%、2%、0%，预计企业同期全年每股利润将分别为0.21元、0.24元、0.38元。 此外，在火灾公司盈利能力处于不合理低价的背景下，企业目前股价被低估。

第二类:重组“种子”植株

内蒙华电( 600863，收盘价10.40元) )。

2月22日，内蒙华电公布了已做好准备的增发方案，拟以9.17元/股以上的价格，向机构投资者私下发行6亿股以下，为收购大股东所持魏家峪煤矿企业60%股等3个项目募集资金。

安信证券认为，此次资产注入对企业业绩的提升幅度不大，但中长期来看，此次资产注入后，企业大容量火力发电机组的占有率将提高，能源消耗水平将进一步下降。 另外，能够完全配置在煤炭产业，有助于提高区域抵御周期性波动风险的能力。 资产注入的优良也体现了集团对企业的支持态度。 拆师表示，北方联合电力企业预计年煤炭产能将达到4000万吨，预计未来将继续注入煤炭和电力资产。

中信证券表示，作为内蒙华电的大股东，考虑到北方联合电力未来两年的计划投资额均超过百亿，负债率达83%，利用上市公司进行股权融资已成为必然选择，后续煤炭、电气资产注入有望实现。

粤电力a(000539，收盘价6.26元) )。

粤电于3月10日发表了年报。 全年企业营业收入126.42亿元，利润总额11.69亿元，分别比去年同期增长3.33%和减少30.08%，实现每股利润0.28元。

面对粤电力去年下跌的业绩，券商拆迁师依然认为，利润下跌只是暂时的，资产注入的厚度是明确的。 因为年，企业增发到粤电集团，将募集资金收购集团持有的7家电厂的股权，实现规模的扩大，进一步提高企业的盈利能力。

不过，粤电力在市场上最受瞩目的是未来的资产注入预期。 作为粤电集团唯一的上市公司，集团承诺在电源开发、资本运营和资产收购方面帮助本公司快速发展。 东方证券表示，从集团企业的规模来看，预计此后仍有资产注入的可能性，此次资产注入完成后，集团的装机容量仍是上市公司的两倍，未上市的资产盈利能力不逊色于上市部分。

第三类:高质量水力发电股

长江电力( 600900，收盘价8.26元) )

由于2009年末企业实施了重大资产重组，全年企业发电量比去年同期增长95.87%。 长江电力公布的业绩快报显示，去年营业收入219.68亿元，比去年同期增长99.44%。 实现净利润84.45亿元，比去年同期增长82.83%，基本每股利润为0.51元。

证券称，日本地震引发的核电危机迫使人们重新判断核电的安全性。 我国政府已经重新审查了所有正在建设的核电项目的安全性，决定暂停批准新的核电项目。 预计水力发电作为可大规模开发的清洁能源，将更加受到关注，但企业作为水力发电的龙头，目前评价较为安全，将企业的评价提升为“购买”。

另外，值得注意的是，为了从根本上消除和消除与母公司的潜在同业竞争，2009年长江电力企业进行重大资产重组时，中国三峡总企业同意在地下电站第一台机组开始发电之前，将地下电站出售给长江电力。 地下发电站的设备容量为420万千瓦，~年开始生产，按照约定，企业今年有可能开始这次收购。

川投能量( 600674，收盘价16.20元)。

3月16日，企业公告称，发行总额为21亿元以下的可转换债务，但募集的这笔资金将用于向二滩水电站建设电厂锦屏一级、锦屏二级补充资本金的诉求。

招商证券表示，川投能源未来增长首当其冲始于二滩雅砻江大批量电厂的生产，锦屏一级、锦屏二级等水电站在~年间相继投产，作为企业权益的水电规模从目前的282万千瓦迅速上升到857万千瓦，至204， 另外，二滩企业在企业资本装机量中所占比例将达到82.3%，将企业业绩再上一个新台阶。 预计~年的每股利润分别为0.5元、0.62元、0.73元。

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